每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

近期，為落實(shí)證監(jiān)會(huì)《私募投資基金信息披露管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《信息披露辦法》）監(jiān)管要求，細(xì)化私募基金信息披露實(shí)操標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)制定《私募投資基金信息披露實(shí)施細(xì)則》及《私募投資基金信息披露重要內(nèi)容模板》。該細(xì)則經(jīng)協(xié)會(huì)理事會(huì)審議通過(guò)，將于2026年9月1日正式施行。

據(jù)悉，新規(guī)從凈值披露、定期報(bào)告、穿透核查、跨境投資、審計(jì)監(jiān)管等多維度細(xì)化規(guī)則。有業(yè)內(nèi)人士直言，這意味著規(guī)模達(dá)23.46萬(wàn)億元的私募行業(yè)，將正式邁入穿透式信披新時(shí)代。

細(xì)化全維度信披規(guī)則，補(bǔ)齊私募監(jiān)管短板

近期，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《信息披露辦法》，已明確規(guī)范私募基金信息披露行為，壓實(shí)管理人、托管人等各方主體責(zé)任，界定違法違規(guī)法律責(zé)任，全面提升私募行業(yè)運(yùn)作透明度。在此基礎(chǔ)上，中基協(xié)出臺(tái)配套實(shí)施細(xì)則及標(biāo)準(zhǔn)化模板。在常規(guī)信披層面，新規(guī)重點(diǎn)細(xì)化私募證券基金定期報(bào)告披露標(biāo)準(zhǔn)，明確凈值披露、財(cái)務(wù)狀況、杠桿水平、關(guān)聯(lián)交易、跨境投資、流動(dòng)性受限資產(chǎn)、年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、管理人報(bào)告、托管人報(bào)告等核心內(nèi)容的具體披露規(guī)范，杜絕以往模糊化、籠統(tǒng)化披露的行業(yè)亂象。

新規(guī)明確投資資產(chǎn)穿透披露規(guī)則，覆蓋直接投資及嵌套投資兩類核心場(chǎng)景。針對(duì)嵌套投資業(yè)務(wù)，要求機(jī)構(gòu)穿透披露底層資產(chǎn)，合并統(tǒng)計(jì)投資資產(chǎn)類別、金額、占比等關(guān)鍵數(shù)據(jù)；若基金90%以上凈資產(chǎn)投向本管理人旗下單一私募基金，需完整披露所投基金的全套信息披露報(bào)告；對(duì)于單類投資資產(chǎn)占基金凈資產(chǎn)較高的標(biāo)的，必須細(xì)化披露資產(chǎn)類型、具體數(shù)量等明細(xì)信息，徹底打通多層嵌套的信息壁壘。

針對(duì)跨境投資業(yè)務(wù)，新規(guī)補(bǔ)齊監(jiān)管空白，要求私募基金無(wú)論通過(guò)直接投資、衍生品間接投資等方式布局境外資產(chǎn)，均需如實(shí)披露投資規(guī)模、跨境投資方式、資金流轉(zhuǎn)路徑等核心信息，實(shí)現(xiàn)跨境資產(chǎn)全程可追溯、可核查。

在審計(jì)監(jiān)管方面，新規(guī)明確兩大強(qiáng)制審計(jì)量化標(biāo)準(zhǔn)，打破以往規(guī)則模糊地帶。一方面，若私募基金年末持有的流動(dòng)性受限資產(chǎn)、新三板股票、場(chǎng)外衍生品、境外資產(chǎn)、外部私募產(chǎn)品，單獨(dú)或合計(jì)占基金凈資產(chǎn)比例超60%，其年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告必須經(jīng)由符合《證券法》資質(zhì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)；另一方面，基金規(guī)模超1億元、且自然人投資者人數(shù)超20人的私募基金，年度財(cái)務(wù)報(bào)告需強(qiáng)制落地專項(xiàng)審計(jì)，大幅提升私募財(cái)報(bào)真實(shí)性、規(guī)范性。

此外，新規(guī)完善臨時(shí)報(bào)告與清算報(bào)告披露體系。針對(duì)臨時(shí)報(bào)告，細(xì)化“重大關(guān)聯(lián)交易”披露清單，明確需完整公示交易日期、關(guān)聯(lián)方信息、關(guān)聯(lián)關(guān)系、資產(chǎn)類型、交易對(duì)手、交易價(jià)格、金額、定價(jià)依據(jù)及決策流程等全維度內(nèi)容。針對(duì)基金清算場(chǎng)景，要求機(jī)構(gòu)在單次清算完成后及時(shí)披露清算報(bào)告；若清算周期超一年、無(wú)法一次性辦結(jié)，需每年至少披露一次清算進(jìn)展，持續(xù)公示清算相關(guān)事項(xiàng)，保障投資者知情權(quán)。新規(guī)同時(shí)規(guī)范信披實(shí)操要求：管理人對(duì)外披露的信息內(nèi)容，不得低于《私募投資基金信息披露重要內(nèi)容模板》的標(biāo)準(zhǔn)，披露格式可結(jié)合產(chǎn)品特性自主優(yōu)化。

