受美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期影響，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期有所降溫，全球黃金價(jià)格及相關(guān)權(quán)益資產(chǎn)短期內(nèi)出現(xiàn)波動(dòng)。6月8日盤中，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回調(diào)并跌破4300美元/盎司關(guān)口。A股市場方面，黃金股ETF（517400）及黃金ETF（518800）均迎來不同程度的調(diào)整，至今完全回吐年內(nèi)漲幅。但從后市來看，黃金中長期定價(jià)框架依然穩(wěn)固，長期配置價(jià)值尚未動(dòng)搖。

基本面上，全球央行的持續(xù)購金行為無疑是黃金價(jià)值的核心支撐力之一。根據(jù)中國人民銀行于2026年6月7日公布的數(shù)據(jù)，我國5月末黃金儲備環(huán)比增加32萬盎司，這已是中國央行連續(xù)第19個(gè)月增持黃金。此外，歐洲央行近期的報(bào)告顯示，截至2025年底，黃金占全球央行儲備資產(chǎn)總額的比例已升至27%，超越美債成為全球最大儲備資產(chǎn)。從長遠(yuǎn)來看，全球范圍內(nèi)的去美元化進(jìn)程、多國高企的財(cái)政赤字規(guī)模，以及復(fù)雜的地緣政治局勢，都在持續(xù)強(qiáng)化黃金的避險(xiǎn)與儲備屬性。盡管高息、強(qiáng)美元的環(huán)境在短期內(nèi)對金價(jià)形成壓制，但歷史周期表明，高通脹與高利率對經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)傷具有滯后性。當(dāng)能源成本和高利率逐步侵蝕實(shí)體經(jīng)濟(jì)、導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)明顯走弱時(shí)，全球央行最終仍將被動(dòng)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑S金的上行趨勢未出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

從投資工具的角度上看，黃金和黃金股各有千秋。掛鉤黃金實(shí)物的ETF流動(dòng)性更優(yōu)，波動(dòng)相對溫和，其價(jià)格直接受實(shí)際利率和美元指數(shù)驅(qū)動(dòng)，且與權(quán)益資產(chǎn)低相關(guān)，具有更強(qiáng)的避險(xiǎn)屬性。另一方面黃金股作為產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的，往往具備更高的業(yè)績放大屬性。在金價(jià)中樞抬升或維持高位的階段，黃金采掘與冶煉企業(yè)的利潤彈性通常更為顯著。從估值層面看，當(dāng)前黃金股板塊具備較為充足的安全邊際。數(shù)據(jù)顯示，中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)市盈率已回落至約16.5倍，處于近三年20%左右的歷史分位區(qū)間，已經(jīng)具有較好的配置價(jià)值。

展望后市，當(dāng)前金價(jià)在前期大幅上漲后迎來逆風(fēng)下的階段性回吐，但在全球貨幣體系重構(gòu)與長期避險(xiǎn)需求不減的大背景下，黃金相關(guān)資產(chǎn)的底層邏輯依然穩(wěn)固，投資者仍可將黃金或黃金股定位為組合中的低相關(guān)性避險(xiǎn)資產(chǎn)與長線底倉。面對當(dāng)前的行情調(diào)整，投資者可根據(jù)自身偏好適當(dāng)關(guān)注黃金ETF（518800）或黃金股ETF（517400），采用逢低分批配置的策略，科學(xué)合理地優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

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