通過一系列圍繞產(chǎn)業(yè)鏈的并購，凱撒股份(002425,SZ)從服裝行業(yè)下滑頹勢中走出，一個(gè)泛娛樂產(chǎn)業(yè)版圖浮現(xiàn)。

9月7日，凱撒股份宣布，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，作價(jià)12.15億元，收購游戲公司天上友嘉。后者，目前上線運(yùn)營的游戲包括《新仙劍奇?zhèn)b傳3D》、《星座女神》等。

凱撒股份靠服裝行業(yè)起家，近年來頻繁通過并購重組向互聯(lián)網(wǎng)泛娛樂領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。2015年3月，凱撒股份收購酷?；?dòng)100%股權(quán)，按照披露，今年下半年將推出《古惑仔》、《神探狄仁杰》等改編手游；而4月份收購的幻文科技從事IP運(yùn)營，掌握包括網(wǎng)絡(luò)知名作家IP、經(jīng)典影視在內(nèi)的豐富IP資源。

凱撒股份上半年財(cái)報(bào)顯示，凱撒在游戲領(lǐng)域投資超過13.4億，對(duì)廣州四九游網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、北京網(wǎng)元圣唐娛樂科技有限公司等9家游戲公司戰(zhàn)略投資。公司已完成泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈中“IP運(yùn)營（幻文科技）+IP商業(yè)化（酷牛互動(dòng)）”的布局，一個(gè)娛樂產(chǎn)業(yè)生態(tài)版圖漸漸成型。

12億再加碼游戲業(yè)務(wù)

凱撒股份9月7日披露的公告顯示，公司擬以16元每股的價(jià)格非公開發(fā)行4556.25萬股，并支付現(xiàn)金4.86億元，合計(jì)作價(jià)12.15億元收購天上友嘉100%股權(quán)。

天上友嘉成立于2008年7月，設(shè)立之初從事網(wǎng)頁游戲的研發(fā)和運(yùn)營，現(xiàn)主營業(yè)務(wù)為移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)和運(yùn)營。目前上線運(yùn)營的游戲產(chǎn)品主要包括《新仙劍奇?zhèn)b傳3D》、《凈化》、《星座女神》、《植物大戰(zhàn)僵尸OL》等。其中，《植物大戰(zhàn)僵尸OL》于2010年6月23日上線以來一直是市場上明星產(chǎn)品，2013年、2014年和2015年1～4月仍持續(xù)為天上友嘉帶來了867萬元、307萬元和93萬元收入。

天上友嘉在產(chǎn)品定位、游戲研發(fā)方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，為其開發(fā)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲奠定了基礎(chǔ)。2014年4月，天上友嘉推出了第一款自主IP類的移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲《星座女神》，截至2015年4月30日，《星座女神》累計(jì)注冊玩家數(shù)量超過229萬，累計(jì)充值金額達(dá)到4000萬元。在眾多知名IP改編的移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲的競爭下，市場表現(xiàn)良好。

2015年天上友嘉陸續(xù)推出了兩款移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲大作《新仙劍奇?zhèn)b傳3D》和《凈化》，其中《新仙劍奇?zhèn)b傳3D》改編自知名IP《新仙劍奇?zhèn)b傳》，該游戲于2015年4月9日上線，截至2015年4月30日，半月時(shí)間內(nèi)累計(jì)注冊用戶已超過465萬人，游戲充值流水超過了5000萬元。

營收業(yè)績顯示，天上友嘉正處在上升期。其2013年度、2014年度和2015年前4個(gè)月分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1392.80萬元、1798.47萬元和3280.44萬元，凈利潤分別為-144.54萬元、172.22萬元和1920.73萬元。交易方承諾，天上友嘉100%股權(quán)完成交割后，其2015年度～2017年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于8550萬元、1.15億元和1.43億元，動(dòng)態(tài)PE分別為14.2倍、10.5倍和8.49倍。

凱撒股份表示，公司已確定“構(gòu)建服裝和網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)為主，金融產(chǎn)業(yè)為輔的多元化發(fā)展平臺(tái)，通過三輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展方式加速完成公司的轉(zhuǎn)型升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)公司搭建前景廣闊和風(fēng)險(xiǎn)較低的業(yè)務(wù)組合”的長期發(fā)展戰(zhàn)略。本次交易是上市公司進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)游戲產(chǎn)業(yè)鏈布局的重要舉措。

服裝業(yè)嬌子轉(zhuǎn)型游戲市場

近兩年，我國傳統(tǒng)服裝制造業(yè)增速回落，不少服裝企業(yè)遭遇“寒冬”。據(jù)中華全國商業(yè)信息中心統(tǒng)計(jì)，2015年8月份，全國50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)商品零售額與上年同期持平，該增速相比今年上月回落了0.3個(gè)百分點(diǎn)，相比上年同月回落了1.4個(gè)百分點(diǎn)。分類別來看，服裝類商品零售額同比下降4.8%，增速相比上月回落了2.0個(gè)百分點(diǎn)，相比上年同期則回落13.6個(gè)百分點(diǎn)。

