1、今日A股市場(chǎng)大幅下跌。滬指失守4000點(diǎn)關(guān)口，下跌1.70%報(bào)收3959.34點(diǎn)；深成指下跌3.22%，報(bào)收14821.19點(diǎn)。兩市成交共計(jì)2.82萬(wàn)億元，較前一交易日有所縮量。盤(pán)面上下跌個(gè)股近4600家，僅工程機(jī)械、石油天然氣等板塊逆勢(shì)上漲；貴金屬、半導(dǎo)體等行業(yè)領(lǐng)跌。消息面上，美國(guó)5月超預(yù)期強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)不再降息的擔(dān)憂(yōu)，全球股市普遍大跌。此前擁擠度極高的AI、半導(dǎo)體行業(yè)均被拋售，而貴金屬等無(wú)收益資產(chǎn)也因高息及強(qiáng)美元出現(xiàn)明顯回吐。短期流動(dòng)性擾動(dòng)加大市場(chǎng)波動(dòng)，中期來(lái)看AI產(chǎn)業(yè)鏈敘事尚未改變、景氣度仍高，科技有望繼續(xù)成為主線，投資者或可考慮逢低布局。同時(shí)或可關(guān)注關(guān)注紅利、貴金屬等資產(chǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)，維持攻守兼?zhèn)涞耐顿Y組合。

2、今日煤炭板塊走勢(shì)較為平穩(wěn)。供給端，國(guó)內(nèi)煤炭監(jiān)管收嚴(yán)趨勢(shì)短期難改，進(jìn)口煤作為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的重要邊際供給，當(dāng)前正面臨“價(jià)格倒掛+政策擾動(dòng)”的雙重約束。需求端，厄爾尼諾導(dǎo)致全球煤炭需求預(yù)期上升，用電負(fù)荷的超預(yù)期增長(zhǎng)將直接轉(zhuǎn)化為電煤需求的剛性支撐。資產(chǎn)風(fēng)格方面，在加息預(yù)期上升，市場(chǎng)波動(dòng)加大的環(huán)境下，煤炭板塊具有高現(xiàn)金流、高分紅屬性，兼具防御性與長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)潛力，配置性?xún)r(jià)比突出。投資者可持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)中唯一的煤炭ETF（515220）。

3、受美國(guó)5月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期影響，全球黃金價(jià)格及相關(guān)權(quán)益資產(chǎn)短期內(nèi)出現(xiàn)波動(dòng)，黃金股ETF（517400）今日收跌5.89%，黃金ETF（518800）收跌3.21%。雖然短期黃金板塊受到海外利率預(yù)期的壓制，但其商品屬性與貨幣屬性有望在中期得到修復(fù)。6月7日中國(guó)央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月末中國(guó)黃金儲(chǔ)備達(dá)到7496萬(wàn)盎司，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第19個(gè)月增持，全球央行的戰(zhàn)略性購(gòu)金行為為黃金資產(chǎn)提供了堅(jiān)實(shí)的底部支撐。另一方面歷史周期表明，高通脹與高利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)傷具有滯后性。當(dāng)能源成本和高利率逐步侵蝕實(shí)體經(jīng)濟(jì)、導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)明顯走弱時(shí)，全球央行最終仍將被動(dòng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?。從估值層面?lái)看，當(dāng)前黃金股板塊具備較為充足的安全邊際，行業(yè)市盈率正處于近3年20%左右的歷史分位區(qū)間。投資者仍可將黃金定位為組合中的低相關(guān)性避險(xiǎn)資產(chǎn)與長(zhǎng)線底倉(cāng)，投資者或可適當(dāng)關(guān)注黃金ETF（518800），黃金股ETF（517400）在震蕩回調(diào)中的配置價(jià)值。

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