華爾街四大投行之一的高盛長期以來一直是大宗商品的堅(jiān)定多頭，包括在去年原材料價(jià)格動(dòng)蕩期間也是如此。但今年以來，高盛對(duì)大宗商品的熱情已經(jīng)有所轉(zhuǎn)冷。

高盛全球大宗商品研究主管Jeffrey Currie團(tuán)隊(duì)在最近發(fā)布的報(bào)告中指出，相對(duì)于當(dāng)前的基本面，大宗商品價(jià)格已經(jīng)不再被嚴(yán)重低估，盡管在強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭下商品價(jià)格仍有走強(qiáng)動(dòng)力，但進(jìn)一步支持價(jià)格上漲的跡象已經(jīng)變得微弱。

根據(jù)高盛的研究，本輪原材料價(jià)格的強(qiáng)勁反彈來源于市場在2019年開年“金發(fā)姑娘”效應(yīng)中的樂觀情緒。經(jīng)濟(jì)學(xué)中，“金發(fā)姑娘”往往指經(jīng)濟(jì)在適度的低通脹下增長，恰好可以提振風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格，卻又不足以誘發(fā)崩盤風(fēng)險(xiǎn)。

本周一，高盛曾在報(bào)告中提到，由“金發(fā)姑娘”效應(yīng)帶來的一波漲勢即將消退，目前美聯(lián)儲(chǔ)的定價(jià)與標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)嚴(yán)重脫節(jié)，市場不僅預(yù)計(jì)未來12個(gè)月不會(huì)加息，甚至還預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在接下來的兩年降息，而這與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)及近來通貨再膨脹、宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)轉(zhuǎn)向的兩大勢頭所發(fā)出的看漲信號(hào)并不一致。

高盛指出，商品價(jià)格取得進(jìn)一步的上升需要更多基本面的改善作為支撐，但與幾個(gè)月前相比，做多大宗商品的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)已經(jīng)不那么可觀，并提出了在大宗商品投資組合中持有風(fēng)險(xiǎn)中性頭寸的建議。

本月早些時(shí)候華爾街見聞曾經(jīng)提到，高盛一度因大宗商品業(yè)務(wù)消耗資金太多，獲利太少，而考慮過退出一些領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，以降低成本。

不過眼下高盛仍然認(rèn)為，短期內(nèi)商品價(jià)格還具備上行空間，能源市場上可能會(huì)看到一些好消息。高盛預(yù)計(jì)未來三個(gè)月內(nèi)標(biāo)普高盛商品指數(shù)（GSCI）將繼續(xù)上升5%（2019年至今已反彈13%），能源類商品將帶來6.2%的回報(bào)率，而同期GSCI中工業(yè)金屬指數(shù)將下滑2.8%。

3月4日，Currie曾在接受CNBC采訪時(shí)表示，OPEC及其盟友很有可能會(huì)在下個(gè)月大幅減產(chǎn)，使原油市場在4月重獲平衡。短期來看，石油價(jià)格有望獲得提振，但Currie同時(shí)在報(bào)告中警告稱，這種樂觀現(xiàn)象可能“轉(zhuǎn)瞬即逝”。

華爾街見聞 高姝睿

（封面圖來源于攝圖網(wǎng)）