每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

昨天（6月2日），港股好不容易大漲一天，今天迅速就熄火了。騰訊、阿里、美團(tuán)迅速降溫，恒科今天盤中也跌超2%，究竟發(fā)生了什么？

今天港股有個(gè)“利空”消息。

據(jù)華爾街見聞報(bào)道，高盛下調(diào)了H股（在港交所上市的內(nèi)地注冊(cè)企業(yè)）的評(píng)級(jí)，從此前的“超配”下調(diào)至“平配”，原因是保持超配的“機(jī)會(huì)成本”在上升。就這么簡(jiǎn)單一句話，將港股的熱情輕易撲滅。

先解釋一下：什么是“超配”，什么是“平配”?！癏股超配”就是配置H股的倉(cāng)位大于基準(zhǔn)倉(cāng)位，主動(dòng)多買；而“平配”就是倉(cāng)位貼近基準(zhǔn)，不額外加倉(cāng)，標(biāo)配即可。

高盛之前對(duì)H股的評(píng)級(jí)是“超配”，就是很看好H股的態(tài)度，覺得H股比其他市場(chǎng)有更好的盈利機(jī)會(huì)。但如果超配了H股，就意味著其他市場(chǎng)的倉(cāng)位會(huì)降低，這個(gè)時(shí)候，“機(jī)會(huì)成本”就出來(lái)了。放棄別的市場(chǎng)的投資收益，這就是超配H股的機(jī)會(huì)成本。

很明顯，最近幾個(gè)月，H股的表現(xiàn)確實(shí)弱于A股，弱于亞太其他市場(chǎng)。高盛覺得現(xiàn)在于其他市場(chǎng)的收益預(yù)期比H股更高，所以高盛下調(diào)了H股的評(píng)級(jí)。

其實(shí)，近年來(lái)，港股IPO機(jī)制不斷優(yōu)化，引入了大量?jī)?yōu)質(zhì)科技公司，比如大模型雙雄智譜、MiniMax，詞元第一股迅策等。另外，大量?jī)?yōu)質(zhì)A股公司赴港IPO，寧德時(shí)代、兆易創(chuàng)新、瀾起科技、勝宏科技等進(jìn)一步提升了港股的科技含量。

但很無(wú)奈，在筆者看來(lái)，港股也并非自己“不努力”，而是其他市場(chǎng)近期的表現(xiàn)太出色了。而港股市場(chǎng)中，外資機(jī)構(gòu)的話語(yǔ)權(quán)又比較大。所以，今天高盛下調(diào)H股評(píng)級(jí)的消息，對(duì)市場(chǎng)還是產(chǎn)生了明顯影響。

我查閱了一下，除了高盛之外，其他外資大行對(duì)港股（或者H股）的評(píng)級(jí)基本都保持不變，都是“平配”；瑞銀對(duì)港股態(tài)度為“中性偏積極”。僅有野村證券對(duì)H股的評(píng)級(jí)為“戰(zhàn)術(shù)超配”，而野村的理由是H股估值處于歷史低位。

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