每經記者｜楊建    每經編輯｜何劍嶺 孫志成    

近期結構性行情演繹到了極致，科技板塊的個股不斷創(chuàng)新高，而防御性板塊的白酒、醫(yī)藥等個股卻跌跌不休，前期私募大佬但斌甚至因為旗下產品凈值回撤較多，不得不對投資人致歉。

有意思的是，另外一位茅粉——私募大佬林園近期卻被曝在一場直播路演上口出雷語：“志同道合你就買我的產品，不買我也從來不強迫，虧了就活該。要我道歉那是永遠不可能的事兒，我這么有錢的人，怎么可能給窮人道歉呢？”而據(jù)私募排排網數(shù)據(jù)顯示，林園旗下合計44只產品今年以來跌幅超15%，其中7只產品跌幅超20%。

圖片來源：攝圖網（圖文無關）

林園被傳爆雷語：不給窮人道歉！

今年的結構性行情可謂是“冰火兩重天”，有私募賺得盆滿缽滿，有的卻不斷陷入虧損的境地。而近期市場的調整，也讓一些頂級私募措手不及，甚至還有產品出現(xiàn)虧損。私募排排網最新凈值顯示，東方港灣、漢和資本等百億級私募旗下的部分產品今年已經出現(xiàn)浮虧。

值得注意的是，隨著私募大佬但斌的產品出現(xiàn)回撤，東方港灣今年的業(yè)績也遭受到較大考驗，多只產品均出現(xiàn)較大回撤，為此但斌還不得不發(fā)布了道歉聲明。但斌發(fā)文表示，2021年算他經歷的又一次考驗，今年做得不好只怪自己，也在內省中。據(jù)私募排排網數(shù)據(jù)顯示，但斌旗下的私募產品中，表現(xiàn)較好的今年有4%~5%左右的收益，不過絕大多數(shù)產品產品今年仍處于浮虧狀態(tài)。

和但斌一樣，作為茅臺“忠實粉絲”的林園管理的私募產品回撤也較大。林園以重倉茅臺而聞名，被稱為“民間股神”。林園旗下的林園投資至今管理規(guī)模已超過百億元。據(jù)私募排排網數(shù)據(jù)，截至7月30日的最新凈值數(shù)據(jù)顯示，林園管理的多只私募產品出現(xiàn)凈值回撤，今年以來合計44只浮虧在15%以上，7只浮虧在20%以上。其中林園投資105號虧損最多，今年以來虧損29.21%，最新凈值1.2545元，還有點“安全墊”。

對于林園投資212號來說，情況就不這么樂觀了。截至7月30日的最新凈值顯示，林園投資212號的單位凈值為0.7634元，逼近傳統(tǒng)的清盤線，該產品今年以來虧損22.56%。不過該產品是今年2月19日發(fā)行的新產品。

值得注意的是，近期林園卻被曝在一場路演直播中“口出雷語”，怒懟客戶：“我們要志同道合，你要想我去給你道歉，永遠不可能，我這么有錢的人，怎么可能去給窮人道歉呢？”“回撤的原因是你，怪你自己，我從來沒讓你買！”“你認可就買，不認可就不買。虧錢了別和我說，我不會向你這樣的人道歉?！薄拔疫@個人自尊心很強的，我是一個強勢的人?！?/span>

林園在直播中還表示：“我要做的就是控制風險，其次是合規(guī)，這兩點是我們的重中之重”。

實際上這并非林園第一次語出驚人，之前在2021年茅臺股東大會上，林園稱持有茅臺2%的股票，占其總資產的近40%。按照茅臺當日總市值測算，林園身家已經高于1380億元。不過林園在隨后的一次采訪中表示，自己是胡說八道，當時就是隨口說的。

