每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 劉明濤    

◎每經(jīng)記者 劉明濤

上周（9月14日～18日），滬指周振幅達(dá)8.24%，創(chuàng)出近三周以來(lái)振幅最大值。美聯(lián)儲(chǔ)上周五宣布9月暫不加息后，滬指窄幅震蕩，令投資者“不知所措”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，國(guó)家主席習(xí)近平將于9月22日～25日訪(fǎng)美，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“習(xí)奧會(huì)”有望成為行情發(fā)令槍?zhuān)梦宕蟀鍓K。

大/勢(shì)/風(fēng)/向

兩大條件影響資金回流

北京時(shí)間上周五凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布9月暫不加息。華泰證券認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加或不加息給人的感覺(jué)都不好：加息，意味著全球經(jīng)濟(jì)體中只有美國(guó)走出來(lái)了，其他經(jīng)濟(jì)體仍在泥潭中，新興市場(chǎng)會(huì)擔(dān)心資本外流；不加息，意味著目前連美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面也不穩(wěn)定，不僅無(wú)法帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)，反而會(huì)受其他經(jīng)濟(jì)體影響。

該券商認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)主要矛盾點(diǎn)并不在美聯(lián)儲(chǔ)是否加息，而在于以下五大考量：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)偏好、制度溢價(jià)和市場(chǎng)微觀(guān)結(jié)構(gòu)。上述五大方面情況近期并未改變，A股將繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，投資者仍需保持防御。

該券商認(rèn)為，值得注意的是，美國(guó)遲遲不加息透露出一個(gè)問(wèn)題，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或仍不穩(wěn)固，潛在經(jīng)濟(jì)增速或潛在失業(yè)率或許已無(wú)法回歸到危機(jī)前的水平。因此，中美兩大經(jīng)濟(jì)體的更多合作對(duì)美方的重要性將大幅提升。

華泰證券稱(chēng)，應(yīng)美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬邀請(qǐng)，國(guó)家主席習(xí)近平將于9月22日～25日對(duì)美國(guó)進(jìn)行國(guó)事訪(fǎng)問(wèn)。在高鐵項(xiàng)目，網(wǎng)絡(luò)安全、核能合作、雙邊投資協(xié)定、氣候和碳排放等五大問(wèn)題上，中美有望達(dá)成相關(guān)成果，相關(guān)板塊個(gè)股也將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

在談及對(duì)A股行情預(yù)期時(shí)，興業(yè)證券張憶東策略團(tuán)隊(duì)近日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，“習(xí)奧會(huì)”、十八屆五中全會(huì)“有望成為深秋行情的發(fā)令槍”，四季度有望出現(xiàn)中級(jí)反彈，必有大分化行情?；谙鄬?duì)排名的游戲規(guī)則，倉(cāng)位偏輕的機(jī)構(gòu)投資者或不斷被“倒逼”參與四季度“吃飯行情”。

但也有私募對(duì)行情表達(dá)了謹(jǐn)慎預(yù)期。在9月17日海通證券舉辦的四季度大類(lèi)資產(chǎn)配置策略會(huì)（深圳站）上，深圳承澤資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)曹雄飛認(rèn)為，目前不是底部，是在底部左側(cè)，左側(cè)距離底部有多遠(yuǎn)？要等到非正常交易徹底退出市場(chǎng)后才可以判斷。資金回流市場(chǎng)需要兩個(gè)條件：第一，跌得足夠深，風(fēng)險(xiǎn)釋放足夠充分：第二，資金沒(méi)有其他地方可配，然后重回股市。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期

重點(diǎn)關(guān)注：中美相關(guān)合作

行/業(yè)/熱/點(diǎn)

信息安全迎大時(shí)代

安信證券近日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，在《國(guó)家安全戰(zhàn)略綱要》發(fā)布之后，信息安全作為國(guó)家安全重要領(lǐng)域，其關(guān)注度將會(huì)進(jìn)一步提升。為推動(dòng)信息安全產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國(guó)家有關(guān)部門(mén)出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)行業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策，為本行業(yè)的發(fā)展提供了良好的契機(jī)。

