每經(jīng)記者｜楊 建    每經(jīng)編輯｜吳永久    

10月20日，在第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)“資本市場助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展論壇”上，證監(jiān)會(huì)副主席李超發(fā)表致辭，其中提到，證監(jiān)會(huì)已制定了全面深化資本市場改革總體方案，下一步將按照“穩(wěn)中求進(jìn)、做好協(xié)調(diào)、能辦快辦”的原則，加快推動(dòng)落實(shí)落地。在支持科技創(chuàng)新方面，重點(diǎn)做好五項(xiàng)工作，包括加快創(chuàng)業(yè)板改革，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制等。

值得注意的是，上周五證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，這一最新的改革舉措，涉及符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)可在創(chuàng)業(yè)板重組上市，恢復(fù)重組上市配套融資，引導(dǎo)社會(huì)資金向高科技企業(yè)集聚等方面，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板而言無疑是重大利好。

推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革試點(diǎn)注冊(cè)制

李超表示，在支持科技創(chuàng)新方面，證監(jiān)會(huì)將緊緊抓住多層次市場體系和服務(wù)體系建設(shè)這條主線，進(jìn)一步完善制度機(jī)制安排，暢通科技創(chuàng)新與資本市場對(duì)接渠道，重點(diǎn)做好五方面工作：

一是充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用。把握好科創(chuàng)板定位，落實(shí)以信息披露為核心的注冊(cè)制。出臺(tái)再融資、分拆上市等制度規(guī)則，細(xì)化紅籌企業(yè)上市有關(guān)安排，吸引更多優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)上市。在綜合評(píng)估基礎(chǔ)上，總結(jié)可復(fù)制推廣的經(jīng)驗(yàn)。而今年資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的一大亮點(diǎn)是，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革順利落地。設(shè)立科創(chuàng)板具有較強(qiáng)的開創(chuàng)性和突破性：首先是突出科創(chuàng)定位，其次是企業(yè)類型更加多元，另外基礎(chǔ)制度也更加市場化。

二是加快創(chuàng)業(yè)板改革。聚焦深圳中國特色社會(huì)主義先行示范區(qū)建設(shè)需求，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，完善發(fā)行上市、并購重組、再融資等基礎(chǔ)制度，進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的制度包容性。

三是深化新三板改革。通過完善分層管理、改進(jìn)交易機(jī)制、優(yōu)化投資者適當(dāng)性要求等，改善市場流動(dòng)性水平，提升投融資功能，更好服務(wù)中小企業(yè)發(fā)展。這是市場期待已久的改革舉措，有利于改善新三板交投不活躍的現(xiàn)狀。

四是推動(dòng)完善創(chuàng)業(yè)投資支持政策。健全私募投資基金管理法規(guī)制度，進(jìn)一步完善資本市場服務(wù)創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)鼓勵(lì)政策，引導(dǎo)私募股權(quán)投資基金加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的資金支持力度。在引導(dǎo)社會(huì)資本投入方面，截至今年6月末，私募基金在投境內(nèi)外未上市企業(yè)（含新三板掛牌）股權(quán)項(xiàng)目8.95萬個(gè)，在投本金7.16萬億元，其中投向境內(nèi)信息技術(shù)行業(yè)股權(quán)項(xiàng)目2.95萬個(gè)，在投本金8707億元，為推動(dòng)科技創(chuàng)新企業(yè)孵化、培育，促進(jìn)長期資本形成發(fā)揮了重要作用。

五是著力構(gòu)建高質(zhì)量中介服務(wù)體系。督促中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，推動(dòng)形成合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健的行業(yè)文化。建設(shè)高水平一流投行，為科技創(chuàng)新提供有針對(duì)性的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。在多層次資本市場體系建設(shè)方面，目前創(chuàng)業(yè)板上市公司、新三板掛牌公司中高新技術(shù)企業(yè)占有相當(dāng)大的比例。在融資支持方面，今年前三季度，127家公司IPO融資1400億元，其中計(jì)算機(jī)、通信、軟件和信息服務(wù)類公司41家，募集資金近500億元。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債、綠色公司債合計(jì)發(fā)行超過800億元，重點(diǎn)支持創(chuàng)新企業(yè)。

暢通科技與資本對(duì)接渠道

在論壇現(xiàn)場的致辭中，李超還談及了在暢通科技創(chuàng)新與資本市場對(duì)接渠道方面，監(jiān)管部門醞釀的改革舉措。李超表示，證監(jiān)會(huì)將緊緊圍繞“打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”這個(gè)總目標(biāo)，通過全面深化改革提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率。已經(jīng)制定了全面深化資本市場改革總體方案，下一步將按照“穩(wěn)中求進(jìn)、做好協(xié)調(diào)、能辦快辦”的原則，加快推動(dòng)落實(shí)落地。

