每經(jīng)記者｜鄢銀嬋    每經(jīng)編輯｜黃勝    

如果你或家人做過(guò)手術(shù)，醫(yī)生縫合傷口時(shí)用的那根線，大概率來(lái)自強(qiáng)生、美敦力等進(jìn)口品牌。但有一家海南企業(yè)，花了十幾年時(shí)間，拿下了國(guó)內(nèi)首款可吸收免打結(jié)手術(shù)醫(yī)療器械注冊(cè)證，醫(yī)生無(wú)需手動(dòng)打結(jié)，患者也不用再拆線。

這家企業(yè)叫海南百邁科醫(yī)療科技股份有限公司（下稱(chēng)“百邁科”），主營(yíng)業(yè)務(wù)是外科手術(shù)縫線、介入栓塞材料等外科手術(shù)醫(yī)療器械，以及多肽制藥設(shè)備。6月12日，該公司即將接受北交所上市委審議。

從市場(chǎng)地位看，百邁科是海南自貿(mào)港首家獲批三類(lèi)醫(yī)療器械生產(chǎn)資質(zhì)的高新技術(shù)企業(yè)，2024年在國(guó)內(nèi)免打結(jié)縫線市場(chǎng)排名第四，產(chǎn)品覆蓋近3000家醫(yī)院?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者深入研究公司招股書(shū)及兩輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)函發(fā)現(xiàn)，百邁科的一款產(chǎn)品貢獻(xiàn)約77%的營(yíng)收。

這家靠單一爆款撐起營(yíng)收的企業(yè)，能否順利通過(guò)資本市場(chǎng)大考？

集采“以?xún)r(jià)換量”：核心產(chǎn)品降價(jià)

百邁科成立于2007年6月，前身海南建科藥業(yè)有限公司在海南定安創(chuàng)立時(shí)，最早的主業(yè)并非手術(shù)縫線，而是多肽制藥設(shè)備。

2009年，子公司海南建邦成功研制出具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的全自動(dòng)大規(guī)模多肽合成儀，為國(guó)內(nèi)多肽藥物從實(shí)驗(yàn)室研究向企業(yè)化大規(guī)模生產(chǎn)轉(zhuǎn)換提供了設(shè)備支撐。此后近十年，百邁科一邊為諾泰生物、藥明康德、恒瑞醫(yī)藥等藥企提供多肽合成設(shè)備，一邊向醫(yī)療器械領(lǐng)域延伸。

2019年，其核心產(chǎn)品“封創(chuàng)翎”可吸收免打結(jié)縫線取得國(guó)內(nèi)首張注冊(cè)證，百邁科由此從一家制藥設(shè)備企業(yè)轉(zhuǎn)型為以手術(shù)縫線為核心的醫(yī)療器械企業(yè)。據(jù)弗若斯特沙利文研究報(bào)告，2024年百邁科在國(guó)內(nèi)免打結(jié)縫線市場(chǎng)占有率為8.9%，行業(yè)第四，前三位是強(qiáng)生、舜科、美敦力三家進(jìn)口廠商。

招股書(shū)顯示，百邁科已形成以手術(shù)縫線為核心、多肽制藥設(shè)備為補(bǔ)充的產(chǎn)品格局。

2023年至2025年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17391.12萬(wàn)元、18482.30萬(wàn)元和21494.06萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率為11.24%；其中，外科手術(shù)縫線系列占主營(yíng)營(yíng)收的比例分別為79.34%、84.80%、80.23%，核心產(chǎn)品“封創(chuàng)翎”系列貢獻(xiàn)約77%的營(yíng)收。

值得一提的是，百邁科一度嘗試向資本市場(chǎng)講述“集采以?xún)r(jià)換量”的增長(zhǎng)故事，公司先后中選2023年河北牽頭三明采購(gòu)聯(lián)盟集采、2025年福建全省集采及2025年遼寧牽頭24省份集采。歷史數(shù)據(jù)顯示，河北集采實(shí)施后首年（2023年），公司相關(guān)省份銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)166.82%；福建集采實(shí)施后，2025年封創(chuàng)翎銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)64.92%。

