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繼4月1日跳空高開高走，突破箱體震蕩后，4月2日，滬指繼續(xù)小幅上行，再創(chuàng)本輪反彈新高，3200點(diǎn)已觸手可及！A股后續(xù)行情如何演繹備受關(guān)注。

國泰君安研究所所長黃燕銘此前表示，A股將出現(xiàn)第三階段公募等主流資金主導(dǎo)的價(jià)值股行情，并帶領(lǐng)大盤上攻3200點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除了公募基金后續(xù)新發(fā)產(chǎn)品帶來的增量資金，北向資金和兩融仍有提升空間，此外，銀行和保險(xiǎn)資管有望逐步入場建倉！

股票型基金率先拉響“88魔咒”警報(bào)

公募基金能否扛起滬指上攻3200點(diǎn)的大旗？某公募基金策略分析師表示，公募基金的市值占比這些年已經(jīng)下降很多，一段時(shí)間以來，整體加倉較多，下階段的加倉空間并不是很大。

事實(shí)上，從Wind提供的公募基金倉位測算數(shù)據(jù)看，股票型基金已經(jīng)率先拉響“88魔咒”（當(dāng)股票型基金或偏股混合型基金的股票倉位達(dá)到88%或以上時(shí)，A股將會(huì)見頂回落）警報(bào)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日，股票型基金的股票倉位預(yù)估為88.75%，較3月1日的預(yù)估值提高2.34個(gè)百分點(diǎn)，較2018年年底的倉位則提高了4.23個(gè)百分點(diǎn)。

不過，偏股混合型基金的倉位尚有提升空間。截至4月1日，偏股混合型基金的股票倉位預(yù)估為83.48%，較3月1日的預(yù)估值提高3.77個(gè)百分點(diǎn)，較2018年年底的倉位則大幅提高了9.16個(gè)百分點(diǎn)。

前述公募基金策略分析師表示，隨著外資、保險(xiǎn)等長線資金的持續(xù)入場，公募基金在A股的資金影響力不如之前。因此，股票型基金“88魔咒”大概率也不再應(yīng)驗(yàn)。不過，從目前的公募基金發(fā)行情況看，公募基金還能提供不少增量資金。

公募后續(xù)“子彈”充足

公募基金發(fā)行市場暖意濃濃。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，3月新成立的基金達(dá)到102只，新成立基金的發(fā)行份額為1205.77億份，這一份額創(chuàng)下了2018年2月以來的新高。其中，新成立股票型基金18只，發(fā)行份額191.16億份，平均發(fā)行份額10.62億份；新成立混合型基金39只，發(fā)行份額354.44億份，平均發(fā)行份額9.09億份。

從單只基金募集份額上看，也出現(xiàn)了最終募集58.75億元的睿遠(yuǎn)價(jià)值成長基金這樣的爆款基金，今年以來更是頻頻出現(xiàn)股票型基金提前結(jié)束募集的消息。

前述業(yè)內(nèi)人士表示，考慮到市場成交明顯活躍，這些新成立的股票型基金大概率會(huì)抓住市場回調(diào)時(shí)機(jī)逐步建倉。

北向資金和兩融有提升空間

前述公募基金分析師表示，從增量資金角度看，除了新發(fā)基金，外資和兩融余額的提升也比較確定。其中，MSCI權(quán)重的提升將在今年的5月、8月和11月分別實(shí)現(xiàn)，外資會(huì)是最確定的增量資金。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日，今年以來北向資金累計(jì)凈流入1282億元。

在滬指突破前期高點(diǎn)之后，北向資金依舊持續(xù)買入。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日上午收盤，北向資金當(dāng)日凈流入15.08億元，滬股通凈流入8.13億元，深股通凈流入6.95億元。

兩融余額方面，盡管近期兩融余額持續(xù)增加，滬指、深指也已經(jīng)逼近2018年5月的指數(shù)高點(diǎn)，但兩融余額距2018年5月底的規(guī)模，仍有較大差距。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年4月1日，兩市融資融券規(guī)模為9311.95億元，仍較2018年5月底的9891.77億元少579.82億元。

保險(xiǎn)、銀行資管大規(guī)模進(jìn)場值得期待

針對(duì)A股下階段行情，國泰君安研究所所長黃燕銘此前表示，上證綜指已經(jīng)脫離2400點(diǎn)至2900點(diǎn)的區(qū)間，成功進(jìn)入到上面的一個(gè)區(qū)間，而且正在逼近3200點(diǎn)新的上限，所以判斷這應(yīng)該是個(gè)反轉(zhuǎn)。后續(xù)市場不是強(qiáng)者恒強(qiáng)，而是風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

他認(rèn)為，第二階段增量游資主導(dǎo)的高風(fēng)險(xiǎn)特征股票行情將告一段落，會(huì)出現(xiàn)第三階段公募等主流資金主導(dǎo)的價(jià)值股行情，主要是周期、消費(fèi)以及有基本面的科技股。在這些市值偏大的股票助力下，大盤才能上破3200點(diǎn)關(guān)口，展開新一輪的行情。

對(duì)于黃燕銘的觀點(diǎn)，不少基金經(jīng)理也給出了解讀。

某公募基金經(jīng)理指出，公募基金本身的資金體量相對(duì)有限，黃燕銘所說的機(jī)構(gòu)，更多的還是保險(xiǎn)和銀行資管。這些機(jī)構(gòu)的股票倉位相對(duì)處于低倉位，不少機(jī)構(gòu)此前希望在市場回調(diào)到2800點(diǎn)附近再進(jìn)場，但實(shí)際上，市場走勢(shì)很強(qiáng)，因?yàn)橘Y本市場地位的極大抬升，也令投資者對(duì)A股走勢(shì)抱有較強(qiáng)信心。接下來，不排除保險(xiǎn)和銀行資管這些大體量資金逐步進(jìn)場建倉。

另一位公募基金經(jīng)理表示，從每天復(fù)盤的情況看，近期業(yè)績好的個(gè)股走勢(shì)更好。不過，國防軍工、金融、信息等偏題材的板塊還是會(huì)持續(xù)表現(xiàn)。

另一位業(yè)內(nèi)人士則給出了不同看法，市場活躍的時(shí)候，游資和散戶的影響力更大。只有賺錢效應(yīng)消失之后，游資和散戶活躍度才會(huì)下降。

中國證券報(bào) 葉斯琦 林榮華

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