監(jiān)管懲戒層面，中基協(xié)將對(duì)私募基金管理人、托管人、銷售機(jī)構(gòu)及各類服務(wù)機(jī)構(gòu)、從業(yè)人員的信披行為實(shí)施全面自律監(jiān)管，可依法采取談話提醒、書面警示、限期整改等監(jiān)管措施，情節(jié)嚴(yán)重的可予以警告、公開譴責(zé)、限制業(yè)務(wù)開展等紀(jì)律處分。值得注意的是，2016年2月發(fā)布的《私募投資基金信息披露管理辦法》及配套格式指引，將在新規(guī)施行當(dāng)日同步廢止，行業(yè)信披規(guī)則實(shí)現(xiàn)全面迭代更新。

私募行業(yè)迎變革，穿透監(jiān)管加速優(yōu)勝劣汰

近年來(lái)，私募行業(yè)監(jiān)管始終堅(jiān)持“扶優(yōu)限劣、去偽存真”導(dǎo)向，常態(tài)化、穿透式嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)持續(xù)鞏固。2026年以來(lái)，監(jiān)管層持續(xù)加大私募領(lǐng)域違規(guī)整治力度，證監(jiān)會(huì)及各地證監(jiān)局、中基協(xié)密集針對(duì)通道業(yè)務(wù)違規(guī)、信息披露不實(shí)、內(nèi)控風(fēng)控缺失等問(wèn)題出具警示函、行政處罰決定書，多起私募信披違規(guī)案例公開曝光，行業(yè)合規(guī)整治力度持續(xù)升級(jí)。

行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)容的同時(shí)，出清節(jié)奏同步加快。據(jù)中基協(xié)最新數(shù)據(jù)，截至2026年4月末，存續(xù)私募基金管理人1792家，管理基金數(shù)量1142078只，行業(yè)管理總規(guī)模達(dá)23.46萬(wàn)億元。隨著常態(tài)化監(jiān)管推進(jìn)，行業(yè)“偽、劣、亂”機(jī)構(gòu)持續(xù)出清，行業(yè)整體合規(guī)質(zhì)量、發(fā)展質(zhì)效顯著提升。

黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文表示，此次新規(guī)及6份配套模板的落地，標(biāo)志著私募行業(yè)正式進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化、穿透式信披新階段，核心變革在于將過(guò)往原則性監(jiān)管要求，細(xì)化為可量化、可落地、可追責(zé)的實(shí)操標(biāo)準(zhǔn)。新規(guī)針對(duì)性破解行業(yè)長(zhǎng)期痛點(diǎn)，證券基金需全面穿透披露嵌套投資底層資產(chǎn)、跨境投資完整路徑，股權(quán)基金需公開前十投資項(xiàng)目的架構(gòu)設(shè)計(jì)與退出計(jì)劃，直擊產(chǎn)品嵌套復(fù)雜、底層資產(chǎn)不透明、信息不對(duì)稱等行業(yè)頑疾。

同時(shí)，新規(guī)設(shè)立的多重強(qiáng)制審計(jì)硬約束，大幅提升行業(yè)合規(guī)門檻。六類高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置情形、千萬(wàn)級(jí)規(guī)模+自然人投資者達(dá)標(biāo)產(chǎn)品均需強(qiáng)制審計(jì)，直接推高中小私募機(jī)構(gòu)合規(guī)運(yùn)營(yíng)成本。從行業(yè)格局來(lái)看，新規(guī)將進(jìn)一步加劇行業(yè)分化，頭部私募憑借規(guī)范的內(nèi)控體系、完善的信息披露機(jī)制，將依托透明化運(yùn)營(yíng)獲得市場(chǎng)信任溢價(jià)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步放大；而中小機(jī)構(gòu)將面臨“合規(guī)成本攀升+投資者擇優(yōu)篩選”的雙重壓力，低效產(chǎn)能加速出清。

陳興文強(qiáng)調(diào)，新規(guī)設(shè)置的三個(gè)月過(guò)渡期看似充裕，但機(jī)構(gòu)需完成系統(tǒng)改造、內(nèi)控制度修訂、歷史數(shù)據(jù)梳理、人員合規(guī)培訓(xùn)等大量工作，整改落地壓力不容小覷。此次信披改革核心邏輯清晰，即以信息透明化解投資風(fēng)險(xiǎn)、以標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一規(guī)范行業(yè)運(yùn)作、以剛性約束淘汰劣質(zhì)主體，既是行業(yè)規(guī)范化發(fā)展的必經(jīng)陣痛，也是私募市場(chǎng)走向成熟的“行業(yè)成人禮”。

封面圖片來(lái)源：AIGC