每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜楊軍    

4月22日盤(pán)后，京北方（SZ002987，股價(jià)16.64元，市值144.35億元）發(fā)布一則公告，宣告終止一場(chǎng)籌劃已久的重大股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

京北方公告披露，公司于近日收到控股股東拉薩永道投資管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱永道投資）出具的《關(guān)于終止協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份的告知函》，原定轉(zhuǎn)讓給中證乾元的約3702萬(wàn)股（占上市公司總股本的5.98%），因《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定的相關(guān)交易已無(wú)法完成，根據(jù)相關(guān)約定，終止《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

關(guān)于終止這場(chǎng)原本作價(jià)約4.78億元的交易的原因，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電京北方方面，公司投資者關(guān)系人士表示，控股股東給出的原因是交易條件沒(méi)有達(dá)成。

從“雙贏約定”到終止，背后是公司基本面的強(qiáng)勁改善。2025年，京北方營(yíng)收突破48億元，AI（人工智能）業(yè)務(wù)增超55%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流暴漲77%。

2024年11月簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》

2024年11月4日，京北方控股股東永道投資與中證乾元資本管理有限公司（代表“中證乾元康祺一號(hào)私募證券投資基金”，以下簡(jiǎn)稱中證乾元）簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

根據(jù)協(xié)議，永道投資擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向中證乾元轉(zhuǎn)讓其持有的公司無(wú)限售條件流通股3702.31萬(wàn)股，占當(dāng)時(shí)上市公司總股本的5.98%。在當(dāng)時(shí)的交易方案中，本次股份轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的股份每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格定為12.92元/股，這一價(jià)格系協(xié)議簽署前一日收盤(pán)價(jià)14.35元/股的90%。整場(chǎng)交易的轉(zhuǎn)讓總價(jià)款（含稅價(jià)）約為4.78億元。

對(duì)于中證乾元而言，若交易順利落地，其將一舉成為京北方持股5%以上的重要股東。受讓方中證乾元甚至在當(dāng)時(shí)給出長(zhǎng)期持股的姿態(tài)，鄭重承諾在轉(zhuǎn)讓完成后的6個(gè)月內(nèi)不減持本次交易所受讓的公司股份。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這場(chǎng)交易在當(dāng)時(shí)被視為優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、引入實(shí)力戰(zhàn)投的“雙贏約定”。其中，永道投資方面在權(quán)益變動(dòng)目的方面稱是“由于自身資金需求，擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓公司股份”。中證乾元?jiǎng)t披露是“基于對(duì)京北方未來(lái)發(fā)展前景及投資價(jià)值的認(rèn)可”。

然而，2026年4月，這一被寄予厚望的合作迎來(lái)變局。近日，京北方收到控股股東永道投資出具的《關(guān)于終止協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份的告知函》。這一紙公告，宣告約4.78億元的交易就此終止。

對(duì)于終止原因，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電京北方方面，公司投資者關(guān)系人士表示，控股股東給出的原因是交易條件沒(méi)有達(dá)成。對(duì)于是否為價(jià)格未談攏的原因，京北方方面表示“不知道”。

值得關(guān)注的是，雙方于2024年11月達(dá)成協(xié)議后，京北方的股價(jià)迎來(lái)上漲，在2025年8月曾突破28元/股高位，最高達(dá)到28.40元/股的歷史峰值，此后即便有震蕩下跌，但截至2026年4月22日收盤(pán)，公司股價(jià)仍在16元/股之上，遠(yuǎn)高于2024年11月的轉(zhuǎn)讓價(jià)。

京北方在公告中表示，本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓終止不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更，不會(huì)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)及持續(xù)經(jīng)營(yíng)造成影響，不會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響，亦不存在損害公司及全體股東利益的情形。

這場(chǎng)資本博弈的深層邏輯是什么？

根據(jù)相關(guān)權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)的數(shù)據(jù)，在本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓前，京北方控股股東永道投資、實(shí)際控制人費(fèi)振勇和劉海凝夫婦，及其一致行動(dòng)人和道（天津）企業(yè)管理合伙企業(yè)合計(jì)持有公司股份3.61億股，占上市公司總股本的58.28%。按照原定計(jì)劃，轉(zhuǎn)讓完成后，這一絕對(duì)控股比例將下降至52.30%。

而隨著轉(zhuǎn)讓終止，實(shí)際控制人的控股地位不僅未發(fā)生任何實(shí)質(zhì)性變化，其控股格局依然穩(wěn)如泰山，未受到任何稀釋，中證乾元的入局計(jì)劃宣告夢(mèng)碎。

跳出單純的股權(quán)變動(dòng)，剝開(kāi)終止交易的表象，京北方日趨強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)與持續(xù)迭代的技術(shù)壁壘，或許才是這場(chǎng)資本博弈的深層邏輯。

隨著公司《2025年年度報(bào)告》正式披露，其各項(xiàng)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)展現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性與成長(zhǎng)潛力。數(shù)據(jù)顯示，2025年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.39億元，同比增長(zhǎng)4.38%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)3.27億元，同比增長(zhǎng)5.06%。

尤為亮眼的是，得益于公司對(duì)回款的精益化管理，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~高達(dá)4.65億元，較上年同期大幅增長(zhǎng)77.95%。在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與科技賦能層面，京北方緊抓AI技術(shù)重塑金融行業(yè)的歷史性機(jī)遇，前沿技術(shù)正加速轉(zhuǎn)化為真金白銀。

2025年年報(bào)及最新投資者交流信息顯示，京北方以大模型技術(shù)為核心，采用“大模型平臺(tái)+多智能體協(xié)作”模式，全力打造金融行業(yè)AI解決方案。

在這一戰(zhàn)略指引下，2025年京北方人工智能及大數(shù)據(jù)創(chuàng)新產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)收入1.24億元，同比增速高達(dá)55.63%，成為公司內(nèi)部增長(zhǎng)最為迅猛的業(yè)務(wù)引擎。

京北方在2025年財(cái)報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司在多家商業(yè)銀行數(shù)字人民幣項(xiàng)目實(shí)踐中積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，逐步形成標(biāo)準(zhǔn)化實(shí)施方法與協(xié)同交付機(jī)制，為金融機(jī)構(gòu)在數(shù)字人民幣相關(guān)系統(tǒng)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)階段提供持續(xù)、可靠的技術(shù)支撐能力。

在數(shù)字人民幣、隱私計(jì)算等前沿領(lǐng)域，京北方亦不斷推陳出新，更于報(bào)告期內(nèi)正式成立了香港全資子公司，標(biāo)志著公司全球化與出海戰(zhàn)略邁出實(shí)質(zhì)性步伐。為支撐技術(shù)創(chuàng)新，京北方2025年研發(fā)投入達(dá)4.41億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)9.10%。

一邊是2024年底靜態(tài)協(xié)議下12.92元/股的折價(jià)交易，另一邊則是2025年持續(xù)爆發(fā)的AI業(yè)務(wù)、猛增的現(xiàn)金流。公司資產(chǎn)的內(nèi)在蓬勃價(jià)值與早期資本的靜態(tài)定價(jià)預(yù)期之間，顯然已經(jīng)產(chǎn)生了劇烈的摩擦與重估。

在“打造智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)”的宏觀政策助力下，京北方作為金融科技服務(wù)商的核心護(hù)城河日益堅(jiān)固，實(shí)際控制人轉(zhuǎn)讓計(jì)劃生變，或許正是基于對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值重塑的深層次考量。

封面圖片來(lái)源：祝裕