白酒、醫(yī)藥股還有機會么？

對此，止于至善投資總經理何理告訴記者，白酒與醫(yī)藥屬于兩個過去較火的大賽道，也是基金普遍抱團的賽道。醫(yī)藥方面，近期由于國家的政策變動，本身局部估值過貴，部分醫(yī)藥公司的估值體系發(fā)生變動，因此引起了較大的下殺，屬于正?，F(xiàn)象，畢竟大部分醫(yī)藥股的商業(yè)模式本身存在一定缺陷。而對于白酒，由于行業(yè)整體銷量已經于2016年見頂，且因為人均收入上升與健康意識覺醒，不可能再次回復上升區(qū)間，因此前期過度報團后出現(xiàn)的整體估值并不理性，后期高端白酒賽道估值溢價可能僅在龍頭了。

對于跌跌不休的白酒、醫(yī)藥板塊，鴻涵投資基金經理容杰明確指出，作為高估值支撐的代表，中報業(yè)績不達預期，資金想用高業(yè)績來消化估值的幻想破滅，讓本就在高位的白酒找不到支撐點。從二季度開始，明星基金經理陸續(xù)對白酒股減配，導致板塊持續(xù)走弱，目前市場的主線不在白酒板塊。后期還得觀察消費端實際情況和估值消化。長期來看，行業(yè)基本面沒發(fā)生變化，長期高景氣邏輯不變，階段性受情緒面影響引發(fā)調整，靜待估值消化即可。

建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛告訴記者，雖然二線白酒和CXO中報表現(xiàn)亮眼，但我認為股票在二季度的漲幅已經反映了這種利好。白酒下半年暫無超預期利好，除非國際資金大量流入A股，否則白酒很難取得超額收益。制藥企業(yè)面臨下半年市場風險偏好偏向成長股、去年下半年業(yè)績基數(shù)過高的難題，整體很難有亮眼表現(xiàn)。建議投資者把下半年配置重點放在半導體上游、新能源上游、先進制造、物聯(lián)網等成長性行業(yè)上。

安爵資產董事長劉巖表示，白酒板塊的崛起，源自茅臺、五糧液等龍頭股票的示范效應，但很多其他中低端白酒企業(yè)本身業(yè)績增長與其估值完全不成正比，僅僅是靠著減少品牌營銷投入，對部分中高端產品提價，再通過經銷商壓貨囤積等手法，制造出虛假繁榮。在白酒行業(yè)真實消費萎縮的大背景下，這件“皇帝的新衣”早晚都要被戳破。因此白酒板塊失去高估值是“市場先生”調節(jié)的必然結果，尤其是國家全力支持高科技、制造業(yè)、新能源的宏大戰(zhàn)略下，白酒板塊再想重回過去的巔峰幾乎不可能了。

不過在私募排排網基金經理胡泊看來，疫情之后宏觀經濟復蘇的結構化差異，導致當前的消費不足，所以對消費股產生了一定的影響。同時行業(yè)政策也可能會對板塊和行業(yè)形成一定的沖擊，所以造成了白酒為代表的消費股以及醫(yī)藥股出現(xiàn)了一定的波動和回調。但我們認為，居民財富的不斷增長和人口老齡化趨勢日趨明顯的大背景下，醫(yī)藥和消費板塊仍然是長期占有優(yōu)勢的賽道。經過較長周期和空間的充分調整之后的消費和醫(yī)藥板塊，反而會是一個比較好的布局良機。我們認為眼下的醫(yī)藥和消費板塊，其配置價值已經開始凸顯。

另外資深私募人士陳熙偉也告訴記者，當前白酒和醫(yī)藥都屬于典型的大板塊，容量極大，大資金也長期盤踞其中，可以證明這兩大板塊有長線的配置意義。大盤這波回調后，白酒在大盤見底后才見底，醫(yī)藥板塊則和大盤同時見底。這幾天醫(yī)藥的反彈力度更大，從白酒和醫(yī)藥的再入場角度，我肯定首選醫(yī)藥了。至于擔心跌的，我覺得也還好，在前面大前提下，不跌哪有入場機會。

（本文不構成投資建議，據(jù)此操作風險自擔）

記者|楊建 編輯|何劍嶺?孫志成 王嘉琦

校對|盧祥勇

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