每經記者｜楊建    每經編輯｜吳永久    

圖片來自：攝圖網

11月16日，證監(jiān)會主席劉士余主持召開部分證券公司負責人專題座談會。

值得注意的是，引起期權界人士高度關注的是，此次專題座談會上聽取了關于上證50ETF期權運作及相關對沖工具發(fā)展的建議。

實際上國內第一個ETF期權產品推出近4年，何時推出新的ETF期權產品引發(fā)市場高度關注，尤其是機構投資者的強烈關注。

對此有私募人士表示，期權的價值不僅僅體現在對沖上，更多的是風險管理，主要是因為對沖策略產品和對沖投資都需要更多的ETF期權產品。

聽取上證50ETF期權發(fā)展建議

11月16日，證監(jiān)會主席劉士余主持召開部分證券公司負責人專題座談會，了解券商關于落實習近平總書記11月1日民營企業(yè)座談會重要講話精神的相關工作進展，聽取關于上證50ETF期權運作及相關風險對沖工具發(fā)展的建議。會議要求行業(yè)進一步發(fā)揮市場中介的專業(yè)力量，繼續(xù)以市場化、專業(yè)化、多樣化方式，盡快、務實、有效地服務和支持具備發(fā)展前景的民營企業(yè)走出困境，支持長期資金進入市場，促進實體經濟持續(xù)健康發(fā)展。

值得注意的是，從此次會議的內容來看，“關于上證50ETF期權運作及相關風險對沖工具發(fā)展的建議”引起了包括私募在內的機構投資者的廣泛關注。

有市場人士認為，這是一個重磅消息。一個成熟的資本市場需要衍生品來對沖風險，大資金才敢長線持有倉位同時有工具來應對波動風險。而品種的豐富將會帶來更多的操作機會。期權品種如果豐富，則可根據行情風格隨時切換，利用不同風格之間的蹺蹺板效應，可做到全年無縫切換。而目前上證50ETF期權是可以進行買漲買跌的投資工具，交易模式可幫助投資者實現當天止盈止損的買賣策略，一定程度上降低了投資風險。

值得注意的是，目前上證50ETF期權流動性和活躍度都在趨于成熟，參與人數多由機構為主，更多專業(yè)的散戶也在進入。對此，深圳前海乾元資始交易總監(jiān)李正告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），50ETF期權從推出到現在已經快4年時間，成交量逐步放大，參與人數越來越多，這說明越來越多的人意識到期權的價值。期權的價值不僅僅體現在對沖上，更多的是風險管理。根據期權的特性可以設計出更多不同層次的風險收益組合，讓整個市場的生態(tài)變得更加豐富。

千波資產總經理束其全指出，目前我國股指期貨價值發(fā)現功能受到一些限制，而ETF期權雖然經過3年多的發(fā)展，但品種上受限于50ETF，投資者上局限于機構和高凈值人士，這都造成我國金融對沖工具的匱乏。但我們欣喜地看到，監(jiān)管層穩(wěn)中求進中扎實推進包括ETF期權等金融對沖工具的環(huán)境基礎，我們堅信，300ETF期權、500ETF期權等都將逐步在我國金融市場生根發(fā)芽，一定會強力地推進公私募等機構投資者的發(fā)展。

是否意味著期權大時代來臨？

品今資管副總經理劉曉冬告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），目前常用的對沖工具就是股指期貨和股指期權，由于股指期貨的收益是線性的，所以如果用股指期貨來對沖風險，只需要關注手中的現貨持倉能否跑贏指數，也就是選股的問題。但使用股指期權做對沖就不同了，由于期權的收益是非線性的，使得在市場大幅下跌的情況下，能夠對沖掉市場風險，在市場大幅上漲時，也不會影響投資組合的收益。

劉曉冬進一步指出，事物沒有十全十美的，使用股指期權做對沖，意味著在市場平穩(wěn)波動時，支付的期權費用會降低投資組合的收益率。因此從投資組合業(yè)績表現來看，使用股指期貨對沖的組合，其收益率往往較為平穩(wěn)，適合大多數投資者。而使用股指期權對沖的組合，其收益率在市場大漲和大跌時顯著高于同業(yè)平均水平，而在長期的震蕩中，表現不盡滿意。

另外也有私募認為，機構投資者必須擁有好的低成本對沖工具，或許才敢于大量長線持股，所以豐富ETF期權品種可以為機構投資者提供更多更全面低成本的對沖和保險工具。其次是發(fā)揮杠桿作用，在期權時代，可以充分利用好以小資金撬動大收益的杠桿。第三是豐富的品種能帶來更多對沖與套利機會，能為市場提供更好的流動性。50ETF期權的上市對上證50指數成分股的活躍度和成交量有明顯促進作用。

2015年初，上證50ETF期權上市。目前，上證50ETF仍是市場內規(guī)模最大的ETF品種。對于基金公司而言，都會希望自己的ETF品種能夠成為交易所的ETF期權交易品種。除了公募基金之外，私募基金也表現出了高度關注。有私募基金投資總監(jiān)告訴火山君，作為從事期貨交易的私募基金，他們有很多操作策略都有賴于ETF期權、股指期貨相關政策的放開，所以他們一直非常關心股指期貨、股指期權這些衍生品的發(fā)展。