近日，證監(jiān)會在官網(wǎng)發(fā)布《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（試行）》（以下簡稱《辦法》），自2026年11月16日起施行。 證監(jiān)會指出，自《辦法》施行之日起，各相關(guān)主體開展衍生品交易及相關(guān)活動，應(yīng)當(dāng)符合《辦法》規(guī)定，不符合規(guī)定的，不得新增業(yè)務(wù)，存量業(yè)務(wù)到期了結(jié)；衍生品交易業(yè)務(wù)行政許可的具體實(shí)施安排，證監(jiān)會將另行予以明確。 《辦法》規(guī)定的衍生品交易是指期貨交易以外的，互換合約、遠(yuǎn)期合約和非標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約及其組合的交易。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《辦法》是證監(jiān)會監(jiān)管的衍生品行業(yè)首部部門規(guī)章，進(jìn)一步明確了衍生品市場的主要制度規(guī)則，對于規(guī)范衍生品交易行為，防范衍生品市場風(fēng)險，促進(jìn)衍生品市場穩(wěn)步健康有序發(fā)展，保護(hù)交易者合法權(quán)益具有重要意義，有利于進(jìn)一步發(fā)揮衍生品交易在管理風(fēng)險、配置資源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面的積極作用。 有何亮點(diǎn) 《辦法》對衍生品交易和結(jié)算、衍生品交易者、衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)、衍生品市場基礎(chǔ)設(shè)施、監(jiān)督管理和法律責(zé)任等進(jìn)行了規(guī)定，總共有七章五十六條，包括多項亮點(diǎn)內(nèi)容。 比如，一是明確調(diào)整范圍，證監(jiān)會依法監(jiān)管的衍生品交易場所和衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)組織開展的衍生品交易及相關(guān)活動適用本《辦法》，銀行間市場及銀行業(yè)、保險業(yè)金融機(jī)構(gòu)組織的柜臺衍生品市場不適用本《辦法》；銀行業(yè)、保險業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為交易者參與證監(jiān)會監(jiān)管的衍生品交易場所和衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)組織開展的衍生品交易的，適用本《辦法》。 二是明確衍生品市場管理風(fēng)險、配置資源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能定位，鼓勵利用衍生品市場從事套期保值等風(fēng)險管理活動，支持開發(fā)滿足中長期資金風(fēng)險管理需求的衍生品，依法限制過度投機(jī)行為。 三是明確參與衍生品交易及相關(guān)活動的各方應(yīng)當(dāng)遵守的基本原則，禁止通過衍生品交易實(shí)施違法違規(guī)行為，包括但不限于操縱市場、內(nèi)幕交易、利用未公開信息交易、違規(guī)減持、證券法第四十四條規(guī)定的短線交易、利益輸送以及通過衍生品交易違規(guī)持有證券、基金份額、期權(quán)權(quán)益等。 四是規(guī)范衍生品交易及其結(jié)算。明確衍生品合約開發(fā)的規(guī)則及程序，明確衍生品合約的宣傳推介規(guī)范、基本交易規(guī)則，明確履約保障制度，要求衍生品交易應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定以收取保證金等方式進(jìn)行履約保障，并明確保證金管理要求。限制上市公司、股票在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場所交易的公司及其持股5%以上股東、實(shí)控人、董監(jiān)高、減持限售主體等開展以該公司股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券為合約標(biāo)的物的衍生品交易。 五是加強(qiáng)交易者保護(hù)，明確交易者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定交易者應(yīng)當(dāng)符合證監(jiān)會規(guī)定的專業(yè)交易者標(biāo)準(zhǔn)，衍生品行業(yè)協(xié)會和衍生品交易場所可以在不低于證監(jiān)會規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上設(shè)定差異化的交易者標(biāo)準(zhǔn)，從事套期保值等風(fēng)險管理活動可以按照規(guī)定豁免部分或者全部標(biāo)準(zhǔn)。對衍生品交易提出賬戶實(shí)名制要求。 六是加強(qiáng)衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)監(jiān)管，明確內(nèi)部控制和風(fēng)險管理要求，規(guī)定證券公司、期貨公司申請開展衍生品交易業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)符合最近6個月凈資本持續(xù)不低于人民幣5億元等行政許可條件，同時規(guī)定證監(jiān)會根據(jù)審慎監(jiān)管原則，可以調(diào)整凈資本最低限額，為根據(jù)監(jiān)管需要對相關(guān)機(jī)構(gòu)提出更高要求預(yù)留空間。 七是加強(qiáng)衍生品市場基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管，對衍生品交易場所、衍生品結(jié)算機(jī)構(gòu)、衍生品交易報告庫提出規(guī)范要求，建立數(shù)據(jù)共享和跨市場監(jiān)測監(jiān)控機(jī)制。 八是明確監(jiān)督管理和法律責(zé)任。 多處修改 業(yè)內(nèi)人士對比今年1月公布的征求意見稿，發(fā)現(xiàn)此次正式發(fā)布的《辦法》中有多處修改值得關(guān)注。 比如，《辦法》第二條增加“期貨交易以外的”限定語，明確衍生品定義邊界，與期貨交易相區(qū)分。 第十六條將合約標(biāo)的物擴(kuò)展為“股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券”，封堵了通過可轉(zhuǎn)債等權(quán)益類證券規(guī)避監(jiān)管的漏洞。 第二十一條中，對于證券公司、期貨公司申請開展衍生品交易業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)具備的條件，新增最近6個月凈資本門檻≥5億元（最近6個月持續(xù)達(dá)標(biāo)）；負(fù)責(zé)衍生品業(yè)務(wù)的高管相關(guān)工作經(jīng)驗要求，則由5年以上降為3年以上；新增證監(jiān)會根據(jù)審慎監(jiān)管原則，可以調(diào)整凈資本最低限額的授權(quán)，為差異化監(jiān)管留彈性。 第四十二條對從事衍生品交易及相關(guān)活動違反本《辦法》的行為，增加“涉及金融安全且有危害后果”情形可并處20萬元以下罰款，提升對系統(tǒng)性風(fēng)險行為的威懾力度。 近年來，強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展成為金融行業(yè)監(jiān)管主線，衍生品業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)業(yè)務(wù)之一監(jiān)管持續(xù)強(qiáng)化并完善。2024年2月，證監(jiān)會新聞發(fā)言人在就私募基金DMA（多空收益互換）業(yè)務(wù)有關(guān)情況答記者問中指出，證監(jiān)會將對DMA等場外衍生品業(yè)務(wù)繼續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管、完善制度，指導(dǎo)行業(yè)控制好業(yè)務(wù)規(guī)模和杠桿。2024年9月，證監(jiān)會修訂發(fā)布《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)計算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，對創(chuàng)新業(yè)務(wù)和風(fēng)險較高的業(yè)務(wù)從嚴(yán)設(shè)置風(fēng)險控制指標(biāo)計算標(biāo)準(zhǔn)，如場外衍生品業(yè)務(wù)等。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長期而言，衍生品業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展是大勢所趨，無論是從海外經(jīng)驗還是國內(nèi)現(xiàn)狀而言，衍生品業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)出受益市場活躍而穩(wěn)步擴(kuò)容等特征。