12月16日晚，渾水公司針對貝殼發(fā)布做空報告。17日上午，中信證券發(fā)布事件點評報告，分析師認(rèn)為，理解公司的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)數(shù)據(jù)，應(yīng)該清楚公司收入的真實定義，經(jīng)紀(jì)人的真實定義，也需要通盤了解中國二手房交易的數(shù)據(jù)體系、交易規(guī)則以及不同城市之間市場巨大的差異。報告維持貝殼買入評級，目標(biāo)價30美元。

此前，業(yè)內(nèi)人士也已對該報告公開表示質(zhì)疑。據(jù)新快報報道，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，就目前海外資本來說，其對于貝殼的經(jīng)營模式了解不到位，也不了解中國新型城鎮(zhèn)化機(jī)會下的房地產(chǎn)市場機(jī)會，惡意做空，其實就是基于財務(wù)數(shù)據(jù)作出的粗糙的過于武斷的判斷，對于此類惡意做空操作需要警惕。

中信報告指出，在中國二手房和新房市場，自下而上匯總交易數(shù)據(jù)不能得到交易總量的可靠結(jié)果，倘若有研究者基于C端展示，以數(shù)據(jù)匯總的方式試圖自下而上歸納成交量，則容易差之千里。同時，中信證券認(rèn)為虛增房屋交易規(guī)模，其難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于虛增一般消費(fèi)品交易記錄，因為房屋交易涉及復(fù)雜的產(chǎn)證申領(lǐng)和房屋交易稅費(fèi)的支付。此外，中信還認(rèn)為：新房渠道業(yè)務(wù)本身向中小中介開放，故而不能以數(shù)店面的方式來推算新房交易量；端口應(yīng)用和網(wǎng)站查詢，也不能用來推測經(jīng)紀(jì)人的數(shù)量；樓市長期處于萎縮狀態(tài)的廊坊對全國樓市完全沒有代表性。

中信報告還認(rèn)為，在按揭貸款投放等政策帶動下，2022年3月房屋交易量有望開始回暖，貝殼在房屋交易賽道具備無人匹敵的競爭實力，全國來看并無一家重運(yùn)營、線下布局的公司在市占率方面接近貝殼的水平?？瞻籽芯吭涸洪L楊現(xiàn)領(lǐng)也同樣認(rèn)為，貝殼的基本面比預(yù)期中好，競爭也在變得更加稀薄，存量市場和美好居住的大時代也才剛剛到來。

嚴(yán)躍進(jìn)指出，渾水此次操作，可以看出存在一些夸張的表述。實際上對于渾水此類操作，至少存在一種過于吸引投資者的表述，以所謂騙局等來吸引投資者關(guān)注，其本身存在炒作的嫌疑。對于中國房地產(chǎn)市場來說，大環(huán)境總體健康，惡意做空，多半都是為了套取股票的收益，是資本市場一種非常不當(dāng)?shù)牟僮鳌?/p>

16晚，貝殼回應(yīng)渾水做空的聲明顯示，公司確保財報數(shù)據(jù)的真實性和規(guī)范性，歡迎各種調(diào)查，但堅決抵制任何機(jī)構(gòu)的惡意做空行為。渾水因為不了解中國房產(chǎn)市場，缺乏對貝殼業(yè)務(wù)的基本認(rèn)知和三張報表的正確解讀。為保證投資者權(quán)益和不受錯誤信息引導(dǎo)，貝殼將在24小時內(nèi)針對報告內(nèi)容逐一拆解回復(fù)。

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