每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 黃修眉    

◎每經(jīng)記者 黃修眉

9月的全球股市延續(xù)下跌趨勢(shì)，前4個(gè)交易日內(nèi)，MSCI全球指數(shù)（MSCI World Index）下跌3.02%，這難免令人想起陰云籠罩的8月。8月人民幣意外貶值，全球股市市值蒸發(fā)5.7萬億美元，MSCI全球指數(shù)（MSCI World Index）跌超9%，MSCI亞太指數(shù) （MSCI Asia Pacific Index）跌超10%。

對(duì)此，摩根士丹利表示，國(guó)際股市自2009年來首現(xiàn)買入信號(hào)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上一次摩根士丹利全線買入信號(hào)出現(xiàn)在1998年，從當(dāng)年至2000年，包括美國(guó)三大股指在內(nèi)的全球多國(guó)股市都進(jìn)入了階段性繁榮通道，直至2000年美國(guó)科技股泡沫破裂。

五指標(biāo)提示全線買入

8月，包括A股在內(nèi)的全球市場(chǎng)哀鴻遍野。上證指數(shù)8月下跌12%；標(biāo)普500指數(shù)下跌6%，創(chuàng)2012年5月以來最大跌幅；歐洲斯托克600指數(shù)大跌8.5%，為四年來最差表現(xiàn)；MSCI亞太指數(shù)重挫8.5%，為三年來最大月度跌幅，市值蒸發(fā)9400億美元。

就在全球多個(gè)基準(zhǔn)股指跌破多年紀(jì)錄之時(shí)，摩根士丹利卻表示，全球股市自2009年來首次出現(xiàn)了“滿堂紅”買入時(shí)機(jī)，因其5個(gè)全球市場(chǎng)擇時(shí)指標(biāo)(MTIs)均出現(xiàn)買入信號(hào)。“近期全球股市遭遇‘投降式拋售’，隨后應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)‘V型’反彈，未來12個(gè)月有望上漲23%”，摩根士丹利歐洲股市主管格萊姆·塞克爾表示，最近全球股市下跌主要受情緒推動(dòng)，而非全球經(jīng)濟(jì)基本面惡化所致。相對(duì)于國(guó)債，股市依然非常便宜。格萊姆·塞克爾稱，全球市場(chǎng)流動(dòng)性依然非常充沛，正在尋找去處?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，當(dāng)股市出現(xiàn)投降式拋售，多頭完全放棄上漲希望時(shí)，會(huì)在下跌的谷底突然爆發(fā)出最后一波拋售浪潮，此信號(hào)往往意味大反彈的來臨。

通過對(duì)全球基金流向、市場(chǎng)寬度（交易日收盤時(shí)上漲家數(shù)與下跌家數(shù)的比率）、股市波動(dòng)率、市盈率、分紅率以及與債券之間的關(guān)系的監(jiān)控，摩根士丹利的5個(gè)市場(chǎng)指標(biāo)：估值、基本面、風(fēng)險(xiǎn)、股市“投降式拋售”和一個(gè)綜合市場(chǎng)指標(biāo)得出了上述全線買入結(jié)論。

其中，摩根士丹利特別強(qiáng)調(diào)了歐洲股市的抄底時(shí)機(jī)。格萊姆·塞克爾表示，現(xiàn)在歐洲股市分紅比率也比歐洲國(guó)債收益率高240個(gè)基點(diǎn)左右，接近歷史最高位，這種情況通常暗示股市隨后會(huì)大漲。

值得注意的是，高盛首席執(zhí)行官塞爾拉·帕特爾對(duì)摩根士丹利提出的歐洲抄底論持不同意見。

塞爾拉·帕特爾在接受采訪時(shí)稱，“我們實(shí)際上看好歐洲股市，但我認(rèn)為，現(xiàn)在還不是買入所有股票的時(shí)候，投資者應(yīng)選擇那些在近期波動(dòng)中估值遭受重創(chuàng)但增長(zhǎng)前景不錯(cuò)的股票。”

并非精確擇時(shí)信號(hào)

摩根士丹利的5個(gè)市場(chǎng)指標(biāo)均出現(xiàn)買入信號(hào)，是否意味著全球股市抄底時(shí)機(jī)已來臨？

從歷史數(shù)據(jù)來看，這些指標(biāo)的買入與預(yù)警信號(hào)在一定程度上反映出了未來一段時(shí)間內(nèi)股市的走勢(shì)，但萊姆·塞克爾也承認(rèn)指標(biāo)并非投資圣杯，“從概率的角度來講，當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)收益比看起來不錯(cuò)，但它并不是可以精確到每周行情的擇時(shí)信號(hào)”。“現(xiàn)在的市場(chǎng)情緒和1998年?yáng)|亞危機(jī)和俄羅斯債務(wù)違約時(shí)類似”，格萊姆·塞克爾稱，“當(dāng)時(shí)金融市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，但由于美聯(lián)儲(chǔ)加息，它并沒有給全球經(jīng)濟(jì)造成多大打擊。”那是唯一一次在沒有發(fā)達(dá)國(guó)家陷入衰退的情況下，摩根士丹利5個(gè)指標(biāo)均顯示全線買入，但該指標(biāo)出現(xiàn)的時(shí)間提早了6周?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，全球股市普遍在1998年7月達(dá)到階段性高點(diǎn)，7月后進(jìn)入下跌通道。以標(biāo)普500指數(shù)為例，標(biāo)普500指數(shù)在當(dāng)年7~8月底的兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，跌幅超過15%。

1998年8月31日，標(biāo)普500指數(shù)報(bào)收于957.28點(diǎn)。該指數(shù)此后在9月與10月間形成W底；10月后，標(biāo)普500指數(shù)開啟了為期近兩年的強(qiáng)勢(shì)反彈，美國(guó)另外兩大股指，道瓊斯工業(yè)指數(shù)與納斯達(dá)克指數(shù)同期也出現(xiàn)大爆發(fā)趨勢(shì)，直至2000年的科技泡沫頂。

1998年7月16日，日經(jīng)225指數(shù)達(dá)到階段性高點(diǎn)16731.92點(diǎn)，此后至10月中旬錄得21.88%的下跌幅度。記者注意到，日經(jīng)225指數(shù)的筑底期較長(zhǎng)，在1998年10月到1999年1月的5個(gè)月間形成W底，此后便進(jìn)入了為期一年半的上升通道，直至2000年受美股累及開始下跌。

同期A股滬指也出現(xiàn)類似的階段性下跌與反彈。1997年5月，滬指達(dá)到1482.99的階段性高點(diǎn)，隨后進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)兩年的震蕩區(qū)間；從1999年5月起，滬指進(jìn)入快速上漲模式，到2000年8月，滬指上漲幅度超過84%。

除了提示買入信號(hào)外，2007年摩根士丹利的3個(gè)指標(biāo)還出現(xiàn)了拋售預(yù)警信號(hào)，隨之而來的是2007~2008年的全球股市暴跌。事后來看，它們也是投資者一個(gè)很好的參考指標(biāo)。