每經(jīng)記者｜黃婉銀    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

繼兩月前A股停牌4年的深深房復(fù)牌后，今日（1月18日），港股停牌近5年的明發(fā)集團(tuán)迎來(lái)復(fù)牌。

自2016年4月1日因?qū)徲?jì)風(fēng)波停牌至今，明發(fā)集團(tuán)一度被業(yè)內(nèi)認(rèn)為復(fù)牌概率很小。1月15日，明發(fā)集團(tuán)發(fā)布公告稱，由于所有該等復(fù)牌條件已告達(dá)成，本公司已要求聯(lián)交所確認(rèn)股份自2021年1月18日（星期一）上午9時(shí)正起于聯(lián)交所恢復(fù)買賣。

在發(fā)出復(fù)牌公告的同時(shí)，明發(fā)集團(tuán)還表示，公司已經(jīng)完成一筆2021年到期的8900萬(wàn)美元債券的發(fā)行，計(jì)息達(dá)到15%。

復(fù)牌對(duì)明發(fā)集團(tuán)來(lái)說(shuō)將是考驗(yàn)的第一步。雖然明發(fā)集團(tuán)在資本市場(chǎng)消聲多時(shí)，但其仍擁有規(guī)模不小的土地儲(chǔ)備。不過(guò)，明發(fā)集團(tuán)還需先解決資金的流動(dòng)性壓力。

今日開盤，明發(fā)集團(tuán)股價(jià)報(bào)1.76港元/股，較2016年4月1日停牌日收盤價(jià)1.89港元/股跌6.87%。開盤后明發(fā)集團(tuán)股價(jià)繼續(xù)下跌，截至收盤，報(bào)0.73港元/股，跌幅達(dá)61.38%。

明發(fā)集團(tuán)復(fù)牌公告截圖

近5年復(fù)牌路，管理層換血

明發(fā)集團(tuán)的停牌期始于2016年4月1日。根據(jù)當(dāng)時(shí)的公告，停牌緣由為核數(shù)師羅兵咸永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)明發(fā)集團(tuán)2015年年度報(bào)告出具了“不發(fā)表意見(jiàn)”，核數(shù)師對(duì)明發(fā)集團(tuán)的三項(xiàng)出售事項(xiàng)真實(shí)性存疑。同時(shí)在2015年年報(bào)審核過(guò)程中，核數(shù)師發(fā)現(xiàn)部分現(xiàn)金付款和收款情況解釋不明。

涉及的三個(gè)出售事項(xiàng)分別為：2014年明發(fā)集團(tuán)以6.63億元代價(jià)出售天津一家附屬公司51%的股權(quán)；以1.89億元向控股股東及其關(guān)系密切家庭成員出售8個(gè)物業(yè)單位；以及向一名分包商出售若干物業(yè)的使用權(quán)，涉及42組物業(yè)，總代價(jià)6.44億元。

另外，明發(fā)集團(tuán)2015年在現(xiàn)金付款和收款上分別有約9億元和5.4億元款項(xiàng)沒(méi)有合法的書面證明。

因上述三項(xiàng)出售事項(xiàng)事關(guān)重大，彼時(shí)核數(shù)師要求對(duì)交易真確性及商業(yè)實(shí)質(zhì)性進(jìn)行獨(dú)立調(diào)查，但截至2015年業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布，明發(fā)集團(tuán)并未展開調(diào)查，隨后將明發(fā)集團(tuán)拖入了停牌的泥淖。

而在停牌的近5年間，明發(fā)集團(tuán)一直在努力地達(dá)成復(fù)牌條件，如一直定期披露數(shù)份業(yè)績(jī)報(bào)告，并成立風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，還更換了上市公司管理層，包括黃煥明家族四兄弟。

匯生國(guó)際融資總裁黃立沖在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，明發(fā)停牌的時(shí)候?qū)儆谂f的停牌和除牌機(jī)制，在舊的停牌機(jī)制下港交所要求一家企業(yè)復(fù)牌有更寬松的要求，會(huì)給與更多的時(shí)間，港交所會(huì)看公司是否有財(cái)困，是否有潛在的沒(méi)有處理和調(diào)查清楚的財(cái)務(wù)問(wèn)題。

明發(fā)集團(tuán)復(fù)牌首日股價(jià)表現(xiàn)

