每經(jīng)記者｜林姿辰    每經(jīng)編輯｜董興生    

6月12日晚間，IVD（體外診斷）公司利德曼（SZ300289）連發(fā)30條公告，宣布了一項(xiàng)增值率接近140%的并購(gòu)案。

公司擬斥資13.93億元，以支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買3家企業(yè)合計(jì)持有的北京先聲祥瑞生物制品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“先聲祥瑞”）2.35億股股份，交易完成后，利德曼將以61.5%的持股成為先聲祥瑞的控股股東。

早在2025年7月，利德曼曾“預(yù)告”這一交易，并在資本市場(chǎng)引發(fā)關(guān)注，公司股價(jià)從不到6元/股躍升至11.67元/股。但截至今年6月12日，公司股價(jià)收于6.2元/股，最新市值為33.73億元。

根據(jù)最新公布的重大資產(chǎn)購(gòu)買報(bào)告書(shū)，隨著評(píng)估基準(zhǔn)日從2025年7月31日更新到2025年12月31日，先聲祥瑞采用收益法評(píng)估的增值率從162.23%降到139.52%。

半年間收購(gòu)增值率從162.23%降到139.52%

作為一家廣州國(guó)資控股的國(guó)企，利德曼的收入以生化和免疫診斷產(chǎn)品為主，受體外診斷試劑集采、醫(yī)保控費(fèi)、檢驗(yàn)套餐拆分等影響，近年來(lái)公司業(yè)績(jī)下滑明顯。

2025年，利德曼實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.26億元，較上年同期下降11.86%，歸母凈利潤(rùn)為-2298.31萬(wàn)元。值得注意的是，公司營(yíng)收已連續(xù)三年下滑。進(jìn)入2026年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入同比減少10.7%，歸母凈利潤(rùn)同比減少217.35%。

出于拓展業(yè)務(wù)的考慮，利德曼相中了先聲祥瑞。先聲祥瑞主要從事體內(nèi)診斷試劑、疫苗等生物制品以及體外診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前銷售的主要產(chǎn)品主要應(yīng)用于結(jié)核篩查、診斷。

利德曼認(rèn)為，通過(guò)本次收購(gòu)公司將切入生物制品細(xì)分領(lǐng)域，快速實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，形成“生物制品+體外診斷”雙主業(yè)，提高上市公司成長(zhǎng)天花板。

值得一提的是，本次交易經(jīng)歷了方案調(diào)整。2025年11月14日，利德曼公開(kāi)的第一版草案顯示，上市公司擬以支付現(xiàn)金的方式向3家企業(yè)——上海百家匯投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海百家匯”）、南京百佳瑞企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“南京百佳瑞”）、海南先聲百家匯科技發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海南百家匯”）——購(gòu)買其持有的先聲祥瑞70%股份，合計(jì)作價(jià)17.33億元，增值率162.23%。

但在最終確定的草案中，利德曼向3家企業(yè)（其中海南百家匯已更名為“海南百邁投資有限公司”）購(gòu)買其持有的先聲祥瑞61.5%股份，合計(jì)作價(jià)13.93億元，增值率139.52%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，造成增值率不同的原因是評(píng)估基準(zhǔn)日從2025年7月31日更新到了2025年12月31日，先聲祥瑞100%股份評(píng)估值從24.83億元調(diào)整為22.76億元。

另外，3家企業(yè)的業(yè)績(jī)承諾期從2025年—2027年改為2026年—2028年。在新的業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)，先聲祥瑞已經(jīng)剝離mRNA業(yè)務(wù)資產(chǎn)組，不再產(chǎn)生相關(guān)費(fèi)用，承諾的扣非凈利潤(rùn)較此前均有下滑；補(bǔ)償義務(wù)人的合并補(bǔ)償義務(wù)上限也從7.75億元降至5.45億元。

先聲祥瑞目前未生產(chǎn)銷售疫苗產(chǎn)品

本次交易還牽扯到另一家上市公司——先聲藥業(yè)。

資料顯示，先聲祥瑞是江蘇先聲醫(yī)藥集團(tuán)成員，上海百家匯、南京百佳瑞、海南百邁的實(shí)控人都是先聲藥業(yè)實(shí)控人任晉生。但是，先聲祥瑞不是江蘇先聲醫(yī)藥集團(tuán)旗下唯一包含疫苗板塊的公司。

去年7月，在利德曼披露將收購(gòu)先聲祥瑞合計(jì)不超過(guò)70%的股份后，8月26日，先聲祥瑞擬將位于上海市的mRNA研發(fā)用資產(chǎn)（包含但不限于儀器、設(shè)備等資產(chǎn)）及先聲祥瑞持有的海南先為100%股權(quán)出售給先聲藥業(yè)的間接全資附屬公司海南先聲藥業(yè)有限公司，本次財(cái)產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓金額為8318.38萬(wàn)元（含增值稅）。

結(jié)合這兩筆交易看，先聲藥業(yè)更重視mRNA技術(shù)平臺(tái)的投入，對(duì)利德曼拿到的疫苗板塊則持“放手態(tài)度”。那么，先聲祥瑞的成色如何？

資料顯示，在結(jié)核篩查領(lǐng)域，先聲祥瑞的核心產(chǎn)品TB-PPD是甲類醫(yī)保產(chǎn)品、全國(guó)獨(dú)家產(chǎn)品，銷售覆蓋全國(guó)31個(gè)省、市、自治區(qū)超過(guò)1萬(wàn)家醫(yī)療機(jī)構(gòu)及疾控中心，市場(chǎng)地位領(lǐng)先；在疫苗領(lǐng)域，先聲祥瑞聚焦尚未滿足臨床需求的人用創(chuàng)新疫苗。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2024年至2025年，先聲祥瑞的營(yíng)業(yè)收入均維持在5.8億元左右，歸母凈利潤(rùn)則維持在1.8億元左右，資產(chǎn)負(fù)債率維持在25%左右的健康水平。但需要注意的是，這些收入主要來(lái)自結(jié)核篩查與診斷產(chǎn)品，公司在疫苗領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，實(shí)際未生產(chǎn)銷售疫苗產(chǎn)品。

目前，先聲祥瑞應(yīng)用于腦膜炎領(lǐng)域的Xs03項(xiàng)目已提交pre-IND（新藥臨床申請(qǐng)前溝通），還有多個(gè)創(chuàng)新項(xiàng)目處于臨床前階段，但離上市都有很長(zhǎng)距離。后續(xù)編制合并報(bào)表時(shí)，利德曼需要將控股公司先聲祥瑞的研發(fā)支出統(tǒng)一并入上市公司合并報(bào)表。

截至2026年一季度末，利德曼現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為5.85億元。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)媒資庫(kù)