每經(jīng)記者｜肖芮冬    每經(jīng)編輯｜趙云    

剛過去的交易周（6月1日至5日），A股市場(chǎng)整體先漲后跌。1883家個(gè)股累計(jì)上漲，是近4周最好表現(xiàn)。

但市場(chǎng)最引人關(guān)注的特征還是——“抱團(tuán)”兩個(gè)月的科技股，出現(xiàn)了松動(dòng)。

一個(gè)直觀證據(jù)是，此前趨勢(shì)最健康的創(chuàng)業(yè)板指，周五也出現(xiàn)了破位下跌，自4月8日以來首次跌破20日線。

而且這次，全球股市“恰好”面臨相似的挑戰(zhàn)。具體而言：

周四美股時(shí)段，博通股價(jià)暴跌超過12%，拖累其他半導(dǎo)體股票下跌，拉開了這輪調(diào)整的序幕；

次日，美日韓股市迎來“黑色星期五”。

韓國KOSPI指數(shù)跌超5%，SK海力士大跌近10%；日股因加息預(yù)期承壓下行。

美股時(shí)段，納指單日大跌超4%，標(biāo)普周線九連陽終結(jié)。費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)周五收跌10.26%，單日市值蒸發(fā)逾1萬億美元，為自2020年3月以來最大單日跌幅。

A股科技股，周五同樣遭遇大筆拋售，尤其是資金容量和近期漲幅都比較大的方向。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天有33只個(gè)股成交額超百億，其中絕大部分是科技股，且收盤大跌。

“CPO一哥”中際旭創(chuàng)放量大跌，單日成交額583.25億元躋身A股歷史第四。但必須說明的是，因股價(jià)較高，其成交額創(chuàng)下天量，但成交量本身尚屬正常放量范疇。

特別指出這一細(xì)節(jié)，主要是希望“拋磚引玉”，讓我們的讀者能更少地被恐慌情緒裹挾，而是用更理性的視角，去看待這波科技股下跌。

比如，當(dāng)前科技板塊交易擁擠度偏高，是一種比較客觀的陳述，也有數(shù)據(jù)支撐——周五當(dāng)天，萬得TMT指數(shù)（含1225只科技、媒體和通信方向成分股）總成交額達(dá)1.51萬億元，約占全A成交額（3.1萬億元）的48.7%。

此時(shí)，若投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，增量資金減少，高位籌碼獲利了結(jié)意愿升溫，科技股便容易出現(xiàn)回調(diào)；認(rèn)為接下來還有進(jìn)一步下跌空間，也是比較合理的推斷。

如華金證券研報(bào)指出，復(fù)盤歷史，TMT擁擠度偏高后，可能切換至其他行業(yè)，也可能出現(xiàn)內(nèi)部的高低切。當(dāng)前來看，科技可能出現(xiàn)短暫的內(nèi)部高低切，AI硬件小幅震蕩后可能繼續(xù)占優(yōu)。

但僅憑目前已有的盤面，直接斷言“科技牛市終結(jié)”“AI泡沫將破裂”，還為時(shí)尚早。或者說，這類判斷過于模糊，既可能是“看熱鬧”也可能是真恐慌。

前述華金證券研報(bào)稱，A股短期可能繼續(xù)震蕩筑底，震蕩后可能繼續(xù)上行。

方正證券研報(bào)則認(rèn)為，市場(chǎng)調(diào)整已接近尾聲。

這一輪市場(chǎng)整體的回調(diào)是從5月中旬開始的，A股領(lǐng)先海外主要股指先行回調(diào)，核心原因是特朗普訪華之后的情緒兌現(xiàn)，參考類似事件市場(chǎng)回調(diào)的時(shí)間和回調(diào)幅度，目前全A指數(shù)已完成大半。

此外，科技的虹吸效應(yīng)在逐步緩和，雖然市場(chǎng)高切低的嘗試并未得到正反饋，但部分非AI板塊，主要是HALO資產(chǎn)，開始出現(xiàn)較為持續(xù)的賺錢效應(yīng)，這一部分資產(chǎn)能否擴(kuò)散需要繼續(xù)觀察?？傮w上展望Q3行情依然偏樂觀，調(diào)整或是較好的布局機(jī)會(huì)。

節(jié)奏上看，6月上旬美國CPI數(shù)據(jù)披露，SpaceX美股上市，中旬沃什FOMC會(huì)議逐步水落石出，如有擾動(dòng)提供逢低布局的契機(jī)。

當(dāng)然，幾乎沒有人能在投資中保持絕對(duì)理性，反過來說，情緒面也是引發(fā)股價(jià)波動(dòng)的重要因素，這里不再展開描述。

我們認(rèn)為，只有在行情真正結(jié)束后，那一連串K線組合才能被定義為“見頂”。對(duì)于趨勢(shì)，成熟交易者應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持“不預(yù)測(cè)，只應(yīng)對(duì)”。

