每經(jīng)評論員 杜恒峰

6月12日，SpaceX在納斯達克掛牌上市，以135美元發(fā)行價募資750億美元，成為全球史上最大IPO。上市首日股價大漲19.22%，收盤市值達2.1萬億美元，躋身全美市值前六企業(yè)。憑借持有SpaceX的股份，疊加特斯拉持股，馬斯克個人身家突破1.1萬億美元，成為人類歷史上首位萬億富翁，財富規(guī)模超過全球125個國家年度GDP。

SpaceX在資本市場的成功，本質(zhì)是其技術(shù)突破和長期遠景的變現(xiàn)。核心技術(shù)上，其可回收火箭技術(shù)顛覆行業(yè)規(guī)則，獵鷹9號火箭實現(xiàn)一級火箭100%回收復用，單次發(fā)射成本從6700萬美元降至2000萬美元以下，毛利率超70%；星艦作為完全可重復使用的超重型火箭，承載著星際探索的核心使命。在商業(yè)模式上，SpaceX形成了“火箭為基礎(chǔ)、星鏈為支柱、AI為未來”的三大版圖，每一個版塊都對應巨大的市場機會。前兩項業(yè)務，SpaceX已經(jīng)遙遙領(lǐng)先；而太空算力中心的“構(gòu)想”，在全球企業(yè)中，也是SpaceX最有可能率先實現(xiàn)。

馬斯克的“萬億美元神話”背后，是企業(yè)家的冒險精神，以及風險資本的冒險歷程。2002年創(chuàng)立初期，馬斯克自投1億美元，2008年獵鷹1號三次發(fā)射失敗，公司瀕臨破產(chǎn)，彼得?蒂爾旗下基金注資2000萬美元“救命錢”，使其度過了初創(chuàng)期最艱難的階段。2015年，谷歌與富達投資聯(lián)合注資10億美元，支撐獵鷹9號回收技術(shù)攻堅與星鏈早期部署，SpaceX的商業(yè)化就此拉開帷幕。面對星鏈建設投入與星艦百億級研發(fā)成本，2020~2023年風險資本持續(xù)加碼，累計向SpaceX投入超50億美元。上市前為整合X公司、xAI等資產(chǎn)，SpaceX于2025年完成多輪二級市場融資，2026年5月IPO前最后一輪私募估值達1.75萬億美元。

前沿創(chuàng)新的落地，也離不開政府“有形之手”的扶持。2008年SpaceX瀕臨絕境，NASA不僅提供了16億美元空間站補給合同，開放阿波羅與航天飛機積淀的海量技術(shù)檔案、閑置發(fā)射工位，還派遣專業(yè)工程師提供技術(shù)指導，為其輸送大量航天領(lǐng)域頂尖人才。NASA還打破了波音、洛克希德?馬丁旗下聯(lián)合發(fā)射聯(lián)盟對政府太空訂單的長期壟斷，通過商業(yè)軌道運輸服務（COTS）、商業(yè)載人計劃等機制，引入SpaceX等民營航天企業(yè)參與競標NASA。這既降低了政府太空探索成本，也為商業(yè)航天打開成長空間。

馬斯克的又一次成功，也是與員工共享價值、共同創(chuàng)富的長期主義故事。SpaceX長期采用“低現(xiàn)金+高股權(quán)”薪酬體系，股權(quán)覆蓋范圍極廣，從高管、核心工程師到焊工、食堂阿姨、保潔人員，全員均可獲得期權(quán)或限制性股票，公司期權(quán)池占總股份高達15%~20%。SpaceX上市后也實現(xiàn)了批量造富，其中有4400名百萬富翁，約400人身家超1億美元，早期員工股權(quán)回報率最高達17000倍。員工愿意拿一個相對較低的現(xiàn)金工資，減輕了創(chuàng)業(yè)企業(yè)早期的財務壓力，手握股票與公司共擔風險、共享成長，工作也就變成了一項有巨大潛在回報的事業(yè)。

盡管SpaceX創(chuàng)造了資本市場的奇跡，但爭議與質(zhì)疑聲從未缺席。市場對其估值分歧巨大，部分機構(gòu)認為星鏈盈利尚未穩(wěn)定、星艦商業(yè)化周期漫長、AI板塊持續(xù)虧損，超過2萬億美元的估值泡沫隱現(xiàn)。同時，其上市之初僅發(fā)行5.556億股，占總股本約4.2%，流通盤極小，股價易被資金炒作推高；未來股份解禁期后，大量內(nèi)部股份流通，那時候的股價將面臨真正考驗。

但不可否認的是，SpaceX依然復刻了經(jīng)典的成功商業(yè)劇本：企業(yè)家以個人獨到的眼光和充滿熱情的冒險精神，在一次次失敗中做到了未曾被人想到或未曾做到的事情，風險資本冒著數(shù)十億美元投資“打水漂”的風險對企業(yè)家給予支持，政府部門對于有核心創(chuàng)新能力的企業(yè)給予訂單上的扶持，技術(shù)極客們帶著使命感或是帶著創(chuàng)富的目的加入一家新公司，最終所有人獲得成功。

偉大的創(chuàng)新，需要這些要件充分契合。馬斯克“萬億美元神話”本身難以復制，但“萬億美元神話”背后的相關(guān)經(jīng)驗，比如投早投小的耐心、容虧容錯的格局、敢于冒險的氛圍，卻是任何市場賦能創(chuàng)新的必修課。我們或許不需要第二個“萬億美元富豪”的馬斯克，但需要涌流許多“馬斯克”和SpaceX的市場土壤。

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