安信證券認(rèn)為，我國(guó)信息安全投入占比低空間大，內(nèi)生增速高于全球水平。隨著政府信息安全投入加大、企業(yè)安全意識(shí)增強(qiáng)以及工控、云計(jì)算和智能終端等新市場(chǎng)打開(kāi)，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)有望迎來(lái)加速拐點(diǎn)。參考美國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史，龍頭型上市企業(yè)將借助外延手段進(jìn)一步加速成長(zhǎng)。

該券商認(rèn)為，目前網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)2016年整體估值在50倍～60倍之間，對(duì)比美國(guó)同行公司估值已經(jīng)進(jìn)入長(zhǎng)期價(jià)值投資區(qū)間，“習(xí)奧會(huì)”或?qū)⒊蔀槎叹€(xiàn)催化劑，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)受益政府、企業(yè)和個(gè)人市場(chǎng)的高景氣度，今明兩年將迎來(lái)業(yè)績(jī)加速拐點(diǎn)。

安信證券建議，首選產(chǎn)品技術(shù)全面，政府渠道良好的綜合型龍頭公司，關(guān)注行業(yè)地位高、產(chǎn)品技術(shù)相對(duì)成熟和估值有安全邊際的個(gè)股，該券商重點(diǎn)推薦衛(wèi)士通（002268）、啟明星辰（002439）、中國(guó)軟件（600536）和華宇軟件（300271）等。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型進(jìn)度

指紋識(shí)別現(xiàn)新機(jī)遇

海通證券近日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，生物識(shí)別技術(shù)將迎來(lái)大發(fā)展。指紋識(shí)別作為目前最為成熟的生物識(shí)別方式，將率先受益于這一市場(chǎng)的發(fā)展，未來(lái)2～3年內(nèi)指紋識(shí)別有望成為智能硬件的標(biāo)配。

該券商表示，蘋(píng)果公司率先推出指紋支付Apple Pay，隨后，三星、華為等廠(chǎng)商紛紛推出自己的指紋識(shí)別智能機(jī)。由于蘋(píng)果的指紋識(shí)別運(yùn)用了自身封閉的專(zhuān)利，安卓陣營(yíng)對(duì)指紋識(shí)別需求凸顯，這為國(guó)內(nèi)指紋識(shí)別研發(fā)企業(yè)帶來(lái)了機(jī)遇。

海通證券表示，目前，指紋識(shí)別產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)有匯頂科技、思立微、敦泰等公司；制造環(huán)節(jié)主要有中芯國(guó)際、臺(tái)積電等大型晶圓制造商；封裝環(huán)節(jié)有華天科技（002185）、晶方科技（603005）、長(zhǎng)電科技（600584）等；歐菲光（002456）、碩貝德（300322）等已在模組制造領(lǐng)域積極布局。在封裝與模組整合的趨勢(shì)下，封裝環(huán)節(jié)、模組環(huán)節(jié)正在互相滲透；在指紋識(shí)別貼片領(lǐng)域，該券商建議關(guān)注納米氧化鋯材料供應(yīng)商三環(huán)集團(tuán)（300408）。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：智能手機(jī)、平板電腦出貨量增速

《《《

近期機(jī)構(gòu)研報(bào)一句話(huà)精萃

◎宏觀(guān)：

海通證券：我國(guó)由于巨額順差和相對(duì)高利率的支撐，人民幣貶值空間相對(duì)有限，因而資金大規(guī)模流出不是常態(tài)，且央行有足夠能力對(duì)沖，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性無(wú)憂(yōu)。

◎策略：

興業(yè)證券：目前行情特征是跌深反彈、大分化，以存量資金博弈為主；風(fēng)格特征是攻防兼?zhèn)?、配置?jī)優(yōu)藍(lán)籌，但決勝于精選優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。

申萬(wàn)宏源：短期還在左側(cè)，重建很復(fù)雜，“耐心、逐步”是近期操作的關(guān)鍵詞，底限是不過(guò)度悲觀(guān)。等9月清查信托賬戶(hù)告一段落，10月關(guān)于美國(guó)加息可能還有部分不確定性，短期剩下的大風(fēng)險(xiǎn)也就是三季報(bào)低于預(yù)期了。

宋思艱 整理