每經(jīng)記者｜李玉雯    每經(jīng)編輯｜畢陸名    

隨著存款利率進入“1字頭”、傳統(tǒng)理財產(chǎn)品收益率不斷下行，兼具穩(wěn)健策略與彈性的“固收+”產(chǎn)品成為市場關注的熱點。

也許有不少投資者聽過這一名稱，卻不一定能摸透其本質(zhì)?！肮淌?”到底是什么？為何會成為當下投資配置的熱門選擇之一？它適合哪些投資者？面對琳瑯滿目的產(chǎn)品和難以避免的凈值波動，又該怎么選、怎么拿？

6月3日，浦銀理財產(chǎn)品管理部簡佳欣、多資產(chǎn)投資部毛昞華做客每日經(jīng)濟新聞“520財富節(jié)”，深度解讀“固收+”策略，分享配置邏輯、投資技巧以及應對波動方式，用專業(yè)守護財富，讓理財多一份驚喜。

“固收+”緣何受關注？

簡佳欣介紹，“固收+”產(chǎn)品是以風險相對平衡的固收類資產(chǎn)為底倉，再配上收益增強的權益類資產(chǎn)。這種“以固收為盾、以權益為矛”的資產(chǎn)配置組合，可以理解為純固收類理財產(chǎn)品的“進階版”?！肮淌?”產(chǎn)品的固收部分通過配置國債、金融債、高等級信用債等資產(chǎn)提供票息收益，為組合收益筑底，權益部分則負責提升收益彈性。

具體“+”的內(nèi)容較為豐富，大致可分為三類，一是“+資產(chǎn)”（如可轉(zhuǎn)債、REITs等）、二是“+策略”（如量化策略、紅利策略、全天候策略等）、三是“+賽道”（如消費主題、新能源主題、科創(chuàng)主題、資源主題等）。這種升級后推出的“固收+”產(chǎn)品，以平衡風險為目標，同時也一定程度上利于拓寬投資收益的邊界。

為什么“固收+”產(chǎn)品會成為當前投資配置的熱門選擇之一？

毛昞華解釋稱，一方面，純固收類產(chǎn)品收益表現(xiàn)下行。過去十年間，伴隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和新舊動能轉(zhuǎn)換，我國經(jīng)濟部門的融資結(jié)構(gòu)和融資方式發(fā)生了較為明顯的變化，導致我國利率中樞系統(tǒng)性下移。以居民較為熟悉的貨幣基金為例，2013年6月至2014年5月期間，余額寶的七日年化收益多在5%—6%的水平，而2026年5月初余額寶展示的收益率只有1%左右（數(shù)據(jù)來源公開報道）。再以純固收類理財產(chǎn)品為例，2023年全年的年化收益多在3%—4%的水平，而截至2026年5月初，相關產(chǎn)品收益率多在2%以上的水平（數(shù)據(jù)來源普益標準）。因此，在純固收類產(chǎn)品收益表現(xiàn)下行的背景下，投資者對其他類型產(chǎn)品的投資需求增加。

另一方面，權益類資產(chǎn)收益表現(xiàn)亮眼。自2024年以來，伴隨著國內(nèi)宏觀預期的逐步修復，產(chǎn)業(yè)升級取得了矚目的突破，權益市場結(jié)束了三年熊市，開啟了上漲的行情。因此，財富管理領域萌生從純固收類產(chǎn)品向含權類產(chǎn)品轉(zhuǎn)移的需求。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會、銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行?025年至2026年一季度陸續(xù)公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年以來，不僅權益和含權的公募基金規(guī)模增長迅猛，“固收+”的理財產(chǎn)品規(guī)模也明顯上漲。

