每經(jīng)記者｜陳晨    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

近日，大連唯一本土券商大通證券的控股權(quán)歸屬備受關(guān)注。

據(jù)了解，受華信信托司法重整工作安排影響，華信信托管理人與大連海創(chuàng)匯通投資有限公司（以下簡稱海創(chuàng)匯通）擬于6月30日至7月1日，將大通證券合計17.03億股（占比51.59%）進(jìn)行公開拍賣。此次拍賣起拍價高達(dá)43.29億元，且與評估價一致，并未出現(xiàn)折價。按此計算，大通證券PB（凈資產(chǎn)倍率）接近1.61倍，高于申萬證券行業(yè)最新1.18倍的PB，高溢價引發(fā)關(guān)注。

華信信托擬清倉大通證券股權(quán)，拍賣PB高于行業(yè)均值

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，此次拍賣的17.03億股主要由三部分構(gòu)成：

一是華信信托所持有的大通證券9.32億股股份（占比28.25%）。其中，4.66億股股份已質(zhì)押。

二是華信信托二級全資子公司海創(chuàng)匯通所持有的大通證券3.02億股股份（占比9.16%）。其中，1.51億股股份已質(zhì)押。

三是海創(chuàng)匯通指定第三方承接大連華根機(jī)械有限公司（以下簡稱華根機(jī)械）所持有的大通證券4.68億股股份（占比14.18%）的合同權(quán)利。其中，1.56億股股份（占比4.73%）已質(zhì)押。

追溯上述第三部分合同權(quán)利的歷史淵源，2019年10月15日，海創(chuàng)匯通在大連機(jī)床集團(tuán)有限責(zé)任公司系列企業(yè)合并重整案中，競得華根機(jī)械持有的大通證券4.68億股股份。2021年9月15日，海創(chuàng)匯通與華根機(jī)械簽訂《競買成交協(xié)議書之補(bǔ)充協(xié)議》，約定海創(chuàng)匯通有權(quán)將競得的大通證券4.68億股股份轉(zhuǎn)讓給其他第三方。

梳理此次拍賣細(xì)節(jié)時，記者發(fā)現(xiàn)，前述51.59%股權(quán)的起拍價達(dá)到了43.29億元，這一價格與資產(chǎn)評估價完全一致。而在過往大多數(shù)券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓案例中，往往會出現(xiàn)起拍價較評估價有所折價的現(xiàn)象。

進(jìn)一步測算來看，按照大通證券2025年末歸屬母公司股東的權(quán)益52.15億元，以及100%股權(quán)相當(dāng)于83.91億元來計算，大通證券的市凈率（PB）已經(jīng)接近1.61倍。對比來看，當(dāng)前證券Ⅱ（申萬）指數(shù)（801193.SI）最新的PB僅為1.18倍。因此，有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，這對于意向買家的吸引力會大打折扣。

截至發(fā)稿，已有超1萬人圍觀此次拍賣，87人設(shè)置關(guān)注，暫無意向方報名。

值得一提的是，目前，大通證券第二大股東也計劃清倉大通證券股權(quán)。阿里資產(chǎn)平臺顯示，大連港投融資控股集團(tuán)有限公司持有的大通證券15.42%股權(quán)轉(zhuǎn)讓正在招商，并已有1名意向人。

大股東破產(chǎn)重整，影響部分員工預(yù)期

此次拍賣的背后，是華信信托破產(chǎn)重整的必然結(jié)果。2025年11月，遼寧省大連市中級人民法院裁定受理了華信信托重整一案，并指定了華信信托清算組擔(dān)任華信信托管理人。

公開資料顯示，大通證券是總部設(shè)在大連的唯一一家證券公司?；仡櫰浒l(fā)展歷程，2001年7月，大通證券正式注冊成立。2006年，大通證券實(shí)施了重整，并于2006年11月6日在大連市工商局完成變更登記，當(dāng)時注冊資本為5億元。此后，公司經(jīng)歷了多次增資擴(kuò)股。截至2025年末，公司注冊資本達(dá)33億元。

從經(jīng)營業(yè)績來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，大通證券的營業(yè)收入基本保持在每年4億~5億元，凈利潤維持在每年1億~2億元。2025年，大通證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.19億元，同比增長5.70%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.34億元，同比增長7.05%。

然而，進(jìn)一步剖析其收入結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，大通證券的營業(yè)收入高度依賴于傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，2025年大通證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營業(yè)收入為2.46億元，融資融券利息收入為1.14億元，這兩項業(yè)務(wù)合計占大通證券總營業(yè)收入的86%。

截至2025年末，證券行業(yè)共計150家公司，大通證券行業(yè)整體排名靠后。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會2025年12月數(shù)據(jù)，大通證券總資產(chǎn)行業(yè)排名第92，凈資產(chǎn)行業(yè)排名第86，營業(yè)收入行業(yè)排名第111，凈利潤行業(yè)排名第93。

受大股東風(fēng)險處置的長期影響，大通證券在2025年文化建設(shè)實(shí)踐報告中也坦言當(dāng)前面臨的內(nèi)部狀況。公司指出，大股東風(fēng)險的持續(xù)存在，一定程度上影響了部分員工對公司未來發(fā)展的預(yù)期，文化理念內(nèi)化于心、外化于行的深度有待進(jìn)一步提升。

封面圖片來源：AIGC