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每經(jīng)記者 張明雙 每經(jīng)編輯 宋思艱

自上市鋼企推出“鋼鐵換金融”計(jì)劃以來(lái)，其進(jìn)展一直備受市場(chǎng)關(guān)注，而*ST華菱（000932，SZ）被認(rèn)為是最接近成功的。根據(jù)計(jì)劃，*ST華菱將以除湘潭節(jié)能100%股權(quán)外的資產(chǎn)與控股股東華菱集團(tuán)的節(jié)能發(fā)電及金融資產(chǎn)進(jìn)行置換，同時(shí)購(gòu)買保險(xiǎn)等金融資產(chǎn)，交易完成后*ST華菱將成為金融及節(jié)能發(fā)電雙主業(yè)公司。

但事與愿違，*ST華菱6月28日晚宣布，擬終止實(shí)施重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。值得注意的是，*ST華菱重組已處于交割環(huán)節(jié)，下屬鋼鐵資產(chǎn)已置出，也已置入節(jié)能發(fā)電資產(chǎn)，而金融資產(chǎn)注入還未完成。如今重組生變，*ST華菱主營(yíng)業(yè)務(wù)將以何種方式運(yùn)營(yíng)下去？

金融資產(chǎn)注入面臨終止

在鋼鐵主業(yè)遭遇巨額虧損之下，2016年韶鋼松山、*ST華菱、*ST重鋼先后推出“鋼鐵換金融”的重組計(jì)劃，不過(guò)韶鋼松山、*ST重鋼均告失敗，只有*ST華菱相對(duì)順暢地拿到證監(jiān)會(huì)批文。在很多投資者看來(lái)，湖南國(guó)資委出具意見(jiàn)，將財(cái)信金控股權(quán)從湖南省政府無(wú)償劃入華菱控股(華菱集團(tuán)控股股東)，顯然對(duì)重組計(jì)劃支持力度很大，重組成功的可能性很高。

按照計(jì)劃，*ST華菱通過(guò)一系列資產(chǎn)置換、資產(chǎn)購(gòu)買后，將直接或間接持有財(cái)信投資100%股權(quán)、財(cái)富證券 100%股權(quán)、湖南信托96%股權(quán)、吉祥人壽 38.26%股權(quán)、湘潭節(jié)能100%股權(quán)、華菱節(jié)能100%股權(quán)，公司的業(yè)務(wù)范圍將涵蓋金融及發(fā)電業(yè)務(wù)，成為從事證券、信托、保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)及節(jié)能發(fā)電業(yè)務(wù)的雙主業(yè)綜合性公司。

原本重組進(jìn)展十分順利。2016年10月，臨時(shí)股東大會(huì)通過(guò)重組方案；今年2月，*ST華菱收到證監(jiān)會(huì)批文，隨后展開(kāi)重組標(biāo)的交割。

然而，只差臨門一腳就能完成的重組計(jì)劃卻突然發(fā)生變化。6月14日，*ST華菱停牌稱重組實(shí)施可能存在不確定性，讓投資者紛紛擔(dān)憂不已。半個(gè)月后，*ST華菱表示擬終止實(shí)施重組方案，基本確定重組失敗。

*ST華菱并未說(shuō)明終止重組的原因，不過(guò)按照其之前表述來(lái)看，公司下屬股權(quán)類資產(chǎn)及與其相關(guān)負(fù)債已置出，已置入節(jié)能發(fā)電資產(chǎn)，只有金融資產(chǎn)注入還未完成。也就是說(shuō)，重組實(shí)施遇到的阻礙來(lái)自于金融資產(chǎn)注入。

“鋼鐵換金融”式重組為何難以成功?蘭格鋼鐵研究中心主任王國(guó)清《每日經(jīng)濟(jì)新聞》對(duì)記者表示，這可能與監(jiān)管趨嚴(yán)有關(guān)，幾家鋼企都是連續(xù)虧損的ST股，為了保殼想注入相對(duì)優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)，并將原有的鋼鐵資產(chǎn)全部剝離，但監(jiān)管層對(duì)這一類并購(gòu)重組很嚴(yán)格，擔(dān)心金融資產(chǎn)上市融資可能會(huì)加大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以幾家公司重組過(guò)程中都收到了監(jiān)管部門的問(wèn)詢函。

對(duì)于*ST華菱，王國(guó)清還認(rèn)為，除了金融風(fēng)險(xiǎn)管控以外，華菱鋼鐵要注入的湖南信托等標(biāo)的是湖南國(guó)資委下屬的金融資產(chǎn)，可能還有其他的考量，不是注入華菱，未來(lái)有其他的去向。

鋼鐵資產(chǎn)已被置出

根據(jù)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的重組報(bào)告書(shū)，此次*ST華菱置出的鋼鐵等資產(chǎn)作價(jià)60.9億元，擬置入及購(gòu)買的資產(chǎn)交易金額合計(jì)為139.6億元，其中華菱節(jié)能100%股權(quán)作價(jià)13億元。

也就是說(shuō)，目前*ST華菱已經(jīng)置出主營(yíng)的60億元鋼鐵等主營(yíng)資產(chǎn)，置入13億元節(jié)能發(fā)電資產(chǎn)，126.6億元的金融資產(chǎn)卻面臨著終止注入的命運(yùn)。

那么*ST華菱的主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍會(huì)發(fā)生什么變化？6月29日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次致電*ST華菱董秘辦及證券部，試圖了解重組終止原因及后續(xù)主業(yè)計(jì)劃，但截至發(fā)稿，電話一直無(wú)人接聽(tīng)。

記者注意到，*ST華菱是在鋼鐵主業(yè)出現(xiàn)巨虧之后推出“鋼鐵換金融”計(jì)劃的。2015年，上市公司凈利潤(rùn)為虧損29.59億元，2016年，在鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)暖行情下仍然虧損10億元。不過(guò)其鋼鐵業(yè)務(wù)在置出前已經(jīng)有所回升，根據(jù)2017年一季報(bào)，*ST華菱整體實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約3.08億元。

“二季度業(yè)績(jī)應(yīng)該也會(huì)好轉(zhuǎn)，因?yàn)檎麄€(gè)鋼鐵行業(yè)的盈利還是很好的。”王國(guó)清表示，*ST華菱回歸鋼鐵主業(yè)是有可能的，華菱鋼鐵四大核心子公司中，華菱湘鋼、華菱漣鋼去年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，持續(xù)虧損的是華菱鋼管和汽車板公司，但虧損幅度也在減小，尤其是汽車板公司，投資過(guò)程中資金注入比較大，成本回收周期要長(zhǎng)一些，后續(xù)盈利水平可能會(huì)回升。