受中美貿(mào)易戰(zhàn)等多重因素影響，昨日A股市場走出跌宕起伏的行情，三大指數(shù)大幅下挫，兩市再現(xiàn)千股跌停。6月20日早盤，滬深兩市延續(xù)弱勢，上證綜指在2900點下方窄幅震蕩，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)、中小板指數(shù)表現(xiàn)略強于主板。

今日，千合資本、重陽投資等知名機構(gòu)集體發(fā)聲，強調(diào)A股市場的長期價值投資機會。

市場延續(xù)弱勢

6月20日早盤，兩市整體維持在底部區(qū)間震蕩。臨近午間收盤，市場再次拉升，跌幅收窄，創(chuàng)業(yè)板翻紅。截至午間收盤，上證綜指報2890.66點，下跌0.59%；深證成指報9397.94點，下跌0.18%；創(chuàng)業(yè)板指報1548.44點，上漲0.08%；中小板指報6483.57點，下跌0.08%。

個股方面，全部A股公司中233家公司股票下跌，441家公司股票上漲。

Wind主題行業(yè)中，軟飲料指數(shù)、辦公用品指數(shù)、酒類指數(shù)、航天軍工指數(shù)、醫(yī)療保健指數(shù)、精細化工指數(shù)等較為活躍；機場指數(shù)、摩托車指數(shù)、貴金屬指數(shù)、航空指數(shù)、能源設(shè)備指數(shù)、林木指數(shù)等回調(diào)明顯。

總體上看，經(jīng)過昨日的大幅下挫，市場情緒已趨于平穩(wěn)。

幾大私募發(fā)聲力挺A股

6月20日開盤前，千合資本、重陽投資兩家知名私募在中國基金業(yè)協(xié)會公眾號上發(fā)聲。

1、千合資本：A股市場整體下行風險有限

王亞偉掌舵的千合資本稱，當前市場的下跌，雖然有理性的避險成分，但也有非理性的恐慌情緒。

放眼全球資本市場，中國股市的近期弱勢表現(xiàn)并非單獨現(xiàn)象，以出口為導向的主要國家指數(shù)，如德國DAX指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)，韓國綜合指數(shù)，今年以來均為負收益，表明全球投資者都在不斷評估貿(mào)易爭端帶來的不確定性影響。

目前中國資本市場整體估值相對較低，以滬深300成分股為代表的中國優(yōu)質(zhì)藍籌企業(yè)，最新的PE12.3倍，處于歷史低估值區(qū)域，并不存在估值泡沫。我們預(yù)計2018年企業(yè)整體盈利仍將增長10%以上。反觀美股，標普500靜態(tài)市盈率25倍，是滬深300的1倍。從長期來看，資本市場的投資收益一方面來自于估值的提升，更重要的是依靠優(yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利增長。

隨著中國經(jīng)濟逐漸進入成熟穩(wěn)定期，各個行業(yè)正在呈現(xiàn)龍頭企業(yè)優(yōu)勢逐漸擴大的現(xiàn)象，因此，中國的優(yōu)質(zhì)藍籌企業(yè)正在迎來行業(yè)格局穩(wěn)定、競爭優(yōu)勢強化的投資甜蜜點。在當前位置，集中了中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)的A股市場整體下行風險是有限的，但優(yōu)質(zhì)企業(yè)長期的上行空間遠遠大于下行風險，值得長期投資者適時入場布局。

2、重陽投資：A股市場價值凸顯

重陽投資認為，A股市場下跌是多種因素影響下，負面情緒的集中釋放。目前看，中國經(jīng)濟基本面穩(wěn)定，A股市場價值凸顯。

A股市場短期的情緒波動為價值投資者提供了更好地布局優(yōu)質(zhì)企業(yè)的機會。在策略上，其將繼續(xù)聚焦市場的結(jié)構(gòu)性機會，尤其要堅持自下而上深挖個股。從中國經(jīng)濟和企業(yè)可能演繹的長、中、短邏輯出發(fā)，在以下三個方面重點發(fā)掘股市的投資機會：

1）把握中國經(jīng)濟技術(shù)進步和效率提升的長期趨勢，布局在實際應(yīng)用層面具有“大國重器”特征的高技術(shù)公司；

2）在日漸微妙復(fù)雜的國際經(jīng)濟環(huán)境中，把握擴大內(nèi)需消費升級的中期趨勢，布局具有自主品牌和民族品牌的消費品公司；

3）隨著短期經(jīng)濟周期的演進和宏觀政策的相機調(diào)整，利率下行預(yù)期將得到強化并會折射到股市上，把握那些具有明顯債性特點的優(yōu)質(zhì)公司。

3、朱雀投資：為價值投資者提供了良好的投資布局良機

6月19日劇烈調(diào)整之后，市場系統(tǒng)性風險在調(diào)整之后得到充分消化，目前仍需關(guān)注的因素有：高層反復(fù)強調(diào)高度警惕引發(fā)系統(tǒng)性風險，有效化解有利于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展；貿(mào)易戰(zhàn)以中美結(jié)構(gòu)性矛盾為背景，由美方主導并升級。但本屆政府過往所表現(xiàn)出的決策力、執(zhí)行力，有充分的理由相信，隨著未來應(yīng)對政策的落地，當前局面會大概率向好的方向發(fā)展。

