每經(jīng)記者｜姚亞楠    每經(jīng)編輯｜趙云    

一級市場正經(jīng)歷久違的升溫。

近日，多位投資人透露，上半年整體投資節(jié)奏明顯加快，機(jī)構(gòu)頻繁出手，明星項(xiàng)目估值不斷攀升，F(xiàn)OMO情緒再度在市場上蔓延。有投資人判斷：“毫無疑問，今年肯定是創(chuàng)投行業(yè)的大年?！?/p>

不過，就在大量資金涌入AI、機(jī)器人等硬科技賽道之際，IDG資本、經(jīng)緯創(chuàng)投等多位一線投資人提醒“謹(jǐn)慎樂觀”——產(chǎn)業(yè)基本面的持續(xù)性與AI企業(yè)估值的持續(xù)性，分屬兩個截然不同的層面。近期AI板塊出現(xiàn)一定回調(diào)實(shí)屬正常，面對長期機(jī)會，投資應(yīng)始終回歸到產(chǎn)品、服務(wù)與真實(shí)商業(yè)化能力這一判斷原點(diǎn)。

募投數(shù)據(jù)上漲，創(chuàng)投行業(yè)大年已至

“放完假回來，估值又漲了”“見面晚三天，這輪融完了”“信息回慢了，額度已沒了”……

近日，在2026投資界SuperLink大會上，清科集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長倪正東如此形容今年以來一級市場的熱度。

這番感受并非孤例，IDG資本合伙人牛奎光稱，今年上半年整體節(jié)奏較快，投資團(tuán)隊一直在積極覆蓋和篩選項(xiàng)目，出手頻率也有所提升，“2021年的市場節(jié)奏似乎正在重現(xiàn)”。經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人徐傳陞則給出了一組數(shù)字直觀對比：目前其所在機(jī)構(gòu)新投公司接近40家，后續(xù)跟投10余家，合計超過50家。相較去年同期約25家的投資量，今年整體節(jié)奏明顯加快。

投資人的體感，有扎實(shí)的數(shù)據(jù)為證。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，2026年第一季度，新募集基金數(shù)量達(dá)1913只，規(guī)模5590.69億元，同比分別上升114.0%和79.8%；投資案例數(shù)2568起，披露金額2344.25億元，同比分別增長4.9%和15.4%。更令人矚目的是人工智能賽道——一季度發(fā)生近600起融資，總額超1100億元，同比飆升185.4%。月之暗面、星海圖等大模型與具身智能企業(yè)完成多輪融資，智譜、MiniMax等企業(yè)成功上市，基石輪融資吸納了大量資金。

“AI、機(jī)器人、世界模型、量子科技等硬科技賽道，幾乎吸走了一級市場90%的資金。”倪正東表示，這輪熱潮并非空中樓閣，AI是一個比互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)體量龐大得多的行業(yè)，周期也將更為漫長。他預(yù)計，第二季度投資額還將繼續(xù)猛增，全年的退出數(shù)據(jù)也會增長。

“毫無疑問，今年肯定是創(chuàng)投行業(yè)的大年。進(jìn)入AI時代，萬億級公司的誕生才剛剛開始。”

投資人謹(jǐn)慎樂觀：
產(chǎn)業(yè)基本面演進(jìn)與估值持續(xù)性，需分開審視

盡管市場熱度屢攀新高，但投資圈內(nèi)也不乏冷靜審視的聲音。面對這一輪AI浪潮，近日，多位投資人表達(dá)了“謹(jǐn)慎樂觀”的態(tài)度。

?？庹J(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)基本面的持續(xù)性與AI企業(yè)估值的持續(xù)性，分屬兩個截然不同的層面。他對前者抱有高度信心，認(rèn)為這場技術(shù)變革才剛剛拉開序幕，未來十年甚至更長周期的演進(jìn)幾乎沒有懸念。但對后者，他持保留態(tài)度：企業(yè)估值的持續(xù)上行并非易事，當(dāng)前創(chuàng)新的基本面尚屬堅實(shí)，預(yù)計到明年中期將保持穩(wěn)健，但此后需持續(xù)、滾動地審視。如果市場過度透支長期預(yù)期，估值便會過快攀升，那些基本面尚不穩(wěn)固的部分可能最終讓投資者承受代價。

徐傳陞以機(jī)器人賽道為例，進(jìn)一步闡述了這種審慎。他觀察到，目前市場上已涌現(xiàn)超150家具身機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司，中國創(chuàng)業(yè)者與產(chǎn)業(yè)鏈勤勉奮爭的特質(zhì)，使得該領(lǐng)域可能會上演類似智能電動車領(lǐng)域頗為激烈的競爭格局。他提醒道，機(jī)器人要走向真正的實(shí)用，仍需攻克大量技術(shù)難題，他以“泡一杯熱茶”這一日常動作為喻：看似簡單，實(shí)則要求機(jī)器人在語義理解、環(huán)境識別、精細(xì)抓取與安全控制等方面具備一整套高度協(xié)同的復(fù)雜能力，而當(dāng)前整個機(jī)器人驅(qū)動模型仍處于早中期階段。

?？庖脖硎?，具身智能的技術(shù)路線遠(yuǎn)未收斂，若以大模型的發(fā)展階段相比，或許僅相當(dāng)于GPT?1甚至更早的探索期。他援引自動駕駛的發(fā)展歷程——?dú)v經(jīng)十余年仍處于全面突破的前夜來提示這一過程的漫長，因此盡管近兩百家公司的并行探索令人振奮，對落地節(jié)奏仍需保持冷靜。

對于市場波動，徐傳陞認(rèn)為近期AI板塊出現(xiàn)一定回調(diào)實(shí)屬正常，此前部分公司的漲幅已偏離理性。他將此視為自己過去二十五年投資生涯中反復(fù)重演的循環(huán)：新技術(shù)點(diǎn)燃熱情，資本涌入推高估值，而最終只有真正拿出產(chǎn)品、服務(wù)并實(shí)現(xiàn)營收的公司才能沉淀下來，其余則會被市場重新定價。因此，面對AI的長期機(jī)會，他強(qiáng)調(diào)不應(yīng)被短期熱度裹挾，而應(yīng)始終回歸到產(chǎn)品、服務(wù)與真實(shí)商業(yè)化能力這一判斷原點(diǎn)。

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