當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊已明確進(jìn)入本輪周期的底部磨底階段，豬價（考慮通脹后）已觸及近十年新低，全行業(yè)陷入持續(xù)時間較長的深度虧損狀態(tài)。能繁母豬存欄自2023年起持續(xù)下行，目前已回落至階段性低位，產(chǎn)能去化的累積效應(yīng)正逐步向生豬供給端傳導(dǎo)。

從歷史豬周期運行規(guī)律來看，完整的底部筑底過程通常經(jīng)歷三個階段：一是價格跌破行業(yè)平均成本線；二是全行業(yè)進(jìn)入持續(xù)深度虧損；三是產(chǎn)能出現(xiàn)實質(zhì)性不可逆收縮。當(dāng)前行業(yè)正處于第二階段向第三階段過渡的關(guān)鍵窗口期，近期生豬價格已從低位企穩(wěn)反彈，行業(yè)最艱難的時期基本過去。隨著豬價回升，養(yǎng)殖企業(yè)毛利將逐步修復(fù)、虧損持續(xù)收窄直至盈利轉(zhuǎn)正，而股價通常會提前反映這一基本面改善預(yù)期。

本輪豬周期呈現(xiàn)出與以往顯著不同的新特征，行業(yè)判斷邏輯需從單純關(guān)注存欄數(shù)量轉(zhuǎn)向產(chǎn)能質(zhì)量與生產(chǎn)效率的綜合考量。一方面，種豬質(zhì)量持續(xù)改良疊加 PSY（每頭母豬年產(chǎn)斷奶仔豬數(shù)）顯著提升，單體生產(chǎn)效率的提升抵消了部分存欄下降帶來的供應(yīng)缺口，使得本輪底部震蕩周期較過往明顯拉長；另一方面，行業(yè)規(guī)模化程度持續(xù)提升，頭部企業(yè)憑借融資優(yōu)勢與精細(xì)化成本管控能力在虧損期維持產(chǎn)能，一定程度上延緩了落后產(chǎn)能的自然出清節(jié)奏。此外，近期飼料成本有所回落，雖緩解了養(yǎng)殖戶的現(xiàn)金流壓力，但也弱化了產(chǎn)能去化的市場倒逼機制。

上述因素共同導(dǎo)致本輪產(chǎn)能去化進(jìn)程或存在反復(fù)，但中長期供需格局改善的大方向已基本確立。當(dāng)前能繁母豬存欄仍在持續(xù)回落，按照生豬生長周期推算，未來 10 個月左右生豬供給將逐步收緊，供需關(guān)系改善將為豬價上行積蓄持續(xù)動能。展望2026年，豬周期有望正式進(jìn)入產(chǎn)能實質(zhì)性去化階段，養(yǎng)殖板塊憑借強獨立周期屬性、當(dāng)前低估值與機構(gòu)低配的格局，疊加全行業(yè)虧損驅(qū)動的供給收縮邏輯，已迎來較好的左側(cè)布局窗口。養(yǎng)殖 ETF（159865）作為高純度覆蓋生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)工具，是投資者把握本輪豬周期機遇的核心配置標(biāo)的。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。