但這一增長(zhǎng)邏輯眼下卻出現(xiàn)了變數(shù)。公司可吸收性外科縫線的銷(xiāo)售單價(jià)從2023年的99.44元/根降至2024年的93.60元/根，再降至2025年的82.31元/根。其“封創(chuàng)翎”產(chǎn)品在2025年底中標(biāo)遼寧24省集采，覆蓋24個(gè)省市，采購(gòu)周期3年。本次集采區(qū)域內(nèi)，“封創(chuàng)翎”含稅出廠價(jià)為70元/根，折算不含稅為61.95元/根，相較前次集采出廠價(jià)（85元/根）下降17.65%。

2025年，公司在海南、遼寧、廣西三個(gè)省份的可吸收免打結(jié)縫線集采銷(xiāo)量與收入同步出現(xiàn)下滑，三個(gè)省份的集采銷(xiāo)量分別下滑了35.05%、18.93%、3.11%。對(duì)于遼寧市場(chǎng)銷(xiāo)量下滑，公司解釋稱(chēng)，新批次集采籌備期間，經(jīng)銷(xiāo)商及終端醫(yī)院放緩了按照原集采政策和價(jià)格的采購(gòu)。

到了2026年一季度，這一下滑趨勢(shì)在部分地區(qū)仍未止住。海南地區(qū)“封創(chuàng)翎”收入同比下滑71.90%，銷(xiāo)量同比下滑73.72%。公司解釋稱(chēng)，下滑原因?yàn)榻?jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售及市場(chǎng)推廣人員離職較多。與此同時(shí)，核心產(chǎn)品繼續(xù)執(zhí)行降價(jià)策略：據(jù)公司第二輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，核心產(chǎn)品在此期間還執(zhí)行了降價(jià)策略：“封創(chuàng)翎”的銷(xiāo)售單價(jià)較上年同期下滑1.22%，“薇翎Plus”的單價(jià)則降了4.80%。

經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)快速構(gòu)建  多家經(jīng)銷(xiāo)商成立當(dāng)年即合作

“封創(chuàng)翎”目前覆蓋近3000家醫(yī)院，其中三甲醫(yī)院近800家、全國(guó)百?gòu)?qiáng)醫(yī)院超500家，是公司國(guó)產(chǎn)替代的核心籌碼。

2019年獲證到2021年前，公司委托廣州振元醫(yī)藥發(fā)展有限公司擔(dān)任“封創(chuàng)翎”的全國(guó)總代理，負(fù)責(zé)產(chǎn)品的銷(xiāo)售和推廣。據(jù)披露信息，廣州振元的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，百邁科副總經(jīng)理譚昭奎的配偶持有該公司34%的股權(quán)，譚昭奎之女擔(dān)任廣州振元的董事。而譚昭奎本人直接持有百邁科3.6758%的股份，其弟譚昭軒直接持有百邁科2.4458%的股份，并通過(guò)海南邁迪科間接持有百邁科1.9011%股份；其子譚奕勛通過(guò)海南邁迪科、海南科邁特間接持有發(fā)行人4.1019%的股份。

百邁科在問(wèn)詢(xún)回復(fù)中解釋?zhuān)捎谠缙谌狈︿N(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，因此借助關(guān)聯(lián)渠道拓客，2020年末雙方終止合作。

合作終止后，百邁科重新搭建經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，目前前十大經(jīng)銷(xiāo)商均為2021年及以后開(kāi)展合作。每經(jīng)記者注意到，還有多家經(jīng)銷(xiāo)商成立當(dāng)年或次年便與百邁科開(kāi)展合作。

