每經(jīng)記者｜胥帥    每經(jīng)編輯｜文多    

上周末，天齊鋰業(yè)（002466，SZ；昨日收盤22.69元）自曝120多億元可能還不上。11月16日開盤后，市場選擇用腳投票，截至當(dāng)日收盤，股價下挫7.69%。上周五晚間公告中，天齊鋰業(yè)提到，并購貸款中的18.84億美元將于2020年11月底到期，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的179.35%。這筆高額并購貸款，源于天齊鋰業(yè)并購SQM鹽湖一事。

目前，天齊鋰業(yè)要化解“蛇吞象”后遺癥，一方面需要獲得中信銀行展期，另一方面更需要籌措償債資金——比如引入戰(zhàn)投等。

在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管天齊鋰業(yè)陷入債務(wù)泥潭，但手中仍握有泰利森和SQM鹽湖資產(chǎn)，關(guān)鍵看實際控制人舍不舍得通過“斷臂”來脫困。

超百億貸款于本月到期

上周五晚間，天齊鋰業(yè)發(fā)布重大風(fēng)險事項進(jìn)展公告。隨之，公司不能償還大額到期債務(wù)本息的風(fēng)險令市場震驚。

11月16日開盤，天齊鋰業(yè)集合在競價階段一度跌停。不過隨即被資金翹板，上午就放出超25億元成交巨量。

根據(jù)上周五晚間公告，天齊鋰業(yè)提到并購貸款中的18.84億美元將于2020年11月底到期，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的179.35%。按照最新兌美元匯率計算，18.84億美元折合人民幣約124億元。而天齊鋰業(yè)三季報披露，公司期末總資產(chǎn)合計約426.71億元，負(fù)債346.77億元，凈資產(chǎn)58.5億元。

實際上，天齊鋰業(yè)并非第一次發(fā)布不能償還大額到期債務(wù)本息的風(fēng)險公告。9月30日，天齊鋰業(yè)發(fā)布風(fēng)險提示公告，其中已提及18.84億美元貸款將于11月到期，存在未能成功展期而無法償付的風(fēng)險。

不過，因為國慶假期后A股市場的整體情緒樂觀，天齊鋰業(yè)節(jié)后開盤的股價并未重挫，反而出現(xiàn)了一波拉升。這次，天齊鋰業(yè)自曝債務(wù)危機后，市場引發(fā)軒然大波且股價重挫。很大程度上是還債期漸行漸近，市場擔(dān)心天齊鋰業(yè)償還能力不足，進(jìn)而真正爆雷。

這次天齊鋰業(yè)的債務(wù)問題始于兩年前的并購。2018年5月，天齊鋰業(yè)以40.66億美元(約合人民幣259.2億元)收購智利化工礦業(yè)公司(SQM公司)23.77%的股權(quán)，成為SQM公司第二大股東。

SQM公司坐擁阿塔卡瑪鹽湖，掌握世界上最豐富的鋰資源和鉀資源。高杠桿收購鹽湖，這是天齊鋰業(yè)第二次“蛇吞象”。

第一次“蛇吞象”是在2014年，公司收購了全球優(yōu)質(zhì)鋰礦資源澳大利亞泰利森，后者的格林布什礦是全球綜合性能最好的鋰輝石礦。

2015年、2016年，新能源革命帶動鋰價爆發(fā)式增長，天齊鋰業(yè)正式蛻變?yōu)榘遵R股。2015年，天齊鋰業(yè)凈利潤達(dá)到2.48億元，同比增長89.93%；2016年，天齊鋰業(yè)凈利潤達(dá)到15.12億元，同比增長510.03%?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者曾接觸過天齊鋰業(yè)的一名中層，回憶起鋰價最為瘋狂時，他說客戶基本上都是提前打來全部貨款。