2020年4月，明發(fā)集團(tuán)實(shí)控人黃煥明辭任公司非執(zhí)行董事、董事會(huì)主席兼公司授權(quán)代表等職務(wù)。黃煥明認(rèn)為，辭任等舉措對(duì)明發(fā)集團(tuán)作為上市公司能夠?yàn)楣蓶|帶來(lái)投資回報(bào)實(shí)屬必要，也是公司致力成為香港股票市場(chǎng)的物業(yè)上市公司中企業(yè)管治模范所需的工作。

接替黃煥明成為明發(fā)集團(tuán)董事會(huì)主席的是林家禮，其為香港數(shù)碼港管理有限公司主席，麥格理基礎(chǔ)設(shè)施及有形資產(chǎn)亞洲的香港及東盟區(qū)非執(zhí)行主席兼首席顧問(wèn)，香港特別行政區(qū)政府創(chuàng)新、科技及再工業(yè)化委員會(huì)委員，香港城市大學(xué)顧問(wèn)委員會(huì)成員及香港特別行政區(qū)政府民政事務(wù)總署大廈管理糾紛顧問(wèn)小組召集人。

“目前看來(lái)，明發(fā)此前管理層的辭任從某種程度上來(lái)說(shuō)獲得了港交所的接受，算是解決了之前的公司管制存在缺失的責(zé)任問(wèn)題。”黃立沖補(bǔ)充表示。

明發(fā)集團(tuán)公告截圖

土儲(chǔ)仍在增加，流動(dòng)性待解

公開資料顯示，黃煥明于1994年在廈門成立明發(fā)集團(tuán)，業(yè)務(wù)聚焦房地產(chǎn)以及酒店經(jīng)營(yíng)，是最早一批房企中的一員。先后在廈門、南京等地投資開發(fā)了明發(fā)國(guó)際新城、明發(fā)海景苑、明麗山莊、明發(fā)濱江新城等樓盤。

2002年，黃煥明轉(zhuǎn)戰(zhàn)商業(yè)地產(chǎn)，開啟發(fā)展的新里程。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》此前報(bào)道，其第一個(gè)商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目廈門明發(fā)商業(yè)廣場(chǎng)曾讓明發(fā)集團(tuán)名聲大噪，也帶著明發(fā)走出廈門在全國(guó)布局。

但除了廈門明發(fā)商業(yè)廣場(chǎng)因運(yùn)營(yíng)、管理模式、設(shè)計(jì)等問(wèn)題經(jīng)歷了登高跌重，明發(fā)商業(yè)廣場(chǎng)的異地項(xiàng)目也不容樂(lè)觀。合肥資深地產(chǎn)人士李成告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，合肥的明發(fā)商業(yè)廣場(chǎng)早已交付，為商業(yè)+住宅。“商業(yè)目前就靠永輝撐著，其他的小鋪?zhàn)佣际强臻e，沒(méi)人，買商鋪的人踩坑了。”

業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，截至2020年6月30日，明發(fā)集團(tuán)應(yīng)占土地儲(chǔ)備增加5.6%至約2250萬(wàn)平方米，共計(jì)133個(gè)項(xiàng)目，其中有30個(gè)未來(lái)發(fā)展項(xiàng)目。

明發(fā)集團(tuán)2020年中報(bào)截圖

而明發(fā)集團(tuán)的當(dāng)務(wù)之急還是流動(dòng)負(fù)債。截至2020年6月30日，其流動(dòng)負(fù)債為533.83億元，占總負(fù)債的比例高達(dá)92.34%。而流動(dòng)負(fù)債中，短期借貸有50.69億元。與此同時(shí)，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總額只有31.17億元，于一年內(nèi)及一年后償還的借款分別為50.689億元和7.616億元。

2020年以來(lái)，明發(fā)集團(tuán)發(fā)行了多筆高息美元債，計(jì)息在15%~22%不等。2019年以來(lái)，明發(fā)集團(tuán)融資活動(dòng)所用的現(xiàn)金凈額均為凈流出狀態(tài)，2019年上半年、2020年上半年分別凈流出24.27億和5.12億元。

值得一提的是，2019年5月，明發(fā)集團(tuán)因未能完成一筆美元債本金或利息的兌付，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。這只違約債券發(fā)行于2017年5月，發(fā)行票息為11%，固定利率，期限3年，發(fā)行規(guī)模2.2億美元。

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封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)