凱撒股份主業(yè)服裝業(yè)務(wù)業(yè)亦收到行業(yè)影響。2015年3月17日，凱撒股份發(fā)布《關(guān)于部分變更募集資金投資項(xiàng)目及終止原募集資金投資項(xiàng)目的公告》（以下簡稱《公告》），公告稱受宏觀經(jīng)濟(jì)周期環(huán)境和電子商務(wù)的影響，線下服裝行業(yè)處于低谷期，難以保證募投項(xiàng)目達(dá)到預(yù)期收益率，公司經(jīng)過反復(fù)論證及對(duì)多個(gè)行業(yè)的調(diào)查分析，認(rèn)為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、特別是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中的移動(dòng)游戲行業(yè)是一個(gè)較為理想的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，根據(jù)公司經(jīng)營的實(shí)際情況，變更募集資金投資項(xiàng)目。

得益于互聯(lián)網(wǎng)尤其是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展，中國游戲市場迎來爆發(fā)式增長。

從市場規(guī)?？?，根據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委、伽馬數(shù)據(jù)、國際數(shù)據(jù)公司(IDC)共同發(fā)布的《2015年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》(以下簡稱《報(bào)告》)，中國游戲市場上半年銷售收入605.1億元，同比增長21.9%。其中，移動(dòng)游戲市場銷售收入209.3億元，同比大漲67.2%。

公司已成立專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金-深圳國金凱撒創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（有限合伙），基金規(guī)模2.6億，公司出資額占61.1628%，為第一大股東，該專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金主要從事互聯(lián)網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè)（主要是互聯(lián)網(wǎng)游戲、廣告、文學(xué)、視頻及影視、動(dòng)漫及其衍生品等細(xì)分領(lǐng)域），股權(quán)投資或債權(quán)投資及相關(guān)顧問業(yè)務(wù)。

2015年3月凱撒股份投資7.5億元，以發(fā)行股份購買資產(chǎn)及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購了具有國內(nèi)領(lǐng)先IP商業(yè)化能力的的酷?；?dòng)100%的股權(quán)?？崤；?dòng)有著豐富優(yōu)質(zhì)IP儲(chǔ)備，報(bào)告期內(nèi)正在研發(fā)中的手游有《古惑仔》、《神探狄仁杰》、《少年四大名捕》等，上述手游有望于2015年下半年陸續(xù)推出?？崤；?dòng)已成為公司發(fā)展的新引擎?？崤；?dòng)已證明在網(wǎng)絡(luò)文學(xué)改編手游的能力，成功案例有《唐門世界》、《絕世天府》、《太古仙域》等。

根據(jù)凱撒股份上半年財(cái)報(bào)，凱撒在報(bào)告期內(nèi)對(duì)游戲領(lǐng)域投資13.4億，對(duì)廣州四九游網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、北京網(wǎng)元圣唐娛樂科技有限公司等9家游戲公司戰(zhàn)略投資。

生態(tài)布局現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)

在內(nèi)容為王的硬道理以及監(jiān)管政策的影響下，優(yōu)質(zhì)游戲IP(知識(shí)產(chǎn)權(quán))資源成為手機(jī)游戲發(fā)行商瘋搶的對(duì)象。

最近風(fēng)頭正旺的《花千骨》就是其中一例。作為小說改編影視繼而改編手機(jī)游戲的成功案例，這個(gè)活躍用戶數(shù)超過千萬、月流水2億的手機(jī)游戲詮釋了IP價(jià)值。

進(jìn)入游戲市場之后，凱撒股份顯示了對(duì)游戲市場成熟的市場運(yùn)作。2015年4月凱撒股份投資5.4億元，收購具有豐富IP資源的杭州幻文100%股權(quán)?；梦目萍际菄鴥?nèi)領(lǐng)先的從事IP運(yùn)營的公司，掌握著豐富的IP資源，相關(guān)IP資源內(nèi)容來源多樣化，包括網(wǎng)絡(luò)知名作家IP、經(jīng)典影視及漫畫IP資源，如溫瑞安名下《四大名捕大對(duì)決》、《少年四大名捕》，梁羽生名下的《大唐游俠傳》、《武當(dāng)一劍》等。

幻文科技2015上半年獲得知名網(wǎng)絡(luò)小說作家張威（唐家三少）的最新扛鼎之作《天火大道》的游戲改編權(quán)，該網(wǎng)絡(luò)小說仍在連載中，百度指數(shù)最高曾達(dá)到55.9萬，存在著極高的商業(yè)化價(jià)值潛力。

凱撒股份表示，公司已完成泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈中“IP運(yùn)營（幻文科技）+IP商業(yè)化（酷牛互動(dòng)）”的布局。2015年上半年幻文科技協(xié)助酷牛互動(dòng)獲得湖南衛(wèi)視熱播電視劇《少年四大名捕》的手游改編權(quán)，幻文科技與酷?；?dòng)的協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)。

凱撒股份認(rèn)為，酷?；?dòng)具有較強(qiáng)游戲研發(fā)與運(yùn)營能力，天上友嘉擁有規(guī)?；邪l(fā)團(tuán)隊(duì)、能夠同時(shí)研發(fā)多款精品游戲并具備充足新游戲儲(chǔ)備、具有豐富游戲發(fā)行運(yùn)營渠道和較強(qiáng)的游戲研發(fā)與IP資源轉(zhuǎn)化能力，杭州幻文擁有優(yōu)質(zhì)IP資源。杭州幻文的優(yōu)質(zhì)版權(quán)資源可以協(xié)同天上友嘉優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)更好的促進(jìn)上市公司后續(xù)的發(fā)展，天上友嘉強(qiáng)大的游戲快速開發(fā)執(zhí)行能力，能幫助杭州幻文加速IP資源商業(yè)化。

（文/江舟）