但第二次“蛇吞象”的結(jié)果不如第一次，同樣是高杠桿并購，天齊鋰業(yè)卻在鋰價高位并購了鹽湖。

2015年，電池級碳酸鋰價格啟動漲勢，最高一度接近20萬元/噸。但從2018年2月開始，電池級碳酸鋰價格觸頂下跌，程度何止腰斬。這也讓天齊鋰業(yè)背負(fù)了雙重壓力：一方面是利息費用的高額支出；另一方面鋰價巔峰不再的“造血”放緩。

根據(jù)今年三季報，天齊鋰業(yè)前三季度利息費用高達(dá)13.98億元；凈利潤則虧損11.03億元，同比下滑890.95%。

此前，天齊鋰業(yè)也通過配股融資償還負(fù)債。但事與愿違，公司曾經(jīng)寄予厚望的配股僅僅募到了29.32億元。實控人是否“斷臂”籌資？

對于這份最新公告，市場選擇用腳投票，有投資者擔(dān)心天齊鋰業(yè)或面臨資不抵債。

天齊鋰業(yè)表示，公司已經(jīng)向銀團正式提交了調(diào)整貸款期限結(jié)構(gòu)的申請，但目前尚在審批中。此外，天齊鋰業(yè)暫緩支付2020年內(nèi)到期的部分并購貸款利息。

9月30日公告中，天齊鋰業(yè)也提到了這一點。需要注意的是，天齊鋰業(yè)暫緩支付并購利息，但同樣獲得了中信銀行的貸款授信額度。天齊鋰業(yè)獲取了中信銀行授信不超過1億美元，主要用于結(jié)清逾期未支付的鋰精礦貨款。

一行業(yè)分析師表示，假如天齊鋰業(yè)債務(wù)問題真到了不可挽回的地步，應(yīng)該不會得到這么多授信額度。

但天齊鋰業(yè)的還債時間畢竟已迫在眉睫，當(dāng)務(wù)之急仍然是貸款展期以及籌措資金。

天齊鋰業(yè)有關(guān)人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，公司目前正在積極解決問題，詳細(xì)情況已在公告中披露。“公司和控股股東層面仍在積極開展戰(zhàn)略投資者引入等相關(guān)工作，以期緩解目前流動性緊張的局面，降低公司財務(wù)杠桿、優(yōu)化公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。盡管目前尚未簽署具有法律約束力的戰(zhàn)略投資者引入?yún)f(xié)議，但相關(guān)工作一直在持續(xù)積極推進(jìn)過程中。”這位有關(guān)人士說道。

戰(zhàn)投遲遲未定，天齊鋰業(yè)先要壓縮開支。公司此前還提到已暫?；驕p緩了所有在建工程項目，下調(diào)了全年的成本費用預(yù)算。截至今年三季報，公司在建工程合計已降至67.13億元。

在上述行業(yè)分析師看來，天齊鋰業(yè)并非完全沒有償債能力，畢竟，公司還擁有泰利森和SQM兩大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，“只要想還錢還是有辦法的，這些都是優(yōu)良的資產(chǎn)，看老蔣（實際控制人）舍不舍得了”。

記者注意到，SQM今年以來股價上漲了兩倍多。不過這和天齊鋰業(yè)當(dāng)時并購價尚有差距，其2018年的收購價為65美元/股。更重要的還是天齊鋰業(yè)的自我造血能力。而從市場數(shù)據(jù)來看，碳酸鋰價格目前正漸漸回升。

據(jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測，近段時間來看，碳酸鋰價格一直都處于相對上升的區(qū)間，隨著出貨的日漸趨緊，價格也在持續(xù)走高，供需結(jié)構(gòu)有望隨著鋰電行業(yè)持續(xù)發(fā)展而漸現(xiàn)改善。

生意社碳酸鋰分析師認(rèn)為，目前碳酸鋰市場價格不斷走高，市場出貨吃緊，在需求提升和成本增長的帶動下，預(yù)計短期來看碳酸鋰市場仍舊處于利好態(tài)勢。