每經(jīng)記者｜余佩穎    每經(jīng)編輯｜蘭素英    

在9月3日的暴跌之前，美股表現(xiàn)可謂是勢如破竹，風(fēng)光無兩，美股總市值占GDP的比率曾一度攀升至177%。如虹的漲勢背后不乏眾多外國投資者的身影。

據(jù)高盛報告，美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，外國投資者正在加速購買美國股票。今年一季度，外國投資者總計(jì)購買了1870億美元的股票，占美股總額的16%，接近戰(zhàn)后70年來最高點(diǎn)。在高盛看來，正是美元的貶值吸引了外國投資者的入場，從而助推了美股的上漲。“美元貶值歷來是外國投資者對美股需求的最大催化劑。”高盛首席美國股票策略師大衛(wèi)•科斯?。―avid Kostin）如是說道。

美股上揚(yáng)與美元貶值存在必然聯(lián)系嗎？“納斯達(dá)克巨鯨”軟銀對美科技股的投資一定程度上，是受到美元走低吸引？對此，DataTrek Research的聯(lián)合創(chuàng)始人尼古拉斯•科拉斯（Nicholas Colas）認(rèn)為，“無論在哪一年，美元如何交易與美股如何表現(xiàn)之間沒有長期相關(guān)性。”

美元走弱能推動海外投資者的美股投資？分析師：時機(jī)極其關(guān)鍵 

高盛預(yù)測，美元下半年走低將繼續(xù)鼓勵外國投資者加倉美股，外國投資者全年對美國股票凈需求約在3000億美元。以標(biāo)普500指數(shù)為例，持有該產(chǎn)品的投資者有三分之一來自海外，疲弱的美元使該指數(shù)充滿了吸引力，以美元結(jié)算的收益極為可觀。高盛認(rèn)為，美元每下跌10%，標(biāo)普500的成分股的每股利潤就會增加3%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》注意到，在步入2020年后的36周內(nèi)，其中有19周美元指數(shù)都呈收跌，今年以來累計(jì)跌幅已達(dá)3.72%。3月19日，美元指數(shù)企及今年高點(diǎn)，收報102.8825，然而9月4日以92.8080收盤，較上述高點(diǎn)跌了9.8%。

“高盛的論點(diǎn)是，美元貶值使外國投資者能夠以更便宜的價格購買收益來源在美國（的股票），他們認(rèn)為這是有利的。但是，時機(jī)至關(guān)重要。”PineBridge Investments的全球資產(chǎn)主管邁克爾•凱利（Michael Kelly）向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》說道。“美元下跌就像一把刀落下，沒有人想伸手去接掉落的刀。只有當(dāng)美元的跌幅（令人信服地）觸底之后，美元貶值才能成為外國投資者購買美國股票的催化劑。我不認(rèn)為（美元）已經(jīng)到達(dá)這個節(jié)點(diǎn)。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》注意到，全球主權(quán)財(cái)富基金在今年二季度大手筆投向全球股市，卻避開了美股。然而在該季度，美元指數(shù)的累計(jì)跌幅近1.6%。據(jù)eVestment公布的最新數(shù)據(jù)顯示，主權(quán)財(cái)富基金第二季度向全球股市凈投入71億美元，為數(shù)年來最多，但其中大部分投向美國以外地區(qū)，僅有7.04億美元流向了美國股票策略。

對于主權(quán)財(cái)富基金為何繞美股而行，知名資產(chǎn)管理公司富蘭克林鄧普頓的歐洲、中東和非洲機(jī)構(gòu)銷售部門主管馬修•威廉姆斯（Matthew Williams）認(rèn)為，可能是由于美股目前估值過高，因?yàn)樵跇?biāo)普500指數(shù)創(chuàng)新高期間，其市盈率達(dá)到了約29倍。

對此，凱利也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。“在大流行病出現(xiàn)之前的幾年里，美國基本面明顯領(lǐng)先，如今全球經(jīng)濟(jì)都呈現(xiàn)出V型復(fù)蘇態(tài)勢。從某種程度上說，非美國股票如今的風(fēng)險/回報會更高，大多數(shù)主權(quán)財(cái)富基金估計(jì)也是這么想的。” 凱利如是分析道。

除了投資收益率這一因素，威廉姆斯認(rèn)為11月美國大選結(jié)果的不確定性增加了投資美股的風(fēng)險，也讓該市場的吸引力降低。

由此可見，美股市場對于外國投資者的吸引力高低并不單一取決于美元貶值與否。

成長股、科技股受益于美元貶值 

DataTrek Research的聯(lián)合創(chuàng)始人尼古拉斯•科拉斯（Nicholas Colas）曾以2008年全球金融危機(jī)至今作為時間軸，來觀察美元不斷上漲或下跌時的市場表現(xiàn)。他得出的結(jié)論是，“無論在哪一年，美元如何交易與美股如何表現(xiàn)之間沒有長期相關(guān)性。”

不過，科拉斯也提到，盡管美元貶值并不會推動美股市場大面積上揚(yáng)，但是可能對個別公司或個別板塊有較大影響，這取決于公司有多少收入來源于海外。引用FactSet的數(shù)據(jù)，科拉斯發(fā)現(xiàn)能源股、房地產(chǎn)股以及金融股分別有98%、82%和78%的收入都來源于美國。而材料股和科技股有超過一半的收入都來源于海外。

高盛的科斯汀認(rèn)為，美元的走弱會推高成長股、科技股以及其他過往表現(xiàn)較好的股票的走勢，周期股的表現(xiàn)會相對較弱。當(dāng)?shù)貢r間9月4日，據(jù)《金融時報》援引知情人士消息稱，軟銀在過去一個月中搶購了數(shù)十億美元的美國科技股期權(quán)，推動了交易量增長，并引發(fā)美股交易狂潮。部分科技股的期權(quán)交易量創(chuàng)下了有史以來的最大交易量。

若美元下半年延續(xù)此前跌勢，這是否會進(jìn)一步助推像軟銀這樣的海外投資者買入美國科技股？

“我們認(rèn)為，美元走低與否都不會削弱外國投資者對特定股票的胃口，特別是那些在美國市場以外無法找到的股票，尤其是美國的眾多科技股。”凱利向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》說道。他強(qiáng)調(diào)說：“美元貶值不會阻止對美國特有的科技股的投資需求，但并不是在說美元貶值利于股市上漲。在美元觸底之后，我們會看到更多機(jī)會出現(xiàn)。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)