【半導(dǎo)體設(shè)備大漲因素分析】

消息面上，證監(jiān)會主席吳清在陸家嘴論壇表示擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)使用范圍至人工智能領(lǐng)域，有序推進(jìn)科創(chuàng)板改革，加大對新型消費和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的支持力度，更好服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展。目前A股科技板塊市值占比超過3成，市值超千億的科技企業(yè)占比達(dá)到45%。

上周五cx上市批復(fù)同意，最終上市就在眼前。不少人預(yù)期cx上市之后會有一波兌現(xiàn)，但是當(dāng)預(yù)期被預(yù)期到之后，就預(yù)期很可能無效。這個兌現(xiàn)可能還會有，但是節(jié)點開始變得難以琢磨。

關(guān)于擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏超預(yù)期的消息，也算千呼萬喚始出來了。我們前段時間強(qiáng)調(diào)過，存儲的景氣度實在太高，目前市場預(yù)期的今年擴(kuò)產(chǎn)量甚至只需要存儲芯片廠大半年的利潤而已，加上IPO募資，后面擴(kuò)產(chǎn)超預(yù)期的情況很可能出現(xiàn)。最近確實有某龍頭擴(kuò)產(chǎn)超預(yù)期的消息。

【后市展望】

從全球視野來看，AI芯片需求已進(jìn)入爆發(fā)期，引領(lǐng)行業(yè)步入“AI通脹”階段。這個通脹不僅發(fā)生在互聯(lián)，更發(fā)生在芯片端。幾乎整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈都迎來全面成長機(jī)會。設(shè)計環(huán)節(jié)，AI的直接需求強(qiáng)勢拉動了GPU、存儲、光芯片的高成長，同時溫和拉動各類模擬芯片和其他芯片。在制造環(huán)節(jié)，高景氣領(lǐng)域（如GPU、存儲等）產(chǎn)生了很大的產(chǎn)能占用，因此除先進(jìn)制程和先進(jìn)封裝產(chǎn)能緊缺之外，成熟制程同步走向周期復(fù)蘇節(jié)點。設(shè)備端，存儲擴(kuò)產(chǎn)、先進(jìn)封裝擴(kuò)產(chǎn)，訂單量大超預(yù)期。材料端，晶圓廠產(chǎn)能稼動率上行，拉動半導(dǎo)體材料景氣上行。

綜合而言，我們認(rèn)為此輪AI是二十年以上周期的科技革命，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)此輪成長的機(jī)會也是史詩級的。但盡管如此，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)在不同階段表現(xiàn)節(jié)奏仍有差異。當(dāng)前，存儲的高景氣度貫穿今年全年，繼26H1存儲價格大漲之后，26Q3存儲價格或持續(xù)環(huán)比季增30%。存儲廠商現(xiàn)金流充裕勢必抬升擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期，半導(dǎo)體設(shè)備動能充沛。除享受行業(yè)增長紅利之外，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備還有自主可控敘事，奠定中長期成長基調(diào)，龍頭估值相對北美甚至更低，可持續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）布局機(jī)會。

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