8月22日，拍拍貸發(fā)布了其2018年第二季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。由于近期多方面原因?qū)е碌男袠I(yè)爆雷潮的影響，以及備案延期的消息，許多投資者都對(duì)幾家上市金融科技公司二季度的財(cái)報(bào)有所擔(dān)憂。

令人驚喜的是，拍拍貸依然保持了可觀的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度和持續(xù)的盈利能力，資產(chǎn)端穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)尤為亮眼，大幅超出了市場(chǎng)預(yù)期。

截至2018年6月30日，拍拍貸二季度營(yíng)收達(dá)10.473億元，環(huán)比增長(zhǎng)14.24%；凈利潤(rùn)為6.078億元，環(huán)比增長(zhǎng)38.9%；二季度成交額達(dá)167.61億元，環(huán)比增長(zhǎng)35.73%。此外，拍拍貸在逾期率方面延續(xù)了一季度以來(lái)明顯下降的趨勢(shì)。

在行業(yè)的至暗時(shí)刻，拍拍貸業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻逆勢(shì)而上，有效提振了行業(yè)信心。在P2P網(wǎng)貸行業(yè)，數(shù)據(jù)不會(huì)說(shuō)謊，隨著時(shí)間的推移，資產(chǎn)質(zhì)量自然會(huì)“回應(yīng)一切”。

小額分散是爆雷潮解藥

2018年6月以來(lái)，P2P行業(yè)爆發(fā)了一系列風(fēng)險(xiǎn)事件，這其中既有宏觀經(jīng)濟(jì)的原因，有監(jiān)管不明朗的原因，也有不良競(jìng)爭(zhēng)的原因，但最為本質(zhì)、核心的原因，則必須要回溯到資產(chǎn)端。

在資產(chǎn)端方面，部分平臺(tái)存在運(yùn)營(yíng)模式不合規(guī)的問題，譬如尚未下架活期產(chǎn)品，導(dǎo)致投資人擠兌、流動(dòng)性出現(xiàn)困難等等；但更重要的問題是，許多平臺(tái)的資產(chǎn)端并未很好地遵循小額分散原則，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，資產(chǎn)質(zhì)量堪憂。

在過去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，P2P行業(yè)中許多平臺(tái)的主要資產(chǎn)，都來(lái)源于大額的企業(yè)經(jīng)營(yíng)性貸款。對(duì)于此類平臺(tái)，一筆幾百萬(wàn)、幾千萬(wàn)的資產(chǎn)出現(xiàn)問題，很可能就會(huì)導(dǎo)致平臺(tái)資金流斷裂進(jìn)而使運(yùn)營(yíng)停轉(zhuǎn)。此外，企業(yè)貸也是銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)布局的領(lǐng)域，P2P平臺(tái)想要獲取優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，無(wú)疑難上加難。

與之相反，拍拍貸的資產(chǎn)則足夠小額分散。其財(cái)報(bào)顯示，2018年第二季度平均借款金額僅3212元，借款期限為9.4個(gè)月。梳理過往資料發(fā)現(xiàn)，拍拍貸從2013年起就開始轉(zhuǎn)型消費(fèi)金融，2016年和2017年的平均借款金額分別為2795元和2470元。

小額分散的資產(chǎn)，意味著更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。雖然拍拍貸在去年現(xiàn)金貸強(qiáng)監(jiān)管導(dǎo)致的行業(yè)波動(dòng)下，逾期率有所升高，但進(jìn)入2018年之后，拍拍貸第一、二季度逾期率連續(xù)下降，迅速回歸到正常水平。

其財(cái)報(bào)顯示，截至2018年6月30日，拍拍貸15~29天、30~59天和60~89天的逾期率，分別為0.83%、1.21%和1.05%，相較一季度分別下降了0.04、0.9和1.38個(gè)百分點(diǎn)。拍拍貸歷史累計(jì)逾期30天以上的逾期率，在2018年二季度也顯著下降，如2018年一季度撮合的借款在3個(gè)月后的該類逾期率為2%左右，相比2017年四季度撮合的借款在3個(gè)月后的該類逾期率下降一半，目前已回歸到歷史低位。

