每經(jīng)編輯｜段煉    

人類歷史上首位萬億富豪或?qū)⒄Q生。北京時間今晚，史上最大規(guī)模IPO將上市，據(jù)SpaceX向美國證券交易委員會提交文件，其首次公開募股（IPO）價格定為每股135美元。      

公司股市1.77萬億美元      

馬斯克或成首位萬億富豪      

美國媒體11日報道，即將上市的美國太空探索技術(shù)公司（SpaceX）已確定首次公開募股（IPO）發(fā)行價為每股135美元，擬募資750億美元，公司估值約1.77萬億美元。      

報道說，SpaceX股票預(yù)計將于12日在納斯達(dá)克證券交易所開始交易。按募資規(guī)模計算，此次IPO將創(chuàng)下首次公開募股規(guī)模紀(jì)錄。按估值計算，SpaceX上市后將躋身美國上市公司市值前十，超過特斯拉的1.5萬億美元。      

報道還說，SpaceX此次上市安排打破了華爾街部分傳統(tǒng)慣例，包括提前確定發(fā)行價、為散戶投資者預(yù)留較高比例股份等。IPO完成后，公司創(chuàng)始人埃隆·馬斯克仍將保有對公司投票權(quán)的高度控制。      

圖片來源：視覺中國（資料圖）          

《福布斯》6月2日發(fā)布的6月全球十大富豪榜顯示，埃隆·馬斯克目前身家約為8350億美元，SpaceX上市的目標(biāo)估值近1.8萬億美元，此舉有望推動馬斯克成為全球首位萬億美元富豪。      

約400名員工將成億萬富翁      

有機構(gòu)浮盈超100億美元      

此外，據(jù)股權(quán)交易平臺Hill.com估算，此次上市有望在SpaceX員工中創(chuàng)造約4400名新晉百萬富翁，其中約400名現(xiàn)任及前員工持股價值將達(dá)到或超過1億美元（約合人民幣6.78億元）。      

SpaceX長期推行員工持股和股權(quán)激勵機制。由于公司自2002年成立后長期保持私有化，員工和早期股東所持股份缺乏公開市場流動性，過去主要依靠公司不定期的內(nèi)部股權(quán)回購、二級交易窗口實現(xiàn)變現(xiàn)。對于那些曾陪伴公司經(jīng)歷“獵鷹1號”前三次發(fā)射失敗，并在高壓工程文化中長期工作的早期員工而言，此次IPO終于為他們打開了財富變現(xiàn)通道。      

除員工和馬斯克本人外，SpaceX IPO也將讓一批長期投資者獲得賬面回報，由彼得·蒂爾等人創(chuàng)辦的Founders Fund，以及Baron Capital、Darsana、D1 Capital Partners、Valor Equity等基金，也可能因SpaceX上市獲得可觀賬面回報。其中SpaceX董事、Valor Equity創(chuàng)始人安東尼奧·格拉西亞斯持有約5.03億股，對應(yīng)價值或超700億美元；對沖基金Darsana Capital六成管理資產(chǎn)押注SpaceX，賬面浮盈超過100億美元。      

圖片來源：視覺中國（資料圖）      

SpaceX的股東名單中，還不乏科技巨頭和高校捐贈基金的身影。谷歌是其較早的戰(zhàn)略投資者之一；英偉達(dá)、思科等則因參與了xAI融資，并在SpaceX收購xAI后獲得合并后公司的權(quán)益。與此同時，北卡羅來納大學(xué)、圣路易斯華盛頓大學(xué)、斯坦福大學(xué)等高校捐贈基金，也通過直接或間接投資方式分享SpaceX的增長紅利。      

除機構(gòu)投資者外，散戶也被史無前例地請上了牌桌。SpaceX還計劃向散戶開放更大比例的IPO認(rèn)購份額。來自富達(dá)（Fidelity）等分銷渠道的信息顯示，SpaceX計劃為散戶預(yù)留最高30%的發(fā)行份額，明顯高于一般IPO中5%—10%的散戶配售比例。      

每經(jīng)熱評：馬斯克的“星辰大海”啟航      

普通人的養(yǎng)老金將被動“登艙”      

太陽同步軌道AI計算衛(wèi)星、多行星生存、探索宇宙的真實本質(zhì)、走出我們唯一已知的家園、在月球建立基地、邁向火星文明??SpaceX遞交的招股書被外界視作一份科幻宣言。      

埃隆?馬斯克（Elon Musk）將自己對人類文明未來的終極暢想盡數(shù)打包，拼湊出一家估值高達(dá)1.75萬億美元的龐然大物，推向公開市場。SpaceX直言他是“我們這一代最偉大的遠(yuǎn)見者之一”。      

但光鮮的星際理想背后，暗藏著財務(wù)、公司治理與資本市場規(guī)則帶來的巨大爭議，全球無數(shù)普通人的養(yǎng)老金也被卷入了這場高風(fēng)險資本游戲。      

從業(yè)務(wù)架構(gòu)來看，如今的SpaceX已不再是單純的航天企業(yè)。今年2月，公司收購馬斯克旗下AI企業(yè)xAI，連帶并入常年虧損的社交平臺X，一舉跨界航天、電信、人工智能、社交媒體四大領(lǐng)域。企業(yè)對外解釋，AI算力消耗巨大，因此需要在太空部署太陽能數(shù)據(jù)中心，而火箭負(fù)責(zé)運送，試圖為跨界布局賦予合理性。      