同時，19日大跌后，A股市場整體估值已低于2016年熔斷后低點，不少行業(yè)估值甚至已創(chuàng)造或接近歷史最低記錄。從歷史上看，在經(jīng)濟社會總體穩(wěn)定的背景下，類似的市場帶有情緒性的恐慌性大跌往往會為長期投資者提供買入優(yōu)質(zhì)標的的良機，內(nèi)部的自下而上擇股指標也顯示出：目前指數(shù)已跌入較確定的絕對收益區(qū)域。

當前，我國社會經(jīng)濟基本面穩(wěn)定，內(nèi)需對經(jīng)濟拉動不斷提升，黨的19大對下一步改革開放已經(jīng)做出了全面部署。A股市場杠桿率與整體估值都遠較2015年同期健康。自上而下觀察，大可不必悲觀。

6月19日劇烈調(diào)整之后，市場系統(tǒng)性風險在調(diào)整之后得到充分消化，目前仍需關(guān)注的因素有：高層反復(fù)強調(diào)高度警惕引發(fā)系統(tǒng)性風險，有效化解有利于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展；貿(mào)易戰(zhàn)以中美結(jié)構(gòu)性矛盾為背景，由美方主導并升級。但本屆政府過往所表現(xiàn)出的決策力、執(zhí)行力，有充分的理由相信，隨著未來應(yīng)對政策的落地，當前局面會大概率向好的方向發(fā)展。

同時，19日大跌后，A股市場整體估值已低于2016年熔斷后低點，不少行業(yè)估值甚至已創(chuàng)造或接近歷史最低記錄。從歷史上看，在經(jīng)濟社會總體穩(wěn)定的背景下，類似的市場帶有情緒性的恐慌性大跌往往會為長期投資者提供買入優(yōu)質(zhì)標的的良機，內(nèi)部的自下而上擇股指標也顯示出：目前指數(shù)已跌入較確定的絕對收益區(qū)域。

當前，我國社會經(jīng)濟基本面穩(wěn)定，內(nèi)需對經(jīng)濟拉動不斷提升，黨的19大對下一步改革開放已經(jīng)做出了全面部署。A股市場杠桿率與整體估值都遠較2015年同期健康。自上而下觀察，大可不必悲觀。

工銀瑞信基金稱，資本市場價格的波動是常態(tài)。市場價格的波動，特別是大幅波動，可以視為對投資者投資理念的試金石。在當前我國經(jīng)濟基本面向好的中長期態(tài)勢沒有變，堅定推進改革開放的政策取向沒有變，民生改善和社會穩(wěn)定的大局沒有變的環(huán)境下，長期投資將為A股投資者創(chuàng)造價值，特別是在國內(nèi)資本市場進一步深入開放、養(yǎng)老金等長期資金逐步進入資本市場的背景下，長期投資的力量將得到更好地體現(xiàn)。

匯豐晉信基金表示，中美貿(mào)易摩擦會持續(xù)壓制市場風險偏好，但實質(zhì)影響有限。市場不必過度悲觀，要敢于在震蕩中尋找結(jié)構(gòu)性機會。

券商觀點：避險為主，冷靜應(yīng)對

華林證券策略報告預(yù)測，上證指數(shù)跌至2600點出現(xiàn)歷史低點的概率較大。

創(chuàng)業(yè)板和中小板由于市場情緒和政策的催化劑，導致估值難以一步到位，如果未來市場情緒進一步悲觀，而發(fā)行供給端進一步放大的話，則市場風險溢價均有可能進一步提升，中小市值企業(yè)估值存在進一步下降可能，這對市場整體回報率的提升是有幫助的。

中銀國際發(fā)布的策略報告指出，中美貿(mào)易戰(zhàn)影響可控，業(yè)績不必擔憂。征稅商品500億規(guī)模約占對美出口的十分之一，占中國總出口約2.2%，占GDP比重約為0.4%，影響相對可控。短期看，沖突升溫或加劇近期的悲觀情緒，推動市場繼續(xù)下探。但由于開征關(guān)稅對中國經(jīng)濟增速影響可控，并且市場目前估值合理、低估值股票占比較多，不存在再大幅下跌的基礎(chǔ)。

華融證券今日晨會紀要稱，預(yù)計中美貿(mào)易戰(zhàn)將是長期不斷摩擦、不斷協(xié)商的過程，而對當前的股市，尤其是情緒面有著相當負面的影響，短期請以避險為主，等待利空出盡。

中原證券稱，目前A股處于系統(tǒng)性風險集中釋放階段，預(yù)計滬指短線仍有可能繼續(xù)下探，尋求支撐的可能性較大。預(yù)計創(chuàng)業(yè)板市場短線仍將慣性下探，尋求有效支撐的可能性較大。由于目前大盤仍未有效企穩(wěn)，我們建議投資者短線繼續(xù)觀望，中線建議繼續(xù)關(guān)注部分績優(yōu)二線藍籌的投資機會。

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