2026年ASCO年會，中國創(chuàng)新藥迎來歷史性時刻：康方生物依沃西單抗（AK112）一線治療鱗狀非小細胞肺癌III期HARMONi-6研究成功入選全體大會（Plenary Session），成為ASCO成立以來首個登上該最高舞臺的中國原創(chuàng)新藥。與此同時，迪哲醫(yī)藥舒沃替尼、科倫博泰蘆康沙妥珠單抗等多項國產(chǎn)重磅數(shù)據(jù)以LBA或口頭報告形式密集讀出，中國研究入選口頭報告達94項、LBA達13項，雙雙刷新歷史紀錄。

創(chuàng)新藥出海邏輯從“BD故事”進入“臨床數(shù)據(jù)兌現(xiàn)”新階段，科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF（589720）盤中大漲2%，聚焦科創(chuàng)板高成長創(chuàng)新藥企業(yè)，20cm漲跌幅限制更貼合板塊彈性，是把握本輪創(chuàng)新藥臨床數(shù)據(jù)催化與出海價值重估的核心工具。

【ASCO 2026：中國創(chuàng)新藥從“跟跑”邁入“共研標準”新階段】

本屆ASCO，中國藥企交出歷史最好成績單。江海證券統(tǒng)計，94項研究入選口頭報告、13項入圍LBA（最新突破性摘要）、1項登上全體大會，三項數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新高?？捣缴顰K112的HARMONi-6研究不僅是ASCO首個來自中國的全體大會報告，更以OS和PFS雙陽性結(jié)果，有望重塑全球鱗狀NSCLC一線治療格局。

國產(chǎn)創(chuàng)新藥已在多個前沿領域躋身全球第一梯隊，ASCO已成為中國藥企“價值發(fā)現(xiàn)”的核心平臺。

【BD出海持續(xù)兌現(xiàn)，半年報業(yè)績拐點漸行漸近】

2026年以來，創(chuàng)新藥出海BD交易頻次與規(guī)模延續(xù)高景氣。信達生物與輝瑞達成12個腫瘤早期項目全球合作，首付款6.5億美元、總金額105億美元；云頂新耀與Travere達成EVER001海外授權，首付款1.125億美元、總金額超11億美元；此前恒瑞、榮昌、石藥等均有重磅交易落地。據(jù)華源證券統(tǒng)計，2026年前5個月國內(nèi)創(chuàng)新藥海外授權首付款總額已達55億美元，交易總金額超740億美元。

大量首付款將于半年報集中確認，利潤彈性被市場低估。 以信達生物為例，6.5億美元首付款約合44億元人民幣，相當于其2025年營收的約50%；榮昌生物6.5億美元首付款遠超其2025年營收。國投證券指出，國內(nèi)Biotech企業(yè)合計歸母凈利潤有望于2026年實現(xiàn)扭虧，BD首付款的集中確認將大幅加速這一進程。東吳證券統(tǒng)計顯示，A股57家創(chuàng)新藥樣本公司2025年扣非歸母凈利潤同比增長133.4%，2026Q1同比增長39.6%，但大量BD首付款尚未在報表體現(xiàn)，半年報有望迎來顯著的業(yè)績增厚。

BD從偶發(fā)走向可持續(xù)，估值邏輯從“管線折現(xiàn)”向“創(chuàng)新資產(chǎn)輸出”重塑。 華鑫證券分析，2025年中國License-out交易達158筆，首付款70億美元，總金額1357億美元，交易數(shù)量保持20%年復合增長。更關鍵的是，交易項目從“成熟產(chǎn)品”轉(zhuǎn)向“早期潛力資產(chǎn)”，跨國藥企愈發(fā)認可中國創(chuàng)新藥研發(fā)能力。這意味著BD不再是偶然爆款，而是可持續(xù)的現(xiàn)金流來源，創(chuàng)新藥企的估值體系正面臨系統(tǒng)性重構。

【AI制藥加速滲透，創(chuàng)新藥新業(yè)態(tài)值得重視】

申銀萬國在2026年中期策略中重點強調(diào)，AI藥物發(fā)現(xiàn)及開發(fā)（AIDD）正加速滲透制藥全流程，成為推動產(chǎn)業(yè)效率與創(chuàng)新能力提升的重要趨勢。與傳統(tǒng)方法相比，AI可縮短藥物發(fā)現(xiàn)周期、降低研發(fā)成本，有研究指出在首創(chuàng)新藥中應用AI可使臨床前及臨床階段時間與成本下降多達50%。全球AIDD市場規(guī)模預計從2023年的119億美元增長至2032年的746億美元，復合增長率22.6%。

第一批AI新藥即將進入概念驗證密集催化區(qū)。 英矽智能的ISM001-055是全球臨床進展最快的AIDD候選藥物，其中國III期臨床將于2026年下半年啟動。2026年3月，英矽智能與禮來達成總包27.5億美元授權合作，首付款1.15億美元，充分印證AI制藥平臺產(chǎn)出資產(chǎn)的高質(zhì)量。晶泰控股、成都先導、百奧賽圖等AI制藥相關公司也持續(xù)獲得BD里程碑付款。申銀萬國建議重點關注AI制藥新業(yè)態(tài)帶來的投資機會，AI+CRO有望建立差異化競爭壁壘。

【科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF（589720）：一鍵布局ASCO催化+BD兌現(xiàn)+AI制藥新業(yè)態(tài)】

在ASCO數(shù)據(jù)改寫全球治療標準、BD首付款集中確認半年報業(yè)績拐點、AI制藥開啟研發(fā)新范式、估值底部安全邊際顯現(xiàn)的四重共振下，創(chuàng)新藥板塊正迎來基本面和估值的雙擊窗口?？苿?chuàng)板創(chuàng)新藥企在雙抗、ADC、小分子靶向、AI制藥等領域具備全球競爭力，臨床數(shù)據(jù)密集讀出，BD持續(xù)落地，股價彈性突出。

科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF（589720）跟蹤上證科創(chuàng)板創(chuàng)新藥指數(shù)，成分股覆蓋30家科創(chuàng)板創(chuàng)新藥公司，聚焦高成長、高研發(fā)投入的biotech標的。相較于個股投資，ETF可有效分散單一公司臨床失敗或BD不及預期的風險，同時享受板塊整體估值修復的β行情。在創(chuàng)新藥出海浪潮與國內(nèi)政策支持的雙重驅(qū)動下，科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF是把握創(chuàng)新藥反彈行情的核心工具。

注：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。