每經(jīng)記者｜文多    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

6月2日至6月3日，神馬電力（603530.SH，股價55.05元，市值237.6億元）接待了Capital Group、華泰證券等機構的調(diào)研。隨后，公司披露了詳細情況。

本次調(diào)研圍繞公司海外市場戰(zhàn)略、產(chǎn)品競爭優(yōu)勢、北美數(shù)據(jù)中心建設機遇、訂單交付周期、收入結構趨勢及匯率風險管理等核心議題展開深入交流。公司副總經(jīng)理、財務總監(jiān)、董事會秘書翁茂森接待并進行回應。

北美地區(qū)行業(yè)供需缺口持續(xù)放大

對于公司為什么能在海外市場擁有較高的市場份額。神馬電力在回復中表示，核心原因是產(chǎn)品技術壁壘與長期客戶信任。

神馬電力介紹，其深耕海外市場多年，部分境外核心客戶合作周期已逾25年，公司憑借技術實力與產(chǎn)品品質(zhì)，與海外客戶建立了深度互信的長期合作關系。

神馬電力介紹，北美地區(qū)AIDC（人工智能數(shù)據(jù)中心）建設為公司帶來機遇。當前北美地區(qū)正加快AIDC算力建設，Meta、微軟、谷歌、亞馬遜等頭部云廠商加速GW（吉瓦）級智算園區(qū)落地。疊加2026年美國七大科技企業(yè)簽署《電力用戶保護承諾》，強制自建電源、全額承擔配套輸變電改造費用，從政策端硬性拉動輸配電設備剛需擴容。綜合考慮美國本土電網(wǎng)老舊改造和超高壓電網(wǎng)新建需求，行業(yè)供需缺口持續(xù)放大。

此外，神馬電力認為，變壓器相關的高壓化疊加自備雙電源帶來乘數(shù)級增量。傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心以10kV配電為主，新一代AIDC單機柜功耗提升至30kW~100kW，園區(qū)變電普遍升級至138kV/230kV/345kV高壓接入，催生大容量主變、干式配電變、箱式變?nèi)奉愋枨?。此外，受電網(wǎng)并網(wǎng)周期長達3年~7年限制，超80%新建大型AIDC配套燃氣/風光自備電廠，新增發(fā)電側升壓變及園區(qū)配電變雙層配置，變壓器需求進一步增加。

在配套外絕緣領域，需求呈現(xiàn)多維擴容態(tài)勢。神馬電力外絕緣需求貫穿輸電線路、變電站設備等多重場景。其中長壽命輸電線路絕緣子適配多濕熱、鹽霧環(huán)境，耐污、耐老化復合絕緣子替代傳統(tǒng)材料絕緣子趨勢明確。

未來海外收入占比有望提升

神馬電力方面還就訂單交付周期進行介紹，神馬電力自接訂單至交付，通常需2個月~4個月，根據(jù)客戶的相關需求進行排產(chǎn)，并以標準交期向客戶保障持續(xù)穩(wěn)定供應。

收入結構方面，2025年度神馬電力國內(nèi)收入占比約53%，海外收入占比約47%。結合公司業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略及海外市場拓展規(guī)劃，疊加產(chǎn)品在海外市場競爭力的進一步提升，預計未來公司海外收入占比將進一步提升。

未來增量主要來自兩大方向——電力設備用復合絕緣子及電力設備用復合套管。電力設備用復合絕緣子擁有廣泛的全球客戶與運行驗證，可解決瓷質(zhì)脆斷、爆炸、閃絡的可能問題，公司將依托材料性能優(yōu)勢和長期抗老化能力，進一步深化全球份額提升。電力設備用復合套管可以良好解決傳統(tǒng)材質(zhì)套管爆炸、閃絡、脆斷、滲漏油等問題，屬于由空心絕緣子向高價值部件延伸，市場空間大，全球市場目前明顯供小于求。

匯率風險管理方面，神馬電力表示，將通過遠期結售匯、外匯掉期等工具主動管控匯率風險。

關于越南工廠定位，公司明確表示該工廠并非單一組裝型工廠。該工廠預期符合原產(chǎn)地資質(zhì)認定要求，價值增量關鍵工序如成型、裝配、成品檢測等均于越南工廠當?shù)貙嵤蠚W美等市場對產(chǎn)品原產(chǎn)地的準入規(guī)定。

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封面圖片來源：AIGC