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)格局加速調(diào)整，數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，日益成為經(jīng)濟(jì)增長的重要驅(qū)動(dòng)力。加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心源動(dòng)力來自科技創(chuàng)新，而金融如何助力科技創(chuàng)新又是非常重要的課題。實(shí)踐中，由于科技創(chuàng)新活動(dòng)研發(fā)投入大、技術(shù)迭代快、經(jīng)營不確定性高，同時(shí)具有高智力、輕資產(chǎn)的特點(diǎn)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)往往“不敢投”“不愿投”“不能投”。

相比而言，資本市場特有的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享機(jī)制，在支持科技創(chuàng)新方面具有天然優(yōu)勢。一是資本市場的估值方法更加多元化，可以對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)準(zhǔn)確定價(jià)并識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。二是股權(quán)投資具有獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)代償機(jī)制，其收益可以補(bǔ)償相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。三是通過風(fēng)險(xiǎn)投資、私募、IPO、并購重組等方式，能夠?yàn)椴煌芷诘钠髽I(yè)提供差異化、全方位的金融服務(wù)。從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐看，戰(zhàn)略性、創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展壯大往往離不開完善的多層次資本市場體系支撐。無論是美國的“FAANG”（臉書、蘋果、亞馬遜、奈飛、谷歌）還是我國的“BATJ”（百度、阿里、騰訊、京東）等知名企業(yè)都與資本市場的支持密不可分。

符合條件企業(yè)可借殼創(chuàng)業(yè)板

在致辭中，李超談及了在暢通科技創(chuàng)新與資本市場對(duì)接渠道方面，監(jiān)管部門醞釀的改革舉措。李超表示，證監(jiān)會(huì)將緊緊圍繞“打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”這個(gè)總目標(biāo)，通過全面深化改革提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率。

值得注意的是，10月18日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，這一 最新的改革舉措主要涉及：取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的凈利潤指標(biāo)；進(jìn)一步縮短“累計(jì)首次原則”計(jì)算期間至36個(gè)月；符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)可在創(chuàng)業(yè)板重組上市，其他資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板重組上市；恢復(fù)重組上市配套融資，引導(dǎo)社會(huì)資金向高科技企業(yè)集聚；加強(qiáng)重組業(yè)績承諾監(jiān)管，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行補(bǔ)償義務(wù)等五大看點(diǎn)。

記者注意到，證監(jiān)會(huì)在2013年11月發(fā)布《關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》，禁止創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)施重組上市。而此次修改后的重組管理辦法明確規(guī)定，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板重組上市改革，允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，其他資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板重組上市。

對(duì)此，廣東西域投資周水江認(rèn)為，放開創(chuàng)業(yè)板借殼限制，對(duì)提高整個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場的質(zhì)量有好處，一方面可讓創(chuàng)業(yè)板中表現(xiàn)不佳的標(biāo)的有脫胎換骨的可能；另一方面可以提升創(chuàng)業(yè)板的整體投資價(jià)值。長期來看，會(huì)增強(qiáng)市場流動(dòng)性，為創(chuàng)業(yè)板市場表現(xiàn)創(chuàng)造積極因素。

四川大決策王濤認(rèn)為，允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，這一條的意思是說：能進(jìn)來的，一定是監(jiān)管認(rèn)定的“干凈”資產(chǎn)。這樣能在一定程度上避免“炒殼”“套現(xiàn)”等問題，對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司整體質(zhì)量的提升有好處。

四川大決策任連均認(rèn)為，這無疑將提升創(chuàng)業(yè)板整體的競爭力，對(duì)創(chuàng)業(yè)板顯著利好。同時(shí)也有助于我國戰(zhàn)略高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，對(duì)我國整體的科技實(shí)力提升具有非常積極的作用。他進(jìn)一步指出，此次重組管理辦法的修改結(jié)合當(dāng)前市場環(huán)境，特別是融資、減持等的監(jiān)管體系日益完善的情況，取消了重組配套融資等限制。總體而言是鼓勵(lì)上市公司通過并購重組轉(zhuǎn)型升級(jí)來做大做強(qiáng)，這對(duì)提升A股整體上市公司質(zhì)量和優(yōu)化A股資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有非常積極的作用，有助于推動(dòng)我國資本市場更加健康地發(fā)展。