每經(jīng)記者｜肖達(dá)明    每經(jīng)編輯｜文多    

在發(fā)展勢頭正盛的2014年，利源精制（002501，SZ）發(fā)行了10億元公司債券，但在公司第一大股東王民窮盡手段為“造車夢”輸血，向金融機(jī)構(gòu)、民間借貸伸手時，這筆債券的兌付風(fēng)險也與日俱增。如今，風(fēng)險終于爆發(fā)，而遇到風(fēng)險的不僅是大型金融機(jī)構(gòu)和民間借貸人，還有大量普通的公司債券投資人。

利源精制9月25日早間公告顯示，公司因資金周轉(zhuǎn)困難而無法兌付5180萬元公司債利息，至此，債務(wù)危機(jī)終于明確波及公司債投資人?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，8月份以來，一向給債券維持較高評級的聯(lián)合信用評級有限公司（以下簡稱“聯(lián)合評級“）一反常態(tài)連續(xù)重新評級。9月25日發(fā)布的最新評估結(jié)果顯示，這一AA級債券已經(jīng)被下調(diào)為CCC級。

公司債無法按時付息，投資人賠“血本”

2010年成功上市的鋁型材及深加工企業(yè)利源精制多年來業(yè)績穩(wěn)定，但在實際控制人（之一）王民的帶領(lǐng)下，心向“造車”遠(yuǎn)景的公司執(zhí)行起略顯激進(jìn)的融資策略，公司獲取資金的多種手段中就包括了發(fā)行公司債。

2014年，利源精制發(fā)行總額為10億元的“吉林利源精制股份有限公司2014年公司債券”（以下簡稱14利源債；債券代碼為112227，SZ）來補充資金。經(jīng)過一次回購后剩余7.4億元，利率為7%。

今年8月，公司表示因重大事項，該債券自8月3日上午開市起停牌。當(dāng)時利源精制還強調(diào)停牌事項不影響公司償債能力。然而，事實證明利源精制的償債能力已經(jīng)出現(xiàn)了重大問題。

9月25日早間公告顯示，截至目前，利源精制尚未將今年5180萬元的債券利息劃入指定賬戶，本次債券構(gòu)成實質(zhì)違約。違約的可能性已經(jīng)于9月20日公告，并明確提到利源精制現(xiàn)金流量較為緊缺、流動性嚴(yán)重不足。

市場反應(yīng)可謂劇烈，Choice數(shù)據(jù)顯示，14利源債9月20日打開交易，價格由開盤時的66元下跌至13.5元，最低時達(dá)到9元，當(dāng)日漲跌幅為負(fù)83.33%。而7月最后一個交易日，每張債券的收盤價還在98.7元。100元面值的債券價格下跌到10元每張左右，可謂慘烈。不過另一方面，14利源債還剩一年就需完成全部本息兌付，對于在二級市場購買債券的機(jī)構(gòu)投資人來說，這筆公司債成為高風(fēng)險，高收益投資。

進(jìn)入8月后債券評級三度下調(diào)

9月25日的公告歸納利了源精制當(dāng)前負(fù)債情況，截至9月21日，利源精制有息負(fù)債總額77.38億元，其中民間借貸9.25億元，股東借款約為10.45億元。

股東借款離不開王民，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》此前報道，他親力親為地參與了上市公司“軌道交通車體材料深加工項目”建設(shè)發(fā)展工作，并高比例質(zhì)押股票，進(jìn)行民間借貸為項目輸血。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年中報公示，王民及其一致行動人合計持有上市公司超22%的股權(quán)，屬于控股股東，據(jù)9月20日公告，王民及其一致行動人張永俠所持公司股份質(zhì)押，并被司法凍結(jié)及輪候凍結(jié)。若這些股份被司法拍賣，上市公司控制權(quán)或易主。

其他的危險是，利源精制部分銀行賬戶已被凍結(jié)，而截至9月20日公告發(fā)布時，利源精制逾期債務(wù)金額為21.6億元，對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生了較大的不利影響，另外，利源精制全部土地房產(chǎn)被法院查封。

9月25日發(fā)布的另一份公告還顯示，聯(lián)合評級將利源精制的主體信用等級由“BB”下調(diào)至“CCC”，維持主體評級展望為“負(fù)面”；并將“14利源債”債項信用等級由“BB”下調(diào)至“CCC”。

記者注意到，這已經(jīng)是8月以來聯(lián)合評級第三次下調(diào)評級，重新評估頻率遠(yuǎn)高于往年，從2014年到2017年，利源精制業(yè)績穩(wěn)定增長，其債券信用評級一直維持在“AA”級，就在今年6月25日聯(lián)合評級還最后一次維持了AA級評級。

近年聯(lián)合評級也指出利源精制存在短期償債能力較弱的問題，卻一直未調(diào)整預(yù)期，公司債券價格也長期穩(wěn)定在100元以上。

危局何解？除了催收應(yīng)收賬款、聯(lián)系金融機(jī)構(gòu)外，利源精制此前還表示公司和控股股東正在積極尋求通過股權(quán)重組等方式，引入具有“國有背景或者具備更強資金實力”的股東為公司提供有力支持，但這一舉措在9月25日公告的債務(wù)償還計劃中沒有出現(xiàn)，記者就此致電利源精制證券部了解股權(quán)重組進(jìn)展，對方僅表示一切信息以公告為準(zhǔn)。