6月5日晚間，合盛硅業(yè)（603260.SH）披露了對(duì)上交所定增審核問詢函的回復(fù)報(bào)告，就募投項(xiàng)目必要性、產(chǎn)能規(guī)劃合理性等核心問題作出回應(yīng)。本次定增募集資金中41億元投向鄯善硅基新材料產(chǎn)業(yè)基地8×75MW背壓機(jī)組項(xiàng)目（一期），17億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

募投項(xiàng)目聚焦能源自主 電力熱力缺口亟待填補(bǔ)

根據(jù)回復(fù)報(bào)告，募投項(xiàng)目主要建設(shè)內(nèi)容為新建4臺(tái)75MW背壓機(jī)組及配套設(shè)施，采用“低質(zhì)煤炭分級(jí)轉(zhuǎn)化清潔綜合利用”技術(shù)，將低階煤轉(zhuǎn)化為煤炭與熱解氣，向產(chǎn)業(yè)園硅基新材料項(xiàng)目供給電力、熱力。項(xiàng)目投產(chǎn)后，產(chǎn)出物主要為電力和蒸汽，以及少量煤氣、焦油。

值得關(guān)注的是，本次募投項(xiàng)目屬于圍繞現(xiàn)有業(yè)務(wù)的關(guān)鍵性能源配套建設(shè)，不會(huì)新增任何主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品產(chǎn)能。公司明確表示，募集資金投向與公司聚焦硅基新材料主業(yè)、強(qiáng)化成本競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略方向高度一致。

鄯善基地是合盛硅業(yè)核心生產(chǎn)樞紐，現(xiàn)擁有工業(yè)硅產(chǎn)能80萬噸、有機(jī)硅粗單體產(chǎn)能100萬噸，分別占公司總產(chǎn)能的65.57%和57.80%。2025年行業(yè)低谷期間，該基地工業(yè)硅產(chǎn)能利用率保持滿產(chǎn)，有機(jī)硅產(chǎn)能利用率達(dá)83.57%，展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營韌性。

據(jù)了解，電力成本占硅化工生產(chǎn)成本的30%至40%，能源管控能力直接影響盈利水平。回復(fù)報(bào)告披露，報(bào)告期內(nèi)鄯善基地對(duì)外采購電量分別為52.61億度、87.46億度和53.90億度，存在顯著電量供給缺口。募投項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，扣除自用電量，電力凈產(chǎn)量為12.67億度，小于基地每年對(duì)外采購電量，消納路徑明確。

行業(yè)迎拐點(diǎn)龍頭或?qū)⑹芤?/strong>

截至2026年6月初，有機(jī)硅DMC主流報(bào)價(jià)維持在14800-15100元/噸區(qū)間，較2025年10月約11300元/噸的低點(diǎn)已顯著抬升。為穩(wěn)定市場(chǎng)，主流單體企業(yè)自6月起執(zhí)行階段性協(xié)同減產(chǎn)，首輪減產(chǎn)比例提升至40%，后續(xù)或進(jìn)一步上調(diào)。供給端方面，2025年全年及2026年至今國內(nèi)無新增有機(jī)硅單體產(chǎn)能釋放，短期內(nèi)供給端增量有限，供需矛盾有望在行業(yè)自律調(diào)控中持續(xù)緩解。

行業(yè)回暖直接傳導(dǎo)至合盛硅業(yè)業(yè)績端。2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.06億元，歸母凈利潤7734.28萬元，環(huán)比實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。銷售毛利率回升至19.08%，同比提升4.46個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比大幅提高14.38個(gè)百分點(diǎn)，已接近2023年、2024年的全年毛利率水平。合盛硅業(yè)擁有88萬噸有機(jī)硅DMC產(chǎn)能，作為全球工業(yè)硅、有機(jī)硅雙龍頭，或?qū)⑾硎軡q價(jià)彈性。

歐盟新規(guī)落地合規(guī)壁壘構(gòu)筑先發(fā)優(yōu)勢(shì)

歐盟REACH法規(guī)（EU）2024/1328規(guī)定，自2026年6月6日起，所有投放歐盟市場(chǎng)的物質(zhì)、混合物或物品中，若D4（八甲基環(huán)四硅氧烷）或D5（十甲基環(huán)五硅氧烷）濃度達(dá)到或超過0.1%，將全面禁止銷售。歐盟ECHA已將D4列為PBT物質(zhì)、D5列為vPvB物質(zhì)，監(jiān)管趨勢(shì)正從化妝品領(lǐng)域向電子灌封膠、紡織處理、工業(yè)脫模劑等出口領(lǐng)域蔓延，已成為中國有機(jī)硅出口企業(yè)的“硬約束”。

合盛硅業(yè)圍繞REACH法規(guī)要求，通過優(yōu)化催化及中和技術(shù)，配合深度脫揮工藝持續(xù)降低D4、D5、D6殘留值，所生產(chǎn)的工業(yè)級(jí)及有機(jī)硅深加工相關(guān)產(chǎn)品已完全滿足歐盟0.1%含量限值。合規(guī)壁壘的提前構(gòu)筑，成為公司在歐盟市場(chǎng)中獲取高附加值訂單的“隱形通行證”。歐盟作為中國有機(jī)硅出口的重要增長極——2025年1至10月，國內(nèi)有機(jī)硅出口量同比增長18.3%，其中對(duì)歐洲市場(chǎng)出口增幅超過30%。

員工持股計(jì)劃同步落地 聚焦主業(yè)戰(zhàn)略清晰

6月5日晚間，公司同步公告2026年度員工持股計(jì)劃。本次激勵(lì)計(jì)劃以自有回購股份為標(biāo)的，由公司專項(xiàng)激勵(lì)基金出資，覆蓋范圍從高層管理人員延伸至中層管理及核心技術(shù)骨干。鎖定期滿后，實(shí)際歸屬比例將與年度考核結(jié)果直接掛鉤。

從行業(yè)拐點(diǎn)判斷到定增方案落地，從股權(quán)激勵(lì)實(shí)施到價(jià)值重塑，再到綠色合規(guī)壁壘提前布局，合盛硅業(yè)正以多維度的戰(zhàn)略行動(dòng)加速穿越周期。公司明確表示，將“增強(qiáng)上游、延伸下游、完善產(chǎn)業(yè)配套和能源補(bǔ)鏈”，動(dòng)態(tài)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，適當(dāng)收縮光伏業(yè)務(wù)投入，深度聚焦硅基新材料主業(yè)，同時(shí)通過員工持股計(jì)劃將核心團(tuán)隊(duì)利益與企業(yè)長期發(fā)展深度綁定，進(jìn)一步夯實(shí)內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。

文/李曉

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