盡管權益市場整體表現(xiàn)亮眼，但面對市場上諸多含權類資管產(chǎn)品，投資者應該如何選擇呢？

毛昞華以公募基金和理財產(chǎn)品為例，分析資管產(chǎn)品含權比例及風險收益特征。第一類權益類資產(chǎn)占比較高的權益基金，如含權比例可以達到50%以上，此類基金收益目標相對較高，波動也相對較大，適合風險承受能力較高的投資者。第二類“固收+”基金，比如偏債混合基金或二級債基，在此類基金中權益類資產(chǎn)占比相對低一些（如常見配置在10%—30%），適合風險承受能力中等的投資者。第三類“固收+”理財產(chǎn)品，此類理財產(chǎn)品權益類資產(chǎn)占比不會超過20%（如常見配置在5%上下），具體比例將根據(jù)產(chǎn)品投資策略確定，適合風險承受能力相對偏低的投資者。

“大多數(shù)理財產(chǎn)品投資者的風險偏好相對較低，對虧損和回撤的容忍度都不太高。‘固收+’理財產(chǎn)品通過相對偏低的權益資產(chǎn)暴露，既幫助投資者適度參與到權益市場當中，力求獲取相比純固收類產(chǎn)品更高的預期收益，同時又可以努力控制波動率，試圖呈現(xiàn)出一條整體向上的凈值曲線?！泵珪\華表示。

怎樣挑到靠譜的“固收+”產(chǎn)品？

聚焦“固收+”產(chǎn)品來看，市場上眾多產(chǎn)品令人眼花繚亂，普通投資者怎么才能挑到靠譜的“固收+”產(chǎn)品？

對此，簡佳欣分享了一些投資小竅門：

一是看產(chǎn)品風險等級，“固收+”產(chǎn)品多為中低或中風險產(chǎn)品，具體以產(chǎn)品銷售文件披露為準，要選擇符合自身風險承受能力的產(chǎn)品，避免市場波動時心理過度承壓。

二是看產(chǎn)品歷史回撤，重點關注凈值曲線圖，關注極端情況下產(chǎn)品凈值的抗跌情況，同步關注回撤后凈值修復情況，有“長期深跌、修復緩慢、波動劇烈”特征的產(chǎn)品在選擇時要謹慎。

三是看投資策略，了解底層邏輯才能選對產(chǎn)品，要以長期的眼光看待“固收+”，與其精準擇時，不如長期持有適合的“固收+”產(chǎn)品，頻繁申贖反而可能會追漲殺跌。

“每次提到理財，總有個關鍵詞被反復提及——‘降息’，現(xiàn)在不少銀行的長期限存款利率已經(jīng)進入‘1時代’了，而‘固收+’產(chǎn)品的出現(xiàn)為補足這部分收益短板提供了選擇，適合不想只拿低收益存款利息，但又不敢重倉炒股的投資者。當然，也做個風險提示，‘+’的部分雖然提升了理財產(chǎn)品的收益彈性，但也引入了更多的波動可能，大家還是要做好預期管理，選擇與自身風險承受能力相匹配的產(chǎn)品?！焙喖研辣硎尽?/p>

投資者如何針對性應對凈值波動？

值得一提的是，“固收+”也并非穩(wěn)賺不賠，當凈值波動、短期收益不及預期時，投資者應當如何應對？

毛昞華提到，任何產(chǎn)品都可能有波動，追求更高的收益意味著可能面臨更大的潛在波動，投資者需要做好充分準備?！爱a(chǎn)品出現(xiàn)凈值波動，不能一概而論，要結(jié)合自身配置目的和具體波動的幅度、時長、原因來針對性應對?！?/p>

首先是配置目的，如果是中長期資金配置，比如1年以上的閑散資金，面對1個月—2個月的短期波動，可以嘗試持有。據(jù)Wind，2003年至2025年期間，中證綜合債指數(shù)與萬得混合債券型二級指數(shù)比較，后者凈值波動幅度大于前者，但年化收益表現(xiàn)也比前者要高。要相信時間的力量，抵御短期因市場波動造成的恐慌，從而力爭獲取更為豐厚的中長期回報。

