近日，一篇題為《段永平和但斌的怨由》的文章在投資圈廣泛傳播，文中細(xì)數(shù)知名投資人段永平與私募大佬但斌的多年互動(dòng)過往，還曝出“段永平‘拉黑’但斌”的重磅情節(jié)，甚至將兩人互動(dòng)爭議解讀為投資圈大佬的“決裂”。 每經(jīng)媒資庫圖 6月10日，但斌通過微博正式公開辟謠，否認(rèn)網(wǎng)傳“被段永平‘拉黑’、兩人決裂”等不實(shí)說法，正面回應(yīng)此次輿論風(fēng)波。 恩怨傳聞發(fā)酵：但斌公開發(fā)文澄清 此次引發(fā)爭議的文章出自微博大V“尹香武”（粉絲數(shù)82.7萬）。文中詳細(xì)梳理了段永平與但斌的過往交集，不僅提及早年段永平點(diǎn)評但斌發(fā)行基金的舊事，還重點(diǎn)渲染“段永平‘拉黑’但斌”的情節(jié)，并稱兩人后續(xù)的隔空互動(dòng)、取關(guān)（取消關(guān)注）操作均有深層歷史恩怨，迅速在資本市場發(fā)酵擴(kuò)散。 6月10日下午，但斌通過微博正式回應(yīng)，明確否認(rèn)了文中若干說法。其中對于段永平“拉黑”但斌的核心描述，但斌認(rèn)為“應(yīng)該是取消關(guān)注”。 具體來看，但斌@了文章的作者“尹香武”，并表示：“你寫東西不能亂寫！什么亂七八糟地扯到林園（注：知名投資人）還扯到發(fā)基金影響如何如何，根本沒有的事情。我自己都不知道，不能杜撰??！另外，我對段永平段總一直非常尊重，他是否‘拉黑’我，我不知道，我理解應(yīng)該是取消關(guān)注。為何取消關(guān)注，他自己有他的想法，我覺得也沒問題，個(gè)人性格決定，就像我從不‘拉黑’任何人一樣。對投資的判斷，有分歧也正常，沒什么大不了的，就像我經(jīng)常轉(zhuǎn)發(fā)相反的觀點(diǎn)一樣。希望實(shí)事求是，不要自己憑想象捏造根本不存在的東西！” 值得注意的是，“尹香武”并非這段“八卦”的源頭。6月1日，雪球用戶“吉利百度”發(fā)布《段永平“拉黑”但斌始末：一場價(jià)值投資的“世紀(jì)決裂”》一文稱，2025年12月底有網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)段永平疑似“拉黑”但斌，實(shí)際操作時(shí)間或更早。該文梳理兩人多年交集脈絡(luò)：2010年二人曾惺惺相惜，段永平公開評價(jià)但斌投資水平遠(yuǎn)超多數(shù)從業(yè)者，但斌則尊稱段永平為“中國巴菲特”，二人一度被視作價(jià)值投資領(lǐng)域的標(biāo)桿人物。 而網(wǎng)傳兩人徹底走向分歧、疑似“決裂”的核心導(dǎo)火索指向昔日貴州茅臺(tái)多空之爭，二人的投資決策、賽道選擇呈現(xiàn)出極致反差。在白酒賽道上，貴州茅臺(tái)股價(jià)在跌到1400元時(shí)段永平逆勢多次加倉。而但斌清倉白酒，全面轉(zhuǎn)向英偉達(dá)、谷歌等AI（人工智能）股。實(shí)際上，“尹香武”的文章中也對段永平和但斌的不同投資風(fēng)格作了分析，文章表示，但斌對于AI的判斷，戰(zhàn)略上非常堅(jiān)定，在市場噪音中堅(jiān)定了自己的初心，戰(zhàn)術(shù)上也很堅(jiān)強(qiáng)，遇到了中途的波動(dòng)，也沒有改初衷，這也是值得尊敬的。 但該文章也認(rèn)為：“資本市場波譎云詭，要經(jīng)得起長時(shí)間的檢驗(yàn)，誰也不敢把話說死。真正牛的投資者都有自己的價(jià)值觀框架，在自己的價(jià)值觀框架里頭操作，因此錯(cuò)失機(jī)會(huì)也是難免的。而投資者真正崛起的判斷，一生中可能就1到3次。段永平以前對于蘋果、網(wǎng)易、騰訊控股這些科技股的判斷，反映了他的嗅覺是靈敏的。這次對AI判斷的遲疑，我相信他是在觀察，而不是完全沒有感知。” 投資風(fēng)格拆解：趨勢進(jìn)攻VS價(jià)值防守 記者注意到，但斌近期還轉(zhuǎn)發(fā)了對比二人投資風(fēng)格的文章，以“矛與盾”精準(zhǔn)概括兩人的底層投資差異，但斌本人表示，也在時(shí)不時(shí)向段總學(xué)習(xí)。 