除拍拍貸外，在2015年監(jiān)管出臺(tái)之后，還有一些平臺(tái)表現(xiàn)強(qiáng)勁，逐漸成長(zhǎng)為行業(yè)頭部，而它們的資產(chǎn)端幾乎都集中在消費(fèi)金融、車輛抵押貸款等領(lǐng)域，符合監(jiān)管對(duì)P2P小額分散的要求。

資產(chǎn)小額分散，其實(shí)是爆雷潮最好的解藥。

以消費(fèi)金融為例，面向居民消費(fèi)的小額借款，使得風(fēng)險(xiǎn)充分分散，能夠避免大面積逾期，同時(shí)相較于企業(yè)貸更適合互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)風(fēng)控的模式。而就市場(chǎng)層面而言，雖然近幾年國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)杠桿已大幅提高，但仍有數(shù)億人得不到傳統(tǒng)金融的服務(wù)；在貿(mào)易戰(zhàn)背景下，發(fā)動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求也成為必然，消費(fèi)金融市場(chǎng)的“天花板”還遠(yuǎn)未達(dá)到。由此來(lái)看，拍拍貸未來(lái)業(yè)績(jī)前景可期。

征信完善將進(jìn)一步提升資產(chǎn)質(zhì)量

爆雷潮的出現(xiàn)，也和整個(gè)行業(yè)所面對(duì)的信用環(huán)境有關(guān)。此前，P2P行業(yè)處于灰色地帶，未被納入國(guó)家整體金融體系，也沒有接入央行征信，這導(dǎo)致借款人有可能出現(xiàn)惡意逃廢債的情況，平臺(tái)卻缺乏有效的制約手段。

P2P風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，部分借款人借機(jī)惡意逃廢債、逾期不還款，等待P2P平臺(tái)資金鏈斷裂倒閉，從而逃脫還款義務(wù)。這些逃廢債行為又在一定程度上惡化了資產(chǎn)質(zhì)量，加劇了P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，就此陷入惡性循環(huán)。

不過，隨著行業(yè)規(guī)范化進(jìn)程的加速，這種情況正在逐漸改變。

日前，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)了《關(guān)于報(bào)送P2P平臺(tái)借款人逃廢債信息的通知》，要求P2P平臺(tái)上報(bào)惡意逃廢債借款人信息，并表態(tài)將協(xié)調(diào)征信管理部門將上述逃廢債信息納入征信系統(tǒng)和“信用中國(guó)”數(shù)據(jù)庫(kù)。拍拍貸也成為了首批上報(bào)信息的平臺(tái)之一。

將P2P借款人行為納入征信，意味著國(guó)家對(duì)網(wǎng)貸合法性和價(jià)值的認(rèn)可。這不僅將一定程度上提升借款人的還款意愿，降低違約概率，更有助于平臺(tái)提升資產(chǎn)質(zhì)量。

今年6月，人民銀行行政許可的全國(guó)首家持牌市場(chǎng)化個(gè)人征信機(jī)構(gòu)——百行征信的成立，更是明顯地釋放了國(guó)家決心完善征信體系的信號(hào)。

拍拍貸財(cái)報(bào)披露，其成為百行征信首批接入信息的15家代表機(jī)構(gòu)之一，與宜人貸是其中僅有的2家網(wǎng)貸平臺(tái)。對(duì)于拍拍貸來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑賦予了其先發(fā)優(yōu)勢(shì)，將有助于進(jìn)一步豐富其“魔鏡”大數(shù)據(jù)風(fēng)控系統(tǒng)的風(fēng)控維度，升級(jí)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，從而降低逾期率，有效提振投資人信心。

對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，有了能直接反映資信狀況的征信數(shù)據(jù)作為參考，P2P平臺(tái)對(duì)借款人的信用評(píng)估和分級(jí)管理，顯然將變得更加精準(zhǔn)。可以預(yù)見，這一天已經(jīng)不再遙遠(yuǎn)。 （理財(cái)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）