截至上周五（6月5日），倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)收4328.92美元/盎司，自5月29日以來累計(jì)下跌209.24美元/盎司，跌幅4.61%。上周倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格調(diào)整，金價(jià)最低觸及4311.09美元/盎司。

回顧上周以來海外主要市場動態(tài)：5月非農(nóng)報(bào)告顯示就業(yè)市場需求偏強(qiáng)，遠(yuǎn)超市場預(yù)期；失業(yè)率符合預(yù)期；5月美國ISM PMI維持高景氣度。就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，市場定價(jià)美聯(lián)儲明年1月前加息。央行購金方面，中國央行5月購金32萬盎司，增持速度加快；全球央行4月凈購金約17噸，在經(jīng)歷短暫波動后也有所回暖。地緣方面，美伊沖突進(jìn)展再現(xiàn)波折，或可關(guān)注黃金ETF國泰（518800）。

周度回顧：

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面： 5月非農(nóng)報(bào)告顯示就業(yè)市場需求偏強(qiáng)，新增非農(nóng)17.2萬人，遠(yuǎn)超市場預(yù)期（+8.5萬人）；3月數(shù)據(jù)上修至21.4萬人，4月從11.5萬人上修至17.9萬人，前兩月合計(jì)較修正前增加9.3萬人；過去三個月就業(yè)增幅創(chuàng)下兩年多以來最強(qiáng)表現(xiàn)。5月數(shù)據(jù)分項(xiàng)來看，休閑和酒店業(yè)+7萬人（遠(yuǎn)超過去12個月月均1.4萬人）、政府部門+5.5萬人、醫(yī)療保健和社會救助+4.7萬人。失業(yè)率連續(xù)第二個月維持4.3%，符合預(yù)期。5月美國ISM PMI維持高景氣度，5月ISM制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI分別上行1.3、0.9至54、54.5，均高于預(yù)期。

非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫。市場定價(jià)美聯(lián)儲明年1月前加息，12月加息概率從48%升至63%。短期來看，距離6月議息會議不足兩周，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在6月會議上維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變，官員們對未來政策路徑的表態(tài)趨于謹(jǐn)慎甚至偏鷹派。紐聯(lián)儲主席表示未來利率路徑無明顯方向；舊金山聯(lián)儲主席認(rèn)為利率向上或向下調(diào)整都有可能；里士滿聯(lián)儲主席稱未觀察到勞動力市場緊張；達(dá)拉斯聯(lián)儲主席認(rèn)為今年或需加息。

中國央行加速增持黃金。中國5月末黃金儲備報(bào)7496萬盎司（約2331.52噸），環(huán)比增加32萬盎司（約9.95噸），4月末為7464萬盎司（約2321.56噸），為連續(xù)第19個月增持黃金。從2月以來，央行黃金儲備的單月增持量持續(xù)擴(kuò)大，2月/3月/4月/5月分別環(huán)比增加3萬盎司/16萬盎司/26萬盎司/32萬盎司。

全球央行購金需求在經(jīng)歷短暫波動后也有所回暖。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，全球央行4月凈購金約17噸，一改3月近30噸凈拋售的態(tài)勢。波蘭國家銀行4月凈購入黃金14噸，年初至今已累計(jì)購金45噸，繼續(xù)保持全球最大買家的地位，其黃金儲備由此升至595噸，占該國官方儲備資產(chǎn)的30%。報(bào)告指出，東歐與亞洲地區(qū)央行購金動作持續(xù)，成為全球黃金買入的主力，過去36個月，東歐與亞洲地區(qū)每月平均分別購入12噸和11噸黃金，而同期全球央行月均凈購金量為29噸。

黃金成全球官方儲備第一大資產(chǎn)。歐洲中央銀行2日發(fā)布報(bào)告稱，截至2025年年底，黃金在全球官方儲備資產(chǎn)總額中的占比已升至27%，超越美國國債，成為全球官方儲備第一大資產(chǎn)。美國國債在全球官方儲備資產(chǎn)中占比降至22%，其他以美元計(jì)價(jià)的儲備資產(chǎn)占比為20%，歐元儲備資產(chǎn)占比為15%。報(bào)告所列調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，盡管金價(jià)處于歷史高位，2025年各國央行的黃金購買量仍維持在較高水平。歐洲央行表示，在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升之際，各國央行購買黃金增強(qiáng)其資產(chǎn)負(fù)債表韌性，不僅是為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化，也是為了對沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

周點(diǎn)評：黃金長牛的基礎(chǔ)邏輯仍然穩(wěn)固

因5月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁增長，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，上周倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格承壓，最低觸及4311.09美元/盎司，回吐年內(nèi)全部漲幅。同時，中國央行繼續(xù)增持黃金，全球央行購金需求在經(jīng)歷短暫波動后在4月也有所回暖。據(jù)歐洲中央銀行報(bào)告，黃金已經(jīng)成為全球官方儲備第一大資產(chǎn)。

短線看，高油價(jià)推升通脹預(yù)期，強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步增強(qiáng)美聯(lián)儲維持高利率的可能，強(qiáng)美元、強(qiáng)就業(yè)和更高利率預(yù)期對金價(jià)產(chǎn)生一定壓制。而從中長期來看，黃金長牛的基礎(chǔ)邏輯仍然穩(wěn)固。財(cái)政赤字、地緣緊張及貨幣擔(dān)憂等中長期因素仍然支撐黃金需求。在貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動蕩頻發(fā)推動資產(chǎn)儲備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新的定價(jià)錨。央行購金仍是重要支撐，中國5月繼續(xù)加速增持黃金，全球央行購金需求回暖，長期的結(jié)構(gòu)化支撐仍然存在。

投資者或可結(jié)合自身配置久期與風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行投資，或可考慮逢低布局，把握黃金中長期的配置價(jià)值。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、地緣局勢和全球央行購金情況等。

注：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請查閱法律文件。