每經編輯｜每經記者 趙笛    

每經記者 趙笛

沒有一系列強勁的經濟數據或政策發(fā)布，在過去幾個星期里A股卻持續(xù)上漲，這讓投資者感到困惑：牛市就這樣來了嗎？

昨日（8月6日）下午，安信證券召開電話會議，安信證券首席經濟學家高善文博士對當前的宏觀經濟形勢予以了解讀。高善文形象地將牛市比喻成火箭發(fā)射的三級燃料推進。目前，火箭的第一級推進已經出現，但若沒有第二、第三級燃料的支持，牛市也不會出現。

那么，高善文口中的牛市三級燃料推進分別是指什么呢？

上漲主因：信貸放量

高善文認為，在一定程度上，股市上漲和經濟預期的改善有關聯，但作用還是弱了一些，當前市場對行情上漲的一些解釋都沒有抓住實質。

“上漲最關鍵的因素應該是，6月份以后，社會融資的放量反彈。”高善文認為，近期股指持續(xù)上漲的主要原因是 “銀行信貸供應的放量”，形成了銀行主動性調整，從而帶來股市上漲。因為信貸放量有助于資產市場、實體經濟的恢復。

對于未來股市能否持續(xù)上漲，高善文認為需要觀察的核心內容是“流動性的改善能否持續(xù)”。

高善文指出，流動性的改善注定是中短期的，或許能夠超過3個月，但不會超過6個月。這和2006年、2007年、2009年股市上漲背后的流動性持續(xù)改善不一樣?！傲鲃有缘母纳谱疃嗟?0月或11月，隨后市場將出現調整?！?/p>

值得注意的是，高善文認為，流動性改善即便停止，市場也有向好的變數，這個變數就是“經濟恢復的預期能否在數據上得以印證?！备呱莆闹赋?，如果經濟恢復的預期在10月、11月的經濟數據中得到明顯印證，股市就有了新的上漲動力。

對此，高善文建議密切關注兩大數據：

一是房地產交易量會不會放大。如果成交量放大，市場就不用擔心；二是和房地產產業(yè)鏈相關的鋼鐵等商品價格能否上漲。

高善文認為，股市要想持續(xù)上漲，流動性的改善必須向經濟預期的恢復方面過渡。

需對經濟增長有信心

A股距離牛市到底還有多遠？高善文認為，當以下兩種力量交匯時，牛市就能出現了：

第一種力量來自私人投資從低位回升；第二種力量來自經濟改革，包括國企改革、壟斷領域改革等出現卓有成效的變化，從而產生新的經濟增長點。

“當這兩因素匯合，足以產生牛市?！备呱莆恼J為，如果上述兩種力量都沒有出現，當前的行情就只是反彈。如果上述兩種力量出現一個，就是一輪中級反彈。

為了更形象地描繪A股的現狀，高善文將牛市比喻成火箭發(fā)射。

高善文表示，火箭要發(fā)射成功進入既定的軌道，需要三級燃料的推進。第一級燃料負責升空，完成使命后就會脫落，并點燃第二級燃料，最后是第三級燃料。

高善文認為，當前信貸放量，利率下降，股市上漲，類似于火箭發(fā)射的第一級動力已經出現，但單靠這一個方面的動力，牛市不可能出現。要想產生牛市，第二級動力是房地產和基建投資的恢復；要想產生較大的牛市，第三級動力是市場對經濟持續(xù)增長充滿信心。

“當私人投資和改革交匯，牛市這個火箭就能發(fā)射成功?！备呱莆恼J為，目前第二級燃料還沒有點著，距離第三級燃料的出現還比較遠。第一級燃料推進股市上漲的時間會比較有限，也許3個月，但不會超過6個月。僅靠一級燃料，很難突破近幾年形成的1800點~2500點箱體。