更進(jìn)一步說，即便同樣認(rèn)為“周一（6月8日）開盤，A股大概率有恐慌下殺”，看好科技股和不看好科技股的股民，應(yīng)對(duì)方式也可能截然不同：

前者考慮“（科技股）是否滿足抄底條件”，若滿足，則出手；

后者考慮“其他什么板塊能逆勢(shì)上漲”，若有，則跟隨。

此時(shí)，如果還有另一個(gè)更悲觀的股民，認(rèn)為科技股下跌會(huì)令整個(gè)大盤“泥沙俱下”，他的應(yīng)對(duì)則更可能是“離場(chǎng)”和“觀望”。

讀到這里，或許你已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了，盤前預(yù)案的重點(diǎn)并不是“猜”市場(chǎng)會(huì)怎么走，而是設(shè)定好觸發(fā)自己交易行為的條件，即如何“應(yīng)對(duì)”。

當(dāng)你完成了預(yù)定的交易，市場(chǎng)自然會(huì)給出新的反饋，體現(xiàn)為賬戶浮盈或浮虧。此時(shí)，你又需要下一步應(yīng)對(duì)——何時(shí)止盈或止損？

對(duì)于接下來的配置策略，前述方正證券研報(bào)的建議是：密切關(guān)注市場(chǎng)賺錢寬度的好轉(zhuǎn)，AI主線精選結(jié)構(gòu)，HALO資產(chǎn)將迎來柳暗花明時(shí)刻。

具體而言：

一是AI驅(qū)動(dòng)下的科技成長(zhǎng)，市場(chǎng)提前交易中報(bào)景氣以及Q3潛在催化的方向，可以重點(diǎn)關(guān)注海外算力核心標(biāo)的以及產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備、材料的細(xì)分方向，相對(duì)低位的AI應(yīng)用處于左側(cè)布局階段。

二是調(diào)整相對(duì)充分的HALO資產(chǎn)，等待美國CPI數(shù)據(jù)以及沃什對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣取向的表態(tài)，近期以煤炭為代表的泛能源表現(xiàn)較好，安全生產(chǎn)和天氣因素推動(dòng)煤價(jià)上漲，關(guān)注其對(duì)周期資源板塊的帶動(dòng)效應(yīng)，核心資源（有色金屬+化工）目前處于左側(cè)布局的階段，等待6月沃什議息會(huì)議糾偏市場(chǎng)較為激進(jìn)的加息預(yù)期。

此外，階段性可以關(guān)注題材股的修復(fù)行情，重點(diǎn)考慮政策和消息共振的算電協(xié)同、商業(yè)航天、機(jī)器人等方向。

接下來，我們回顧本周末消息面。

【國常會(huì)：要根據(jù)未來產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，進(jìn)一步加強(qiáng)前瞻布局】

【無錫：要以時(shí)不我待、只爭(zhēng)朝夕的責(zé)任感和緊迫感 擴(kuò)大晶圓制造、提升先進(jìn)封測(cè)、轉(zhuǎn)型裝備材料、攻關(guān)新興領(lǐng)域】

【住建部擬規(guī)定：符合9種情形之一，可提取公積金】

【證監(jiān)會(huì)主席吳清：持續(xù)完善程序化交易監(jiān)管的機(jī)制安排 堅(jiān)決打擊操縱市場(chǎng)、擾亂市場(chǎng)秩序等違法違規(guī)行為】

【周五美股遭血腥拋售，華爾街總結(jié)三大原因】

一是博通本周早些時(shí)候發(fā)布的疲軟財(cái)報(bào)引發(fā)震蕩；二是強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)打擊了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的信心；三是即將到來的SpaceX巨型IPO，迫使投資者騰出更多的資金。

【美國政府考慮入股AI企業(yè)，讓這些企業(yè)“自愿將股份轉(zhuǎn)讓給政府”】

【金飾價(jià)格，跌回2025年底水平】

周五國際金價(jià)明顯回調(diào)，跌破4400美元/盎司關(guān)口，國內(nèi)品牌金飾價(jià)格同步回落。今年1月29日，周生生、老廟黃金、老鳳祥的金飾克價(jià)分別1708元、1722元、1713元。和年內(nèi)高點(diǎn)相比，三家品牌金飾克價(jià)已分別下跌393元、401元、397元，跌幅均為23%。同時(shí)，也抹去了年內(nèi)所有漲幅，價(jià)格與2025年年底持平。

最后，是下周大事。

6月8日，周一

國新辦吹風(fēng)會(huì)，介紹《城市更新“十五五”規(guī)劃》有關(guān)情況

6月9日，周二

蘋果2026全球開發(fā)者大會(huì)（WWDC 2026），北京時(shí)間6月9日至13日

6月10日，周三

國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布5月份CPI和PPI月度報(bào)告

第十屆國際氫能與燃料電池汽車大會(huì)，6月10日至12日

6月11日，周四

2026美加墨世界杯開幕

6月12日，周五

馬斯克旗下SpaceX正式掛牌上市，憑借750億美元的募資額打破全球IPO歷史紀(jì)錄

封面圖片來源：AIGC