每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜趙云    

上周以來，以美股為代表的海外科技板塊出現(xiàn)一輪明顯調(diào)整，前期強勢的半導(dǎo)體行業(yè)領(lǐng)跌市場。本周一，A股市場科技板塊整體同步回調(diào)，但物理AI等部分細(xì)分行業(yè)卻表現(xiàn)出較強韌性。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此次海外市場大幅震蕩對A股科技板塊的影響相對有限，國內(nèi)科技行業(yè)有產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)和業(yè)績預(yù)期，中長期前景仍然樂觀。

而此前表現(xiàn)持續(xù)低迷的傳統(tǒng)消費、紅利板塊，今日（6月8日）相對科技行業(yè)也出現(xiàn)了一定分化現(xiàn)象。最近，一些券商分析師開始公開發(fā)聲力挺消費行業(yè)的“抄底”機會。

券商紛紛開始提示“買點”

上周四以來，以美股為代表的海外科技板塊出現(xiàn)一輪明顯調(diào)整，其中，半導(dǎo)體板塊可謂是重災(zāi)區(qū)，費城半導(dǎo)體指數(shù)上周五罕見大跌10.3%，納斯達(dá)克指數(shù)跌幅也達(dá)到了4.18%，創(chuàng)下史上最大單日點數(shù)跌幅。

美股的“黑色星期五”，也釀成了亞太市場的“黑色星期一”。韓國綜合指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)全天分別大跌8.3%、3.85%。A股市場也受到波及，上證指數(shù)、深證成指、科創(chuàng)綜指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)全天的跌幅分別為1.7%、3.22%、3.46%、3.69%。

剛過去的周末，海外市場的大幅波動就引發(fā)了市場熱議。在某券商舉辦的一場公開活動上，談及美股科技行業(yè)大跌，某公募基金基金經(jīng)理表示：“我比較相信整個中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)還有后半程，雖然短期有不確定性，但是我還是想說，我們國家自上而下的產(chǎn)業(yè)方向是非常確定的，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的新基建，將成為未來財富創(chuàng)造的核心驅(qū)動力?！?/p>

記者注意到，周一盤前，一些券商投顧也紛紛向客戶發(fā)送市場觀點，并強調(diào)了“買點”一詞。某頭部券商資深投顧指出，“受海外市場影響，大概率今天是看空情緒釋放的一天，但預(yù)計6月風(fēng)險小于3月，所以回調(diào)是不會考驗3800點的，甚至我覺得今明兩天跌多了就是買點?！?/p>

另一頭部券商投顧早間發(fā)布觀點稱，上周五納指大跌4%，這是其連續(xù)兩月走高后，借非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期引發(fā)的加息預(yù)期順勢調(diào)整。此次非農(nóng)亮眼多依托世界杯相關(guān)崗位，后續(xù)就業(yè)數(shù)據(jù)大概率回落。AI 牛市根基穩(wěn)固，巨頭資本開支與技術(shù)迭代將支撐長期行情，短期利率波動影響有限。A股已提前三周回調(diào)，本次調(diào)整或加速本輪回調(diào)結(jié)束。當(dāng)下擾動多為短期情緒、流動性問題，波動即是買點，7月財報季還將催化AI行情。

分析師：中國AI算力鏈趨勢更健康

從周一盤面來看，受海外市場波動影響較大的半導(dǎo)體、光模塊、PCB等科技板塊跌幅較大。

然而，各大賣方機構(gòu)最新發(fā)布市場觀點，仍有較堅定的多頭思維。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此次海外市場大幅震蕩雖然也影響到A股科技板塊，但國內(nèi)科技行業(yè)是有產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)和業(yè)績預(yù)期的，中長期前景仍然樂觀。