在此之前，依靠星鏈業(yè)務(wù)，SpaceX原本逐步走向穩(wěn)定盈利。但全盤吞下年虧損64億美元的xAI后，公司財務(wù)瞬間變臉：2025年全年虧損近26億美元，2026年一季度運營虧損就達(dá)到去年全年虧損的75%。星鏈辛苦創(chuàng)造的現(xiàn)金流，轉(zhuǎn)手被扔進(jìn)了AI與太空算力的無底洞里。      

SpaceX顛覆常規(guī)的公司治理架構(gòu)更受外界詬病。傳統(tǒng)企業(yè)上市，本質(zhì)是出讓部分控制權(quán)換取社會資金，股東可憑借投票權(quán)監(jiān)督管理層。但SpaceX采用極不對等的雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)，馬斯克憑借高投票權(quán)的B類股，手握85.1%的絕對投票權(quán)，而他對應(yīng)的經(jīng)濟股權(quán)僅約42%。這意味著，即便這位“科技狂人”做出風(fēng)險決策，普通股東在投票比例層面沒有發(fā)起罷免的可能。      

不僅如此，公司還設(shè)置了多重嚴(yán)苛條款抬高股東維權(quán)門檻：指定德克薩斯商業(yè)法院為唯一爭議管轄機構(gòu)，搭配強制仲裁程序；當(dāng)?shù)胤蛇€要求股東持股總市值達(dá)到3%，才有資格起訴董事會與管理層。這套規(guī)則大幅壓縮了投資者的法律維權(quán)空間。      

這意味著，SpaceX計劃通過IPO募資750億美元，享受著公開市場的資金紅利，卻拒絕向股東讓渡權(quán)利。      

風(fēng)險不僅停留在企業(yè)內(nèi)部治理。SpaceX高達(dá)1.75萬億美元的估值，接下來還會借助指數(shù)規(guī)則，將風(fēng)險傳導(dǎo)至全球公共養(yǎng)老金體系。      

按照全球多個指數(shù)“大型IPO快速納入”規(guī)則，SpaceX上市后短短5至15個交易日，就會被陸續(xù)納入納斯達(dá)克100以及富時羅素和MSCI編制的多個主流指數(shù)。      

全球海量被動指數(shù)基金為貼合指數(shù)持倉，只能被動買入SpaceX股票，其中就包括以穩(wěn)健保值為核心訴求、承載無數(shù)普通人退休積蓄的養(yǎng)老基金。      

比如，規(guī)模約2萬億美元的挪威政府全球養(yǎng)老基金、覆蓋超1000萬工薪群體的英國國家職業(yè)儲蓄信托，以及美國加州公共雇員退休系統(tǒng)，均以富時羅素相關(guān)指數(shù)為配置基準(zhǔn)；規(guī)模約2250億美元的德州教師退休系統(tǒng)、管理約1.7萬億美元資產(chǎn)的日本政府養(yǎng)老金投資基金，以及紐約州共同退休基金，則主要跟蹤MSCI相關(guān)指數(shù)。      

由于指數(shù)化投資的目標(biāo)是“零跟蹤誤差”，這意味著，這些公共養(yǎng)老金將在SpaceX上市后不久，就必須被動配置其股票。      

諸多養(yǎng)老金管理機構(gòu)早已察覺到風(fēng)險并發(fā)聲抗議。紐約州審計長、紐約市審計長等聯(lián)名致信SpaceX，痛斥其股權(quán)架構(gòu)極度偏袒管理層，嚴(yán)重?fù)p害長期投資者利益；丹麥知名養(yǎng)老基金更是直接將SpaceX拉入投資黑名單，直言其公司治理存在致命缺陷。      

馬斯克不需要說服所有人為他的“科幻夢”買單。僅憑巨型體量撬動指數(shù)編制規(guī)則，SpaceX就能自動鎖定全球最求穩(wěn)、最經(jīng)不起震蕩的退休儲蓄，讓養(yǎng)老金成為被動接盤的資金來源。      

之所以說養(yǎng)老金會是“接盤俠”，是因為SpaceX并不是一家處于成長期的公司。不少分析師認(rèn)為，1.75萬億美元的估值，已透支企業(yè)未來增長空間。它的爆發(fā)期紅利已經(jīng)在一級市場被瓜分，其中大多數(shù)都是馬斯克的“圈內(nèi)人”。      

參考過往大型IPO的行情規(guī)律，SpaceX上市后股價大概率會出現(xiàn)劇烈震蕩。而且市場對SpaceX的估值也存在巨大質(zhì)疑，“大空頭”投資者邁克爾?伯里直言：SpaceX的IPO文件中任何內(nèi)容都無法支撐1萬億美元甚至2萬億美元的估值。晨星分析師尼古拉斯·歐文斯認(rèn)為，SpaceX的公允價值僅為7800億美元。      

資本市場偏愛宏大敘事，也習(xí)慣將馬斯克的無數(shù)次失敗美化成下一次成功的演習(xí)。無數(shù)普通人的養(yǎng)老錢，將被迫陪馬斯克跑這場前路未知的星際冒險。      

（免責(zé)聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

每經(jīng)評論員|王嘉琦              

編輯|段煉 杜波              

校對|梁露月              

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