每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

近期，明陽(yáng)電路拋出了一份不超過(guò)12億元的再融資計(jì)劃，擬加碼人工智能高階HDI賽道，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款項(xiàng)目?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱每經(jīng)記者）注意到，明陽(yáng)電路賬上現(xiàn)金情況較為充裕，截至今年3月底，公司貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)合計(jì)超過(guò)6億元，且有息負(fù)債近乎為零。此外，明陽(yáng)電路還將此前延期的新能源汽車PCB項(xiàng)目剩余募資變更投向人工智能高階HDI項(xiàng)目。

賬上現(xiàn)金較為充裕 有息負(fù)債近乎為零

明陽(yáng)電路主營(yíng)業(yè)務(wù)為印制電路板（PCB）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，具備PCB全制程的生產(chǎn)能力。公司專注于印制電路板中小批量板的制造，堅(jiān)持多品種、中小批量的企業(yè)定位及創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的國(guó)際化專精市場(chǎng)領(lǐng)先的公司戰(zhàn)略，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工業(yè)控制、醫(yī)療電子、汽車電子、半導(dǎo)體、智能電網(wǎng)、通訊設(shè)備、商業(yè)顯示、人工智能、數(shù)據(jù)中心等多個(gè)領(lǐng)域。

由于PCB概念加持等原因，過(guò)去一年，明陽(yáng)電路股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。以前復(fù)權(quán)方式計(jì)算，2025年4月9日，明陽(yáng)電路股價(jià)最低跌至9.63元，隨后開(kāi)啟持續(xù)上漲行情，2026年5月29日，公司股價(jià)最高漲至41.73元。短短一年時(shí)間，明陽(yáng)電路股價(jià)最大漲幅超過(guò)3倍。

2026年6月5日晚，明陽(yáng)電路發(fā)布了向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案。該預(yù)案顯示，公司擬募集資金總額不超過(guò)人民幣12億元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額擬投資于以下項(xiàng)目：1）年產(chǎn)10萬(wàn)平米人工智能高階HDI算力產(chǎn)品項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱HDI算力項(xiàng)目），總投資額約為12億元，擬使用募集資金為9.9億元；2）補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款項(xiàng)目，擬使用募集資金為2.1億元。

（圖片來(lái)源：截圖自明陽(yáng)電路公告）

不過(guò)，明陽(yáng)電路賬上流動(dòng)資金情況并不緊張。同花順顯示，截至2026年3月31日，公司賬上貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)分別約為2.47億元和3.83億元，而短期借款僅有1.34萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款更是為零。

那么，在賬上流動(dòng)資金較為充裕且?guī)缀鯖](méi)有有息負(fù)債的情況下，公司為何還要通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款呢？每經(jīng)記者將此問(wèn)題發(fā)送至明陽(yáng)電路證券部郵箱，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

新能源汽車PCB項(xiàng)目變更 此前曾延期

在發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案的同時(shí)，明陽(yáng)電路還發(fā)布了關(guān)于變更部分募集資金投資項(xiàng)目的公告。該公告顯示，考慮到市場(chǎng)環(huán)境變化和未來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展規(guī)劃，并結(jié)合募投項(xiàng)目“年產(chǎn)12萬(wàn)平方米新能源汽車PCB專線建設(shè)項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱新能源汽車PCB項(xiàng)目）的實(shí)際情況，為提高募集資金使用效率，公司經(jīng)謹(jǐn)慎研究和分析論證，對(duì)新能源汽車PCB項(xiàng)目進(jìn)行變更，擬將該項(xiàng)目尚未使用的募集資金約2.03億元（含理財(cái)收益及利息收入，具體金額以股東會(huì)審議通過(guò)時(shí)募集資金賬戶實(shí)際余額為準(zhǔn)）變更投入HDI算力項(xiàng)目，實(shí)施主體仍為全資子公司珠海明陽(yáng)電路科技有限公司。

截至2026年5月31日，在新能源汽車PCB項(xiàng)目上，明陽(yáng)電路已投入募集資金7381.01萬(wàn)元。公司表示，該部分募集資金形成的資產(chǎn)主要為珠海明陽(yáng)生產(chǎn)基地辦公樓、廠房及通用設(shè)備等，后續(xù)將繼續(xù)用于變更后的募投項(xiàng)目。變更后的HDI算力項(xiàng)目建設(shè)期為2年，明陽(yáng)電路預(yù)計(jì)新項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，所得稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為12.46%，稅后靜態(tài)投資回收期（含建設(shè)期）為7.04年。

（圖片來(lái)源：截圖自明陽(yáng)電路公告）

2023年，明陽(yáng)電路通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式募集資金凈額約4.4億元，其中約2.61億元用于新能源汽車PCB項(xiàng)目。根據(jù)募集說(shuō)明書披露，公司預(yù)計(jì)新能源汽車PCB項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期（含建設(shè)期）為7.98年，建設(shè)期2年，達(dá)產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)不含稅年銷售收入約2.7億元，年凈利潤(rùn)為3050.17萬(wàn)元。值得注意的是，新能源汽車PCB項(xiàng)目此前已經(jīng)延期過(guò)一次，2025年7月，明陽(yáng)電路將該項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期，由2025年7月7日調(diào)整為2027年7月6日。

公司變更募集資金用途后，是否意味著新能源汽車PCB項(xiàng)目已經(jīng)終止？該項(xiàng)目此前進(jìn)度為何如此緩慢？在行業(yè)巨頭紛紛擴(kuò)產(chǎn)HDI產(chǎn)能的大背景下，公司募投的HDI算力項(xiàng)目能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益？每經(jīng)記者同樣將上述問(wèn)題發(fā)送至明陽(yáng)電路證券部郵箱，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

在發(fā)布最新發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案后的首個(gè)交易日，明陽(yáng)電路股價(jià)表現(xiàn)不佳，盤中跌幅一度超過(guò)8%，最終收盤跌幅為7.01%，收盤價(jià)報(bào)27.33元，市值約為102.1億元，動(dòng)態(tài)市盈率仍高達(dá)119.3倍。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)媒資庫(kù)