某券商科技行業(yè)首席指出，投資者可以樂觀看待波動，AI仍是主線?！敖贏I全球波動主要源自宏觀因素，要思考的是在不同宏觀條件下如何建設(shè)AI而不是要不要建設(shè)AI，這有本質(zhì)區(qū)別。中長期看，持股集中度仍要服從于行業(yè)景氣度以及景氣度趨勢，AI建設(shè)方興未艾，對中國企業(yè)而言，全球共振是產(chǎn)業(yè)出海的良機，也是估值重塑的良機。本輪雖有波動，但方向未變，依舊‘重回大光’，時間對光通信產(chǎn)業(yè)鏈龍頭更為有利?！?/p>

值得一提的是，近階段市場資金向科技方向聚集的趨勢明顯，引發(fā)廣泛關(guān)注。據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，截至今年5月末，A股市場單日成交額排名前5%個股的總成交額占全市場成交額的比例已接近50%，創(chuàng)下2025年以來新高。

從行業(yè)擁擠度的角度來看，據(jù)某公募基金統(tǒng)計，目前國產(chǎn)算力（芯片）方向的擁擠度較高，相比之下，海外算力方向的擁擠度則尚可。某券商科技行業(yè)資深分析師向記者指出，自己更看好國產(chǎn)算力鏈的中長期前景。

“當(dāng)前，風(fēng)險主要在海外，這一輪下跌的影響主要是看資本市場會不會波及美國產(chǎn)業(yè)，但是，中國的AI算力鏈條我覺得是比較健康的。相比海外，國內(nèi)一直缺芯，模型一直用的是省電模式。美國那邊有不少交叉投資，英偉達(dá)和三大云廠商，都是OpenAI和Anthropic的大股東，而且從長遠(yuǎn)看他們會越來越被動?！?/p>

值得一提的是，物理AI概念周一表現(xiàn)強勢。據(jù)了解，最近一些券商也將趁熱打鐵，推出各類物理AI領(lǐng)域的相關(guān)線上線下交流活動。不過，有觀點認(rèn)為，相比AI算力鏈，目前物理AI距離業(yè)績釋放還有距離，所以投資者不宜過度追高。

當(dāng)前“碳基經(jīng)濟”具有較大預(yù)期差

盡管周一科技板塊出現(xiàn)大幅回調(diào)，但傳統(tǒng)消費、紅利板塊表現(xiàn)相對頑強，顯示市場出現(xiàn)了一定程度的分化。

在以消費為代表的“碳基經(jīng)濟”和以AI產(chǎn)業(yè)為代表的“硅基經(jīng)濟”冷熱分化許久之后，最近，一些業(yè)內(nèi)知名分析師開始發(fā)聲力薦消費行業(yè)，聲稱“現(xiàn)在消費股遍地是黃金”。

例如，東方財富策略陳果團隊最新發(fā)布了研報《重估中國碳基龍頭》。這份研報指出：“我們認(rèn)為當(dāng)前階段部分投資者對碳基經(jīng)濟的偏悲觀預(yù)期未必適用于中國國情，中國碳基經(jīng)濟基本面短期將趨向改善且中期仍有長足發(fā)展空間，因此，我們認(rèn)為中國股市的碳基龍頭資產(chǎn)有望在未來迎來重估，A股市場風(fēng)格也有望從近期的集中于少數(shù)高景氣賽道走向更加均衡?！?/p>

此外，研報還坦言，展望下半年乃至2027年，碳基經(jīng)濟的重要優(yōu)勢來自預(yù)期差。

“當(dāng)前市場資金集中定價硅基成長，即便AI產(chǎn)業(yè)鏈財報兌現(xiàn)亮眼，也易受制于前期過高一致預(yù)期而出現(xiàn)‘利好落地即兌現(xiàn)現(xiàn)象；反觀碳基板塊前期被市場過度悲觀定價，預(yù)期修復(fù)空間充足。近階段，PMI、PPI、地產(chǎn)等領(lǐng)先指標(biāo)表明，基本面改善與悲觀估值正在形成預(yù)期差，碳基行業(yè)正處于底部向上階段，相關(guān)行業(yè)生產(chǎn)效率有望持續(xù)提升，進一步打開預(yù)期上修空間。”

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