每經(jīng)記者｜黃小聰    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

今日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《公開(kāi)募集證券投資基金主題投資風(fēng)格管理指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》），其中提及基金管理人應(yīng)當(dāng)以可識(shí)別或可量化的方式約定投資風(fēng)格、投資范圍和風(fēng)格庫(kù)入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)，清晰界定基金合同約定的投資方向?！吨敢纷?026年12月1日起施行。

值得一提的是，《指引》施行前已成立的主題投資基金不符合相關(guān)要求的，原則上應(yīng)當(dāng)自《指引》施行之日起12個(gè)月內(nèi)按照要求通過(guò)修改基金合同、招募說(shuō)明書(shū)等方式完成整改。

界定范圍不能籠統(tǒng)、含糊

先從《指引》的適用范圍來(lái)看，其中所指的主題投資基金，定義為基金合同約定百分之八十以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于特定投資方向的公開(kāi)募集證券投資基金。對(duì)于基金合同未作此約定，或約定與前述內(nèi)容不一致的基金，不屬于《指引》的適用范圍。

另外，指數(shù)基金（含指數(shù)增強(qiáng)基金、ETF聯(lián)結(jié)基金等被動(dòng)管理產(chǎn)品）不存在投資風(fēng)格管理的問(wèn)題，公開(kāi)募集不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金已另有規(guī)定，因此也不在《指引》適用范圍之內(nèi)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，《指引》提到的特定投資方向，包括但不限于特定市值、行業(yè)、主題、市場(chǎng)板塊、地域、資產(chǎn)類別。其中，資產(chǎn)類別通常指企業(yè)債、同業(yè)存單等細(xì)分資產(chǎn)類別。

其次，《指引》對(duì)于主題基金設(shè)立和運(yùn)作的具體要求也非常明確，基金管理人應(yīng)以可識(shí)別或可量化的方式，在基金合同和招募說(shuō)明書(shū)中明確約定投資風(fēng)格、投資范圍、風(fēng)格庫(kù)入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)，清晰界定基金合同約定的投資方向。

而且界定范圍應(yīng)當(dāng)符合市場(chǎng)基本常識(shí)和普遍認(rèn)知，不得僅使用“上下游”“未來(lái)”“可能”等籠統(tǒng)、含糊的表述方式。對(duì)于基金合同中未能詳盡約定但有必要向投資者作出說(shuō)明的，基金管理人應(yīng)在招募說(shuō)明書(shū)中作進(jìn)一步說(shuō)明。

在具體的入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)上，主要是三點(diǎn)要求：

（一）投資方向?yàn)樾袠I(yè)的，優(yōu)先選用可從公開(kāi)渠道獲取的權(quán)威機(jī)構(gòu)、第三方估值基準(zhǔn)服務(wù)機(jī)構(gòu)、金融研究機(jī)構(gòu)、金融資訊機(jī)構(gòu)發(fā)布的行業(yè)分類作為風(fēng)格庫(kù)入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)；

（二）投資方向?yàn)橹黝}的，如果以行業(yè)分類作為風(fēng)格庫(kù)入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)，按照前款執(zhí)行；如果以宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為風(fēng)格庫(kù)入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)先選取國(guó)家統(tǒng)計(jì)局或權(quán)威機(jī)構(gòu)公開(kāi)發(fā)布的參考指標(biāo)；

（三）如果以自建模型作為風(fēng)格庫(kù)入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)，基金管理人應(yīng)當(dāng)在招募說(shuō)明書(shū)中說(shuō)明該模型的運(yùn)行邏輯，并確保通過(guò)自建模型篩選入庫(kù)的證券符合基金合同約定的投資方向。

投資方向告別“盲盒時(shí)代”

事實(shí)上，此次《指引》的出爐，核心直指行業(yè)長(zhǎng)期存在的基金風(fēng)格漂移亂象。過(guò)去市場(chǎng)不少基金普遍存在“名不副實(shí)”的問(wèn)題——消費(fèi)主題重倉(cāng)科技、大盤風(fēng)格炒作小盤、行業(yè)主題跨界追熱點(diǎn)，基金名稱與實(shí)際持倉(cāng)嚴(yán)重脫節(jié)，投資者買基金全程像拆盲盒，難以把握真實(shí)投資方向。

《指引》從制度層面補(bǔ)齊短板，從合同源頭鎖定基金投資定位。要求業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)必須與所屬賽道、投資風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)特征精準(zhǔn)匹配，堵住風(fēng)格漂移的制度漏洞。

對(duì)普通投資者而言，基金正式告別“盲盒時(shí)代”。今后只需對(duì)照投資方向，就能鎖定基金真實(shí)投資賽道，不再被誤導(dǎo)?；痫L(fēng)格被剛性鎖定后，基金經(jīng)理將減少頻繁大調(diào)倉(cāng)、跨界追熱點(diǎn)，凈值波動(dòng)或更平穩(wěn)，有利于提高持有體驗(yàn)。

此外，這次的《指引》其實(shí)與此前發(fā)布的《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引》（以下簡(jiǎn)稱《業(yè)績(jī)基準(zhǔn)指引》）也形成呼應(yīng)，兩者本質(zhì)上都是為了讓基金風(fēng)格不要亂漂移。

從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，《業(yè)績(jī)基準(zhǔn)指引》自2026年3月1日起施行，部分條款設(shè)置了一年的過(guò)渡期；而《指引》自2026年12月1日起施行，施行前已成立的主題投資基金不符合相關(guān)要求的，原則上應(yīng)當(dāng)自《指引》施行之日起12個(gè)月內(nèi)按照要求通過(guò)修改基金合同、招募說(shuō)明書(shū)等方式完成整改。

值得關(guān)注的是，在本月初時(shí)，已有10余家公募機(jī)構(gòu)率先公布了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的整改結(jié)果，不過(guò)這還只是整改的其中一部分。

有業(yè)內(nèi)人士透露，“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)大致會(huì)分三批陸續(xù)修改，我們也已經(jīng)上報(bào)了方案。除了修改基準(zhǔn)，后續(xù)基金公司的網(wǎng)站也需要對(duì)頁(yè)面進(jìn)行修改，對(duì)產(chǎn)品的類型風(fēng)格做更清晰的標(biāo)注，目前這些工作都在進(jìn)行中?！?/p>

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