每經(jīng)記者｜文多    每經(jīng)編輯｜廖丹    

近日，華熙生物（SH688363，股價33.47元，市值161.22億元）舉行路演活動，來自大家資產(chǎn)、中金基金、方正證券等機構(gòu)的約20人參與。

6月8日盤后，上市公司披露調(diào)研中的交流內(nèi)容，涉及ECM（Extracellular Matrix，細胞外基質(zhì)）、護膚品業(yè)務(wù)是否已觸底、醫(yī)美業(yè)務(wù)何時迎業(yè)績拐點等。

研究重心聚焦于ECM、細胞間通訊等方向

ECM成為此次交流中被反復(fù)提及的關(guān)鍵詞之一。華熙生物解釋，國際頂級期刊《Cell》已將細胞外基質(zhì)列為人類衰老的第十三大核心標(biāo)志物，ECM并非被動的結(jié)構(gòu)支架，而是一個動態(tài)智慧網(wǎng)絡(luò)，它通過與細胞持續(xù)對話來調(diào)控組織修復(fù)、再生及衰老進程。在這一認知基礎(chǔ)上，華熙生物將研究重心聚焦于ECM、細胞間通訊與細胞內(nèi)部健康三大方向。

醫(yī)美業(yè)務(wù)業(yè)績拐點方面，華熙生物判斷，2026年三季度將是醫(yī)美新品獲批的起點，2027年有望成為業(yè)績集中釋放的“爆發(fā)元年”。公司還給出了預(yù)計獲批時間表：二代微交聯(lián)娃娃針預(yù)計2026年第三季度獲批，計劃10月召開新品發(fā)布會；自研PDRN（多聚脫氧核糖核苷酸）三類醫(yī)療器械、重組膠原蛋白相關(guān)三類醫(yī)療器械等多款產(chǎn)品處于臨床或注冊階段；與合作伙伴共同推進的管線有望于2026年下半年獲批。

對于市場關(guān)注的護膚品業(yè)務(wù)，華熙生物明確表示“最困難的階段正在過去”，“潤百顏”品牌已率先企穩(wěn)并找到可持續(xù)增長路徑，其4至5月銷售數(shù)據(jù)同比有所改善。華熙生物認為該品牌成功經(jīng)驗將為其他品牌提供可復(fù)制的調(diào)整路徑。

預(yù)計海外醫(yī)藥級原料市場還有較大空間

原料業(yè)務(wù)國際化是此次交流的另一大看點。公司披露，2025年原料業(yè)務(wù)國際市場收入占比首次超過50%，達到51.83%。公司預(yù)計海外醫(yī)藥級原料市場還有較大空間，未來3至5年有望持續(xù)增長。

具體產(chǎn)品層面，三大新品已形成明確的邊際增量預(yù)期。PDRN方面，醫(yī)藥級PDRN威海工廠已按歐盟、美國、中國原料藥標(biāo)準(zhǔn)建成，預(yù)計2026年第三季度投產(chǎn)，總產(chǎn)能約2噸，今年有望實現(xiàn)千萬元級銷售收入，妝品級PDRN已進入國際頭部化妝品公司供應(yīng)鏈。

無菌級透明質(zhì)酸（HA）生產(chǎn)線已獲藥品生產(chǎn)許可，預(yù)計未來3至5年單品可實現(xiàn)過億元的邊際業(yè)務(wù)增量，主要供應(yīng)高端醫(yī)美填充劑、骨科、眼科、再生醫(yī)學(xué)及藥物遞送市場。

重組Ⅲ型人源化膠原蛋白已完成醫(yī)療器械主文檔登記并在多國上市銷售。

營養(yǎng)科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)方面，華熙生物披露，今年以來該業(yè)務(wù)同比增長超過30%，產(chǎn)品規(guī)劃層面，圍繞麥角硫因、透明質(zhì)酸、燕窩酸、紅景天苷、γ-氨基丁酸（GABA）等核心生物活性物質(zhì)，構(gòu)建覆蓋“營養(yǎng)與抗衰、營養(yǎng)與情緒、營養(yǎng)與代謝、營養(yǎng)與免疫”四大方向的產(chǎn)品體系，而麥角硫因動能丸系列為重點打造產(chǎn)品。

AI（人工智能）方面，公司將2026年定為“AI元年”，AI應(yīng)用已全面覆蓋前中后臺，不再僅限于基礎(chǔ)的知識問答。業(yè)務(wù)前臺層面，AI已應(yīng)用于藥械銷售管理、皮膚創(chuàng)新轉(zhuǎn)化事業(yè)線ECM等科學(xué)內(nèi)容生成與傳播、AI測膚及AI客服等場景；能力中臺層面，具身機器人、多模態(tài)AI質(zhì)檢、AI巡檢已落地多個工廠，AI研發(fā)助手服務(wù)于每位研發(fā)人員；支持后臺則構(gòu)建了HR（人力資源）智能工單等系統(tǒng)。

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