圖片來源：攝圖網(wǎng)

“學(xué)廚師，到新東方”、“好專業(yè)，好學(xué)校，好未來，新華電腦學(xué)校”、“學(xué)汽修，到萬通”……6月12日，家喻戶曉的新東方烹飪母公司中國東方教育（00667，HK）正式登陸資本市場，掛牌港交所。

不過，這家把廣告語唱遍大江南北、深入人心的公司，在資本市場上卻唱不靈，股價首日即破發(fā)。

截至上午收盤，中國東方教育下跌8.62%，報收10.28港元/股，而其盤中一度跌逾10%，公司招股價為11.25港元/股。

總體募資約47.692億港元

資料顯示，中國東方教育集團成立于1988年，總部位于安徽合肥，為中國最大的職業(yè)技能教育提供商，業(yè)務(wù)包括烹飪技術(shù)、汽車維修、及信息技術(shù)等領(lǐng)域，旗下?lián)碛形鍌€知名學(xué)校品牌，新東方烹飪、歐米奇、新華電腦、萬通汽車、及華信智原。截至2018年，共運營145所學(xué)校，平均培訓(xùn)人次約12.5萬人次，學(xué)校網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國內(nèi)地29個省份及香港。

2018年12月6日，中國東方教育正式向港交所遞交了招股書，2019年5月26日，公司通過港交所上市聆訊，昨日，其確定公司IPO價格為每股11.25港元。據(jù)了解，該價格接近發(fā)行區(qū)間價格上限，此前給出的發(fā)行區(qū)間介于每股9.8港元至12.26港元。以此計算，公司本次全球發(fā)售總體募資約47.692億港元。

招股書顯示，本次募集所得款項將主要用于在北京、上海、廣州、成都及西安建設(shè)五大地理區(qū)域中心而購買土地和建筑設(shè)施，在精選市場建立學(xué)校，在現(xiàn)有和新興行業(yè)設(shè)立新專業(yè)并創(chuàng)新課程，建設(shè)升級學(xué)校設(shè)施及購買教學(xué)設(shè)備等。

為何上市首日股價遇冷？

作為中國最大的職業(yè)技能教育提供商，其上市首日表現(xiàn)，備受矚目，而今其首日遇冷，著實有點令人吃驚。不過，仔細(xì)分析發(fā)現(xiàn)，中國東方教育不被投資者看好，也并非無道理。以下三大理由，告訴你其首日破發(fā)原因。

首先，港股暗盤交易和公開發(fā)售情況不佳已有預(yù)兆。

據(jù)了解，中國東方教育5月30日至6月4日招股結(jié)果顯示，香港公開發(fā)售項下初步提呈發(fā)售的發(fā)售股份出現(xiàn)認(rèn)購不足，相當(dāng)于香港公開發(fā)售項下初步可供認(rèn)購發(fā)售股份的約76.1%。不過，國際配售項下初步提呈發(fā)售的發(fā)售股份出現(xiàn)適度超額認(rèn)購。

同時，6月11日，公司上市前夕，其暗盤收報11.16港元，較招股價11.25港元，跌0.8%。每手500股，不計手續(xù)費，每手虧45港元。

其次，公司業(yè)績出現(xiàn)下滑跡象。

盡管該公司近年業(yè)績增長強勁，2015-2018年收入年復(fù)合增長率為20.6%，凈利潤增長率為15%，但其在上市前一年，卻遭遇了營業(yè)利潤、凈利潤雙降之窘境。招股書顯示，2018年公司營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤分別為32.66億元、5.97億元、5.1億元，營收同比增長14.54%，但營業(yè)利潤、凈利潤分別同比下滑19.58%、20.50%。

同時，公司毛利率近幾年有下滑趨勢，從2016年的56.6%降至2018年的52.2%，公司對此表示，主要是由于2017年運營36所新學(xué)校和6個新中心及于2018年運營19所新學(xué)校和12個新中心，產(chǎn)生高額教職工薪資及福利、租賃開支及其他固定成本。

此外，公司估值不低。

國泰君安研報指出，公司2019年和2020年凈利潤預(yù)測為7.89/10.87億元，對應(yīng)同比增長54.6%/37.8%，公司招股價為9.8-12.26港元，對應(yīng)2019年市盈率約為23.8–29.8倍。同行可比職業(yè)教育公司中公教育2019年市盈率為45.4倍，民辦高教龍頭中教控股2019年市盈率為26.3倍，公司發(fā)行價對應(yīng)市盈率高于民辦高等職業(yè)教育行業(yè)的平均水平16.8倍。

另從總市值來看，以公司招股價11.25港元/股計算，公司總市值約245億港元，截至上午收盤，公司總市值仍有約224億港元。同行對比來看，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)平均值為23.6億元，其余同類教育股普遍估值在100億上下。

中國東方教育后續(xù)走勢如何，值得關(guān)注……

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