每經(jīng)記者｜張喜威    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

11月16日，由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2018第七屆中國(guó)上市公司高峰論壇”在成都盛大舉行。800位商界精英、學(xué)者專(zhuān)家、私募大佬齊聚一堂，懷著對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的憧憬和新思考赴盛會(huì)，瞭望未來(lái)發(fā)展航道。

當(dāng)日上午，國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師范劍平在論壇上發(fā)表了題為“展望2019年貨幣政策及對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)影響”的主旨演講。

范劍平認(rèn)為，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展以后，穩(wěn)貨幣、寬信用、定向支持，應(yīng)該是2019年中國(guó)貨幣政策的政策導(dǎo)向。金融支持高質(zhì)量發(fā)展就是要從過(guò)去的金融亂象，從金融資本內(nèi)部空轉(zhuǎn)、資金在金融和房地產(chǎn)之間“唱二人轉(zhuǎn)”，轉(zhuǎn)向三個(gè)新的良性循環(huán)，即金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，金融與房地產(chǎn)的良性循環(huán)和金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)。

“二人轉(zhuǎn)”轉(zhuǎn)向三個(gè)良性循環(huán)

“黨的十九大對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略做了重大調(diào)整，就是在經(jīng)濟(jì)方面追求的第一目標(biāo)，由過(guò)去30多年追求高速增長(zhǎng)為第一目標(biāo)，轉(zhuǎn)向了高質(zhì)量發(fā)展。”范劍平認(rèn)為，金融支持高質(zhì)量發(fā)展就是要從過(guò)去的金融亂象，從金融資本內(nèi)部空轉(zhuǎn)、資金在金融和房地產(chǎn)之間“唱二人轉(zhuǎn)”，轉(zhuǎn)向三個(gè)新的良性循環(huán)，即金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，金融與房地產(chǎn)的良性循環(huán)和金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)。

在范劍平看來(lái)，要形成三個(gè)新的良性循環(huán)，首先需要解決的就是金融高杠桿率，宏觀杠桿率較高的問(wèn)題。

范劍平表示，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，金融業(yè)增加值在GDP中的比重要稍高一點(diǎn)，但最好不要超過(guò)6%。在西方，金融業(yè)比重過(guò)高往往意味著問(wèn)題的到來(lái)。比如，日本1990年達(dá)到高點(diǎn)6.9%，隨后經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，資產(chǎn)負(fù)債表衰退，步入“失去的二十年”。而美國(guó)2001年達(dá)到高點(diǎn)7.7%，之后互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，2006年達(dá)到7.6%，之后次貸危機(jī)發(fā)生。

而中國(guó)的金融業(yè)增加值也處于較高的水平，同時(shí)也在開(kāi)始逐漸降低。數(shù)據(jù)顯示，2016年，金融業(yè)增加值占GDP的比重在8.4%左右，2017年占為7.9%，而今年上半年為7.8%。

“中國(guó)當(dāng)前的杠桿率仍然偏高，若要簡(jiǎn)單的以貨幣寬松來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，已經(jīng)沒(méi)有空間了。”范劍平表示，黨中央早就提出金融要去杠桿。而這次去杠桿是政府、企業(yè)、居民杠桿率過(guò)高的都要降下來(lái)。

積極發(fā)揮資本市場(chǎng)作用

那么究竟應(yīng)該如何去杠桿？對(duì)于這一問(wèn)題，范劍平表示，中國(guó)廣義貨幣M2的增速過(guò)去長(zhǎng)期高于民營(yíng)企業(yè)的增速，從前20年年均增長(zhǎng)16%左右下降到2017年僅增長(zhǎng)8.1%，2018年8月末8.2%，增速減半。貨幣回歸穩(wěn)健中性，與此同時(shí)，還應(yīng)該把過(guò)去的貨幣存量盡量盤(pán)活，所以還要寬信貸，做各種貨幣政策工具，定向放水。

范劍平還表示，一套金融去杠桿方案，如果要讓市場(chǎng)所接受，就必須堅(jiān)持讓市場(chǎng)在資源配置中起決定作用。讓金融資源更多支持投資回報(bào)率高、效率好的企業(yè)。所以，下一步工作要在定向支持上做文章。

“中國(guó)過(guò)去包括房地產(chǎn)、鋼鐵、水泥、工程機(jī)械這些行業(yè)的高速，更多受益于人口紅利。未來(lái)，中國(guó)要從舊動(dòng)能轉(zhuǎn)向新動(dòng)能。”范劍平表示，舊動(dòng)能是什么？是低成本優(yōu)勢(shì)。新動(dòng)能是什么？是科技創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)。所以，要讓有限的金融資源為整個(gè)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的發(fā)展提供更多服務(wù)的話，資源應(yīng)該更多配置到科技產(chǎn)業(yè)中去，配置到效率更高的、更有發(fā)展前途的企業(yè)。而這樣的工作現(xiàn)在很難通過(guò)間接融資體系完成，銀行貸款很難滿(mǎn)足，這在將來(lái)就需要通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)解決。

范劍平認(rèn)為，下一步，我國(guó)貨幣政策定向支持需積極發(fā)揮資本市場(chǎng)作用。成立一些有眼光的基金公司，按照發(fā)展前景，由他們自己處理，該過(guò)濾的不良資產(chǎn)就折價(jià)處理掉。有前途的企業(yè)可能在資本市場(chǎng)注入資金后，會(huì)獲得更大發(fā)展。所以，在目前的情況下，維護(hù)穩(wěn)定當(dāng)然是必要的，同時(shí)也不能忽略高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

范劍平還強(qiáng)調(diào)，貨幣政策未來(lái)尤其要解決的難題是如何定向支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)能。而在這方面，資本市場(chǎng)的作用是獨(dú)一無(wú)二的。需要政府的扶持，但更多的是要通過(guò)市場(chǎng)行為，讓社會(huì)上的閑散資金投入到有前途的公司，獲得很好的回報(bào)。只有通過(guò)這樣的良性循環(huán)，才能從困境中走出來(lái)。

相關(guān)鏈接：國(guó)家信息中心范劍平：2019年貨幣政策可歸結(jié)為穩(wěn)貨幣、寬信用、定向支持(附演講全文)