每經(jīng)記者｜陳星    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

5月29日，禮來與海思科（SZ002653，股價50.29元，市值563.21億元）達(dá)成一項最高總額30.54億美元的合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，海思科將利用其小分子創(chuàng)新藥技術(shù)平臺，為禮來指定的最多5個靶點提供早期藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)。禮來將獲得相關(guān)項目的全球獨家權(quán)利或除我國內(nèi)地、香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)、臺灣地區(qū)以外的全球獨家權(quán)利，并負(fù)責(zé)后續(xù)臨床開發(fā)與商業(yè)化。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，與以往不同，禮來這次采購的不是現(xiàn)成藥物、不是生產(chǎn)能力、不是區(qū)域性開發(fā)服務(wù)，而是中國藥企的小分子藥物早期發(fā)現(xiàn)能力。

禮來首次向中國企業(yè)采購小分子“源頭創(chuàng)新”

此前禮來在中國企業(yè)的合作主要集中在三個層面：一是與信達(dá)生物在生物藥領(lǐng)域的合作，核心是PD-1等大分子藥物的共同開發(fā)和商業(yè)化；二是與康龍化成在2026年3月達(dá)成的生產(chǎn)合作，聚焦口服小分子GLP-1藥物奧格列龍的本土生產(chǎn)供應(yīng)；三是與藥明康德等CRO（合同研究組織）在區(qū)域性臨床開發(fā)上的合作。這些合作中，禮來采購的是商業(yè)化權(quán)益、生產(chǎn)能力或開發(fā)服務(wù)，而非藥物發(fā)現(xiàn)本身。

與海思科的交易則不同。公告內(nèi)容顯示，海思科將依托成熟的小分子創(chuàng)新技術(shù)平臺及新藥開發(fā)能力，負(fù)責(zé)禮來選定的最多5個靶點創(chuàng)新藥項目的發(fā)現(xiàn)及早期研發(fā)工作。

8700萬美元的首付款和近期付款，對應(yīng)的是這一“從靶點到化合物”的早期研發(fā)過程。剩余29.67億美元的里程碑付款，與候選藥物后續(xù)是否達(dá)到臨床、監(jiān)管及商業(yè)化節(jié)點掛鉤。

6月2日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將相關(guān)問題發(fā)送至海思科內(nèi)部人士處，但截至發(fā)稿未獲得對方回復(fù)。

禮來有多款小分子管線布局，其中Orforglipron是全球研發(fā)進(jìn)度較快的小分子GLP-1受體激動劑。

2026年4月，Orforglipron獲得FDA（美國食品藥品監(jiān)督管理局）批準(zhǔn)用于肥胖或超重成人患者的長期體重管理，從提交申請到獲批用時約50天。III期臨床數(shù)據(jù)顯示，接受最高劑量治療的患者在72周后平均體重下降12.2公斤。

禮來在IL-17A小分子抑制劑領(lǐng)域也有布局。IL-17A是治療銀屑病、強(qiáng)直性脊柱炎等自身免疫疾病的靶點，開發(fā)口服小分子抑制劑存在技術(shù)挑戰(zhàn)。禮來在這一領(lǐng)域的研發(fā)歷程包括：首款分子LY3509754于2019年進(jìn)入I期臨床，2022年因肝損傷問題終止開發(fā)。2023年6月，禮來以約24億美元收購Dice Therapeutics，獲得其口服IL-17小分子抑制劑產(chǎn)品組合，包括處于II期臨床的DC-806和處于早期開發(fā)階段的DC-853。但2024年禮來更新管線時，DC-806被移出，目前DC-853推進(jìn)至II期臨床。

禮來的邏輯：補全早期小分子發(fā)現(xiàn)缺口

禮來選擇達(dá)成這一合作，有其內(nèi)部動因。據(jù)禮來2025財年財報，公司全年營收651.79億美元，同比增長45%。最新的相關(guān)財報顯示，預(yù)計2026財年營收將達(dá)820億美元至850億美元。要在這一體量上維持增長，需要持續(xù)補充早期管線。

禮來為何選擇海思科作為其小分子早期發(fā)現(xiàn)能力的供應(yīng)商？

記者注意到，海思科2025年研發(fā)投入10.85億元，占營業(yè)收入比例24.72%，截至2025年末在研項目53個，其中創(chuàng)新藥29個。 

海思科的小分子平臺此前已通過多筆海外交易實現(xiàn)商業(yè)化驗證：2023年將HSK31858授權(quán)給意大利凱西集團(tuán)（總交易額4.62億美元）；2026年1月將HSK39004授權(quán)給AirNexis（首付款1.08億美元）；2026年4月將Nav1.8抑制劑授權(quán)給艾伯維（首付款3000萬美元）。

BD（商務(wù)拓展）收益已反映在業(yè)績上。海思科2026年第一季度實現(xiàn)歸母凈利潤5.55億元，同比增長約1090%，主要驅(qū)動力來自年初HSK39004對外授權(quán)的首付款確認(rèn)收入。

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