相關(guān)文章稱，但斌是順勢而為的趨勢型獵手。其投資體系的核心驅(qū)動(dòng)力是時(shí)代產(chǎn)業(yè)趨勢，擅長站在行業(yè)變革浪潮之巔捕捉超額收益。早年重倉貴州茅臺(tái)，精準(zhǔn)押注國內(nèi)消費(fèi)升級紅利；近年全面轉(zhuǎn)型布局AI產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)判行業(yè)發(fā)展節(jié)奏，主動(dòng)擁抱新興賽道，不懼市場波動(dòng)、敢于布局前沿領(lǐng)域，整體投資風(fēng)格偏向銳利進(jìn)攻，追求產(chǎn)業(yè)變革帶來的指數(shù)級增長收益。 段永平則是堅(jiān)守初心的價(jià)值型信徒。其核心投資理念為“買股票就是買公司”，始終恪守能力圈原則，不追逐短期市場風(fēng)口。投資決策聚焦企業(yè)核心基本面，重點(diǎn)研判商業(yè)模式、現(xiàn)金流水平與行業(yè)護(hù)城河，因此能長期堅(jiān)守貴州茅臺(tái)、蘋果等確定性極強(qiáng)的核心標(biāo)的。秉持“不懂不投”的核心準(zhǔn)則，極少涉足認(rèn)知范圍外的賽道，以長期持有優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)的方式穿越牛熊周期，是典型的價(jià)值防守型投資者。 兩人雖然有賽道布局上的分歧，但也有意見趨同的地方，比如，但斌與段永平此前都曾提議貴州茅臺(tái)實(shí)施拆股。據(jù)悉，貴州茅臺(tái)2025年度股東大會(huì)于2026年6月11日召開，而但斌、段永平、林園均是市場公認(rèn)的茅臺(tái)核心“鐵粉”，長期關(guān)注貴州茅臺(tái)發(fā)展與股價(jià)走勢。 本次股東大會(huì)前夕有投資者表示：“貴州茅臺(tái)拆股，自己前些年就提過好多次，對貴州茅臺(tái)股東絕對是好事，當(dāng)下這件事情更應(yīng)該被提及，希望股東大會(huì)的股東們可以再次提一下?！钡蠡貞?yīng)稱，給貴州茅臺(tái)幾任董事長都給過書面報(bào)告，認(rèn)為應(yīng)該拆股。段永平在雪球上回復(fù)網(wǎng)友時(shí)表示：“貴州茅臺(tái)也許真的需要將股拆細(xì)一點(diǎn)，以便讓更多的小投資者能夠買得起?！? 5月7日，有投資者在雪球平臺(tái)向段永平提問：“目前已經(jīng)全倉貴州茅臺(tái)半年了，我在想要不要調(diào)一部分倉位給泡泡瑪特。”對此，段永平直言不諱地表示：“我今天還買了貴州茅臺(tái)啊，你會(huì)凌亂嗎？” 5月8日，他在回復(fù)另一投資者時(shí)補(bǔ)充道“買貴州茅臺(tái)的時(shí)候確實(shí)賣掉了當(dāng)時(shí)手里的神華”，明確了此次加倉的資金來源。 值得一提的是，近期，美股披露的一季度持倉數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，段永平加倉英偉達(dá)、拼多多、伯克希爾·哈撒韋等，新進(jìn)特斯拉等。與此同時(shí)，段永平減持了蘋果、西方石油等，清倉了阿里巴巴等標(biāo)的。段永平在該季度清倉了阿里巴巴和光刻機(jī)巨頭阿斯麥，蘋果一直是段永平的頭號重倉股；第二大持倉股伯克希爾B市值為43.84億美元，持倉占比為21.91%。 但斌管理的東方港灣在第一季度末美股持倉共12只標(biāo)的，總市值11.33億美元，持倉高度聚焦AI產(chǎn)業(yè)鏈。谷歌穩(wěn)居第一大重倉股，一季度加倉谷歌并新進(jìn)谷歌A，谷歌（A+C）合計(jì)持倉占比達(dá)38%；同時(shí)持有二倍做多谷歌ETF（交易型開放式指數(shù)基金）。此外，東方港灣小幅加倉英偉達(dá)，今年一季度，東方港灣新進(jìn)臺(tái)積電、美光科技等。但斌此前曾預(yù)判，2025年為人工智能起步蓄力階段，2026年或?qū)⒂瓉鞟I應(yīng)用爆發(fā)期，本次調(diào)倉正是對該判斷的落地。