據(jù)了解，醫(yī)療器械經(jīng)銷(xiāo)商需要具備相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)、成熟的醫(yī)院渠道資源以及專(zhuān)業(yè)的市場(chǎng)推廣能力。一家新注冊(cè)的公司，如何在成立數(shù)月內(nèi)即獲得省級(jí)或區(qū)域級(jí)的獨(dú)家代理權(quán)，并實(shí)現(xiàn)可觀的銷(xiāo)售規(guī)模？百邁科在問(wèn)詢(xún)回復(fù)中表示，上述經(jīng)銷(xiāo)商均“正常經(jīng)營(yíng)，不存在只銷(xiāo)售發(fā)行人產(chǎn)品的情況”，但未進(jìn)一步披露其快速獲得代理權(quán)的具體商業(yè)背景。

此外，百邁科的經(jīng)銷(xiāo)架構(gòu)下，絕大部分產(chǎn)品并非由一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商直接銷(xiāo)售至終端醫(yī)院，而是經(jīng)由中間級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商層層流轉(zhuǎn)。據(jù)問(wèn)詢(xún)回復(fù)，中介機(jī)構(gòu)對(duì)47家一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商的走訪統(tǒng)計(jì)顯示，2023年至2025年，僅向終端醫(yī)院銷(xiāo)售的一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)應(yīng)收入占經(jīng)銷(xiāo)總收入的比例僅為4.82%、5.52%、3.40%。

而百邁科表示，其僅僅管理一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商，未建立分層管控體系，對(duì)中游庫(kù)存、流向、終端價(jià)格缺乏有效監(jiān)管。

為驗(yàn)證終端銷(xiāo)售的真實(shí)性，中介機(jī)構(gòu)對(duì)核心產(chǎn)品“封創(chuàng)翎”進(jìn)行了終端核查。數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，通過(guò)陽(yáng)光采購(gòu)平臺(tái)、發(fā)票、流向單等方式確認(rèn)的終端銷(xiāo)售數(shù)量，占公司銷(xiāo)量的比例呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，在2024年和2025年均接近70%。

募投計(jì)劃擴(kuò)充產(chǎn)能

此次IPO，百邁科計(jì)劃使用募集資金3.06億元，用于海南百邁科先進(jìn)醫(yī)療器械項(xiàng)目，計(jì)劃擴(kuò)充可吸收免打結(jié)縫線產(chǎn)能，并為魚(yú)骨線、抗菌倒刺線等新產(chǎn)品布局產(chǎn)能。

根據(jù)招股書(shū)及問(wèn)詢(xún)回復(fù)披露，百邁科目前免打結(jié)縫線產(chǎn)能為255.02萬(wàn)根，而本次募投項(xiàng)目計(jì)劃新增產(chǎn)能400萬(wàn)根，達(dá)產(chǎn)后公司免打結(jié)縫線合計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到655.02萬(wàn)根，增幅超過(guò)1.5倍。

數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，公司外科手術(shù)縫線系列產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)率分別為85.59%、79.18%和83.98%；產(chǎn)能利用率分別為121.82%、92.04%、114.66%。

募投項(xiàng)目的另一關(guān)注點(diǎn)，是公司計(jì)劃向其子公司海南建邦采購(gòu)185臺(tái)剪切一體切線機(jī)，單價(jià)30萬(wàn)元/臺(tái)，合計(jì)5550萬(wàn)元。值得注意的是，2023年至2025年三年間，該設(shè)備價(jià)格累計(jì)上漲近兩倍。2023年為10.23萬(wàn)元/臺(tái)，2024年為16.00萬(wàn)元/臺(tái)，2025年達(dá)到30.00萬(wàn)元/臺(tái)。

公司解釋稱(chēng)，價(jià)格上漲系設(shè)備持續(xù)迭代升級(jí)所致，且2025年采購(gòu)價(jià)格已低于第三方供應(yīng)商?hào)|莞市瑛耐特智能設(shè)備有限公司的35萬(wàn)元/臺(tái)報(bào)價(jià)。

此外，百邁科擬IPO募資的必要性也是關(guān)注焦點(diǎn)。截至報(bào)告期各期末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為37.69%、11.03%和10.97%，流動(dòng)比率分別為1.69、3.37和3.64，速動(dòng)比率分別為0.92、1.96和2.07，整體償債能力已經(jīng)顯著增強(qiáng)。

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