其次是波動原因，如果債券市場出現(xiàn)調(diào)整，建議耐心等待市場回暖。從過往幾次債券市場調(diào)整情況看，如2022年四季度，2023年三季度，2024年10月，2025年的3月和9月等，市場回調(diào)后債券類資產(chǎn)收益表現(xiàn)有所抬升。

如果是因為權益市場回調(diào)，那么也建議投資者可以耐心持有。伴隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、新舊動能轉(zhuǎn)換，我國的國別比較優(yōu)勢正在逐步展現(xiàn)；而資本市場的多項改革都在穩(wěn)步推進中，有望將國際地位和經(jīng)濟質(zhì)量的成就轉(zhuǎn)化為資本市場的發(fā)展和漲幅，帶來較為長期的權益行情。在這一過程當中，階段性的市場回調(diào)可能伴隨著潛在的投資機遇。

“真正需要警惕和采取措施的，是第三種情況，那就是所持有的產(chǎn)品在時間和幅度上均持續(xù)地‘跑輸’市場?！泵珪\華解釋，這可能在一定程度上反映出產(chǎn)品在投資運作管理過程中未能較好地捕捉市場機會，建議投資者考慮用腳投票。當然，理財產(chǎn)品的過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，更不等于理財產(chǎn)品的實際收益，面對凈值波動，還是要具體情況具體分析，謹慎投資。

理財公司如何優(yōu)化凈值表現(xiàn)？

從理財公司的專業(yè)視角來看，可以從哪些方面控制回撤、優(yōu)化凈值表現(xiàn)？未來“固收+”會往哪些方向升級？

毛昞華表示，在優(yōu)化凈值表現(xiàn)方面，主要有以下幾個原則：

首先，資產(chǎn)配置與負債特點相匹配，不承擔與產(chǎn)品定位不符合的風險。

具體而言，對于較短持有期或封閉期的產(chǎn)品，由于投資者持有時間可能偏短，管理人需要更關注產(chǎn)品短期的收益表現(xiàn)以及流動性，因此產(chǎn)品凈值表現(xiàn)需要相對更穩(wěn)，對波動的容忍度就會相對更低。與之相匹配的，在權益上的倉位就不宜過重。而對于較長持有期或封閉期的產(chǎn)品，投資者可以適當容忍持有期間的市場波動，管理人就能在投資策略上適當抬高股債倉位，以期獲得更為可觀的中長期回報。

其次，分散配置，避免集中度過高帶來的尾部風險。

分散，是資產(chǎn)配置中最為重要的原則，一定程度上有助于降低難以預判的“黑天鵝”事件造成的尾部風險?！拔覀儠猿址稚⒒瓌t，在債券發(fā)行人、債券行業(yè)、含權風格/行業(yè)/資產(chǎn)等方面做到足夠分散，以避免單一事件對投資組合造成的尾部沖擊?！泵珪\華說道。

最后，看重賠率，重視價值投資，減少頻繁交易和追漲殺跌。

相比于其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品，理財產(chǎn)品的投資目標往往是更大概率實現(xiàn)跑贏通脹水平的投資回報，因此會相對更看重投資的穩(wěn)健性和確定性。這就要求重視賠率，重視確定性，積小勝為大勝。抵御逐浪和冒尖的誘惑，力圖為投資者帶來“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！薄?/p>

“值得一提的是，未來的‘固收+’，還可以衍生出很多種策略。‘固收+’的產(chǎn)品策略其實是高度多元化的。比如，‘+’什么，‘+’多少，怎么‘+’等等，各個策略可以形成極大的差異性，從而為投資者提供多元化的產(chǎn)品矩陣?！泵珪\華表示。

據(jù)悉，當前浦銀理財已建立了立體的“固收+”——益系列，把不同的資產(chǎn)、策略地組合在一起，在力求控制波動的前提下，滿足不同市場下不同投資者的多樣化配置需求。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