每經(jīng)編輯｜段煉 廖丹    

6月17日晚間，72家A股公司發(fā)布股票交易異常波動(dòng)或股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告，其中包括大量最近被爆炒的熱門概念股。按照和熱門概念的相關(guān)度，這些公告大致可以分為三類。

一類是確實(shí)與概念直接相關(guān)但收益難以量化的類型，比如杭電股份、永鼎股份均表示，光纖光纜行業(yè)本身會(huì)有波動(dòng)，所以公司這部分業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)是不確定的。

還有一類是弱相關(guān)型，即與熱門概念相關(guān)的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品要么占比很小、毛利很低，要么還處于在非常前期的研發(fā)階段。比如國(guó)瓷材料公告稱，近期，市場(chǎng)關(guān)注的多層陶瓷基板，主要用于AI數(shù)據(jù)中心，但目前公司的產(chǎn)品尚在與客戶聯(lián)合研發(fā)過程中，尚未產(chǎn)生批量訂單；雙星新材公告稱，公司MLCC離型膜項(xiàng)目仍在培植建設(shè)階段，受多重因素影響，相關(guān)產(chǎn)品的毛利為負(fù)數(shù)；還有金字火腿全資子公司投資了中晟微，持股比例約9.09%，2025年度和2026年一季度，來自中晟微的投資收益分別為-66.29萬元、-67.14萬元，對(duì)業(yè)績(jī)影響十分有限。

第三類則是完全不相關(guān)型。比如泰坦股份公告稱，目前公司銷售的是常規(guī)電子布織機(jī)產(chǎn)品，訂單金額占2025年?duì)I業(yè)收入的2%，且產(chǎn)品尚未交付，也未確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入，更沒有LOW-DK、Q布等電子布織機(jī)產(chǎn)品銷售；旗濱集團(tuán)公告稱，未針對(duì)芯片封裝玻璃項(xiàng)目投資建設(shè)量產(chǎn)產(chǎn)線，不存在量產(chǎn)業(yè)務(wù)及對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入；中核科技更為典型，針對(duì)“硅-28”等熱點(diǎn)概念，其公告稱，公司主營(yíng)產(chǎn)品是閥門，跟硅毫無關(guān)系。

筆者留意到，市場(chǎng)之所以爆炒中核科技股價(jià)，是因?yàn)橹泻思瘓F(tuán)核工業(yè)理化工程研究院實(shí)現(xiàn)了豐度超過99.99%的硅-28同位素自主量產(chǎn)，因?yàn)椤爸泻恕倍?，市?chǎng)將其關(guān)聯(lián)在了一起，但實(shí)際兩者并無股權(quán)上的直接關(guān)系。

無論是哪種類型，這些個(gè)股都存在股價(jià)短期大幅上漲、估值被透支的情況。比如國(guó)瓷材料截至6月17日收盤的滾動(dòng)市盈率（下同）已高達(dá)127倍，4月10日以來（截至6月17日，下同）股價(jià)累計(jì)漲幅超過146%；雙星新材業(yè)績(jī)虧損，但不妨礙其股價(jià)2個(gè)月即翻倍；泰坦股份3月以來股價(jià)漲了4.5倍，滾動(dòng)市盈率超過460倍；賣火腿的金字火腿，近45個(gè)交易日漲了67%，滾動(dòng)市盈率更是超過了827倍。

對(duì)于高估值，資本市場(chǎng)有兩種消化方式：一是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)兌現(xiàn)后，市盈率自然降低；二是股價(jià)下跌殺估值。如果概念成色足夠，依靠極高的行業(yè)景氣度，高估值可以得到消化；但是如果只是沾了概念，甚至是毫無關(guān)聯(lián)，那消化估值的方式就必然只能靠股價(jià)下跌來完成。

對(duì)于概念股炒作，大部分投資者都知道是“擊鼓傳花”，但“害怕錯(cuò)過”的心理仍然驅(qū)使不少投資者盲目加入，認(rèn)為自己不是最后一個(gè)接棒者。對(duì)于被推至極高位置的概念股，潛在收益要遠(yuǎn)低于潛在風(fēng)險(xiǎn)，這種錯(cuò)配決定了賠錢的概率極高，繼續(xù)參與博弈只會(huì)將自己的財(cái)富置于危險(xiǎn)之中。

血淋淋的案例最有說服力。達(dá)實(shí)智能被冠以AIoT、液冷、智能機(jī)器人等多個(gè)熱門概念，但相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收比例很低，公司于5月21日提示風(fēng)險(xiǎn)，但此后股價(jià)繼續(xù)沖高再漲超過40%，但在最近的7個(gè)交易日，其股價(jià)又累計(jì)跌掉逾33%；美邦股份被強(qiáng)行冠以磷化工（漲價(jià)）概念，2月24日公司提示風(fēng)險(xiǎn)，次日股價(jià)上演天地板，之后持續(xù)大跌，如今股價(jià)較高位已累計(jì)回撤近半。這個(gè)名單還很長(zhǎng)，比如國(guó)晟科技、再升科技、巨力索具、雙良節(jié)能、利歐股份等等。

包括6月17日晚在內(nèi)，最近一段時(shí)間，上市公司的股價(jià)異動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)提示公告保持十分密集的狀態(tài)。16日晚間也有31家，15日晚間也有29家，而6月以來，上市公司已經(jīng)累計(jì)發(fā)布超過500條相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示。君子不立于危墻之下，投資者同樣也應(yīng)當(dāng)如此。概念股炒作越是熱烈的時(shí)候，投資者就越應(yīng)當(dāng)保持警醒，上市公司風(fēng)險(xiǎn)提示之音不絕于耳，投資者切不可充耳不聞。

（免責(zé)聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

每經(jīng)評(píng)論員|杜恒峰

編輯|段煉 廖丹?杜波

校對(duì)|梁露月

封面圖片：視覺中國(guó)（圖文無關(guān)）

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