消息面，10月30日，2025年國家醫(yī)保談判在北京開啟。今年國談在延續(xù)醫(yī)保目錄常規(guī)調整機制的基礎上，首次正式引入“商保創(chuàng)新藥目錄”機制。

受消息面提振，單日漲跌幅20%的科創(chuàng)創(chuàng)新藥 ETF（589720）盤中領漲超4%。

2025年國家醫(yī)保談判啟動 引入“商保創(chuàng)新藥目錄”機制

10月30日，2025年國家醫(yī)保談判在北京開啟。今年國談在延續(xù)醫(yī)保目錄常規(guī)調整機制的基礎上，首次正式引入“商保創(chuàng)新藥目錄”機制。

商保創(chuàng)新藥目錄主要納入超出?；径ㄎ?、暫時無法納入基本目錄，但創(chuàng)新程度高、臨床價值大、患者獲益顯著的創(chuàng)新藥，推薦商業(yè)健康保險、醫(yī)療互助等多層次醫(yī)療保障體系參考使用。據國家醫(yī)保局8月28日公告，2025年基本藥品目錄調整有535個藥品通用名通過形式審查。商保創(chuàng)新藥目錄有121個藥品通用名通過形式審查，其中同時申報基本醫(yī)保目錄和商保創(chuàng)新藥目錄的有79個。

光大證券表示，商保目錄中創(chuàng)新藥，可不計入基本醫(yī)保的自費率指標，以及集采可替代品種的監(jiān)測范圍；符合條件的商保創(chuàng)新藥可不納入按病種付費范圍，經審核評議程序后支付。在我國創(chuàng)新藥“全球新”藥物不斷涌現的背景下，商保創(chuàng)新藥目錄的推行有望為創(chuàng)新藥開辟更廣闊市場空間。

三大基本面利好驅動創(chuàng)新藥產業(yè)向上

從基本面看，創(chuàng)新藥產業(yè)當前正迎來業(yè)績兌現、政策支持、市場環(huán)境改善三大核心利好，長期配置價值明確：

一是業(yè)績兌現邏輯清晰。創(chuàng)新藥行情核心支撐為行業(yè)高熱度的BD交易，此類交易精準匹配供需。美國大藥企因面臨“專利懸崖”，也即專利到期后仿制藥沖擊致收入斷崖式下滑，亟需補充新管線，而國內創(chuàng)新藥企經2016年起十年積累已產出大量優(yōu)質專利，形成高效互補。且國內藥企優(yōu)先通過BD兌現前期研發(fā)投入以保障生存，預計未來2-3年內BD相關業(yè)績將逐步釋放。

二是政策支持持續(xù)加碼。關鍵政策包括兩方面：一是商保支付端突破，37個高價創(chuàng)新藥已納入商保以補充醫(yī)保丙類目錄，市場預期后續(xù)創(chuàng)新藥或逐步納入醫(yī)保；二是優(yōu)先審評審批優(yōu)化，臨床審評縮至30個工作日，縮短藥企研發(fā)周期、加速資金回籠，延長藥企的生命周期。

三是市場環(huán)境提供助力。2025年6月中旬起A股進入“慢牛”行情，市場整體風險偏好提升，為創(chuàng)新藥板塊行情提供了良好支撐。

關注20cm標的科創(chuàng)創(chuàng)新藥 ETF（589720），跟蹤指數“924行情”以來跑贏恒生港股通創(chuàng)新藥指數

展望后市，創(chuàng)新藥行業(yè)在出海持續(xù)突破、政策紅利不斷釋放以及中國創(chuàng)新藥企業(yè)研發(fā)實力穩(wěn)步提升的多重驅動下，正迎來廣闊的發(fā)展空間，具備較好的投資機會，可以關注相關20cm標的科創(chuàng)創(chuàng)新藥 ETF國泰（589720）。

科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國泰（589720）聚焦科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企業(yè)，跟蹤匯聚30家代表性優(yōu)質公司的上證科創(chuàng)板創(chuàng)新藥指數，以高成長biotech為主，產品20%漲跌幅限制使其更貼合板塊波動。

從業(yè)績表現來看，“924行情”以來，科創(chuàng)新藥指數跑贏恒生港股通創(chuàng)新藥指數！2024年9月24日至2025年9月30日市場反彈期間，科創(chuàng)新藥/恒生港股通創(chuàng)新藥指數漲幅分別為117.04%/109.62%，科創(chuàng)新藥指數或有助于在市場風險偏好回升時更好地分享科創(chuàng)板的彈性。

數據來源：wind，統(tǒng)計區(qū)間為2024年9月23日至2025年9月30日。風險提示：我國股市運作時間較短，歷史表現不代表未來業(yè)績。

此外，創(chuàng)新藥ETF國泰(517110)緊密跟蹤證滬港深創(chuàng)新藥產業(yè)指數，覆蓋A股、港股通等優(yōu)質創(chuàng)新藥企，全線覆蓋創(chuàng)新藥研發(fā)、生產、商業(yè)化等各環(huán)節(jié)的企業(yè)，主要分布在化學制藥、生物制品等細分領域，相對全面地反映創(chuàng)新藥產業(yè)整體表現，感興趣的投資者也可持續(xù)關注。