每經(jīng)記者｜姚亞楠    每經(jīng)編輯｜趙云    

日前，母基金研究中心發(fā)布《2025年中國(guó)母基金全景報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》），揭示了行業(yè)在規(guī)模結(jié)構(gòu)、業(yè)績(jī)表現(xiàn)與角色定位方面的多重變化。數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)母基金總管理規(guī)模達(dá)40234億元，其中新發(fā)起市場(chǎng)化母基金規(guī)模同比大增134.57%，成為行業(yè)一大亮點(diǎn)。

得益于退出市場(chǎng)回暖，機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)指標(biāo)也普遍改善，市場(chǎng)化母基金與政府引導(dǎo)基金在MOC、IRR、DPI等關(guān)鍵數(shù)據(jù)上均呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，在政策引導(dǎo)下，隨著返投機(jī)制逐步放寬，母基金行業(yè)正加速?gòu)幕鹫猩滔虍a(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)型。

新設(shè)市場(chǎng)化母基金規(guī)模大漲
蘇鄂浙等地?cái)?shù)量領(lǐng)跑

《報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，中國(guó)母基金全名單共收錄472家母基金，較2024年末增加29家，總管理規(guī)模達(dá)到40234億元。整體來看，母基金行業(yè)在數(shù)量上保持增長(zhǎng)，管理規(guī)模出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

從類型分布看，政府引導(dǎo)基金依然占據(jù)主導(dǎo)地位，共345家，總管理規(guī)模達(dá)34914億元，不過相較于2024年底規(guī)模下降了11.45%。市場(chǎng)化母基金為117家，總管理規(guī)模5254億元，同比降幅為15.58%。此外，專注于S基金業(yè)務(wù)（只做S基金并無(wú)正常母基金業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)）的機(jī)構(gòu)共計(jì)10家，總管理規(guī)模66億元。

在新設(shè)立方面，2025年新發(fā)起成立的母基金共118只，總規(guī)模達(dá)8006.57億元。其中，政府引導(dǎo)基金規(guī)模為6904.11億元，同比下降7.73%；而市場(chǎng)化母基金規(guī)模達(dá)到1102.46億元，同比大幅增長(zhǎng)134.57%，這一顯著增幅主要得益于國(guó)家創(chuàng)投引導(dǎo)基金的設(shè)立。

從地域布局來看，2025年共有22個(gè)省級(jí)行政區(qū)迎來新設(shè)立的母基金，區(qū)域集中特征明顯。其中，江蘇、湖北、浙江等地新設(shè)數(shù)量均在10只以上，廣西、廣東也有多只母基金落地。這些省份在先進(jìn)制造、新能源、新材料等關(guān)鍵領(lǐng)域持續(xù)加碼，省、市兩級(jí)母基金聯(lián)動(dòng)趨勢(shì)突出，基金群逐步形成體系化布局，產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向更為清晰。

業(yè)績(jī)回暖、角色轉(zhuǎn)型
母基金走向產(chǎn)業(yè)投資新時(shí)代

記者注意到，隨著IPO階段性恢復(fù)、港股窗口重新打開、并購(gòu)?fù)顺龌钴S度上升以及S基金市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，2025年退出市場(chǎng)整體回暖，調(diào)研機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)較《2025年上半年中國(guó)母基金全景報(bào)告》中統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)普遍有所好轉(zhuǎn)。

從具體數(shù)據(jù)來看，2025年上半年，市場(chǎng)化母基金的平均MOC、IRR、DPI分別為1.89、9.46%、0.87；政府引導(dǎo)基金則為1.44、7.18%、0.76。而到了2025年全年，市場(chǎng)化母基金三項(xiàng)數(shù)據(jù)已分別攀升至1.90、9.51%和0.87，政府引導(dǎo)基金亦提升至1.45、7.26%與0.78，業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)明顯。

此外，上述《報(bào)告》還提到一個(gè)值得關(guān)注的趨勢(shì)是母基金的角色正在發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。過去，各地政府設(shè)立母基金多以招商引資為主要目標(biāo)，通過返投比例、注冊(cè)地等條件帶動(dòng)項(xiàng)目落地，這種模式雖在早期發(fā)揮了一定作用，但隨著行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，投資決策受行政因素干擾、管理人返投壓力過大等問題也逐漸顯現(xiàn)。2025年初出臺(tái)的《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》明確提出，不以招商引資為目的設(shè)立政府投資基金，鼓勵(lì)取消政府投資基金及管理人注冊(cè)地限制，優(yōu)化政府出資比例調(diào)整機(jī)制，鼓勵(lì)降低或取消返投比例。

政策引導(dǎo)下，多地迅速調(diào)整制度安排，返投機(jī)制普遍松動(dòng)，返投比例下降、認(rèn)定方式放寬，部分基金已不再限制管理人注冊(cè)地。同時(shí)，越來越多地方將產(chǎn)業(yè)發(fā)展維度納入評(píng)價(jià)體系，母基金的角色也逐步向產(chǎn)業(yè)組織平臺(tái)轉(zhuǎn)變——既通過資本投入支持科技企業(yè)成長(zhǎng)，又借助基金網(wǎng)絡(luò)整合產(chǎn)業(yè)資源，推動(dòng)技術(shù)、人才向重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集聚。

總體來看，隨著政策導(dǎo)向逐步明確、地方制度不斷優(yōu)化，中國(guó)母基金行業(yè)正從基金招商時(shí)代邁向產(chǎn)業(yè)投資時(shí)代。未來，母基金將不再只是簡(jiǎn)單的資金工具，而更多承擔(dān)產(chǎn)業(yè)組織者和資源整合者的角色，在推動(dòng)區(qū)域產(chǎn)業(yè)升級(jí)、培育新質(zhì)生產(chǎn)力方面發(fā)揮更重要作用。