上周倫敦現(xiàn)貨黃金收于4,329美元/盎司（周環(huán)比-4.6%）,國內(nèi)AU9999黃金收于974元/克（周環(huán)比-0.9%）。 相關(guān)ETF方面，過去一周亞洲規(guī)模最大黃金ETF標的黃金ETF華安（518880）成交額超138億，黃金股ETF華安（159321）近20日資金凈流入率7.9%。相關(guān)個股方面，周大福上漲5.64%、紫金礦業(yè)下跌2.66%、中金黃金下跌0.98%。 5月美國非農(nóng)就業(yè)報告遠超市場預(yù)期。6月5日晚間，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，5月非農(nóng)就業(yè)人口新增17.2萬人，幾乎是事前市場預(yù)期8.8萬人的兩倍。更關(guān)鍵的是，3月和4月數(shù)據(jù)被合計上修9.3萬人，3月從增加18.5萬人上修至21.4萬人，4月從增加11.5萬人上修至17.9萬人，構(gòu)成兩年多以來最強勁的三個月增幅。失業(yè)率穩(wěn)定在4.3%，維持低位。 大超預(yù)期的就業(yè)報告大幅提振了市場加息預(yù)期，對黃金構(gòu)成階段性壓制。傳導(dǎo)路徑為：就業(yè)持續(xù)超預(yù)期 → 勞動力市場韌性遠超此前預(yù)期 → 降息預(yù)期基本歸零 → 市場轉(zhuǎn)向定價加息 → 美債收益率大幅飆升 → 黃金的機會成本急劇上升 → 金價應(yīng)聲跳水。非農(nóng)報告發(fā)布后，利率互換市場數(shù)據(jù)顯示，交易員已基本計入年底前美聯(lián)儲加息25個基點的可能性，而最早在10月加息的概率也接近40%。 盡管金價短期承壓，但結(jié)構(gòu)性底部支撐力量依然存在，且正在加強。中國央行在5月再次加大了購金力度。 6月7日公布的央行數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，中國黃金儲備為7496萬盎司（約2331.52噸），環(huán)比增加32萬盎司（約10噸），再度創(chuàng)下去年以來單月黃金增持最大值，為連續(xù)第19個月增持黃金。 歐洲央行的官方報告也正面確認了央行的長期購金邏輯。6月2日，歐洲央行發(fā)布《2026年度歐元國際地位報告》，正式確認黃金已超越美債成為全球第一大儲備資產(chǎn)。截至2025年末，黃金在全球官方儲備中的占比升至27%，美國國債占比從25%回落至22%。此次位次變動由估值變動和結(jié)構(gòu)性購金共同推動：2024-2025年金價兩年近乎翻倍，疊加全球央行過去四年年均凈購金超1000噸的戰(zhàn)略性配置，共同推高了黃金的儲備權(quán)重。 展望后市，短期兩大風險窗口不容忽視： 一是下周三（6月10日）美國5月CPI數(shù)據(jù)。在4月CPI同比3.8%的高基數(shù)下，若5月CPI繼續(xù)超預(yù)期，加息預(yù)期將進一步升溫；反之若CPI有所回落，當前過度的鷹派定價可能出現(xiàn)修正。 二是沃什擔任主席的首場FOMC會議（6月16-17日）。本次會議將發(fā)布新的經(jīng)濟預(yù)測和利率點陣圖，市場普遍預(yù)計加息概率還將維持高位，但沃什對點陣圖的表態(tài)及其對截尾通脹等替代性指標的溝通傾向，將是影響市場預(yù)期的關(guān)鍵信號。 從中長期看，歐洲央行報告確認的“黃金超越美債成為全球第一大儲備資產(chǎn)”，揭示了全球儲備資產(chǎn)格局正在發(fā)生的結(jié)構(gòu)性變化。中國央行連續(xù)第19個月增持，且自3月以來購金力度逐月擴大，表明即使金價短期承壓，央行層面的戰(zhàn)略配置仍在有條不紊推進。短期金價或在美債利率和加息預(yù)期的壓制下繼續(xù)震蕩尋底，但在全球“去美元化”趨勢和央行系統(tǒng)性購金的結(jié)構(gòu)性支撐下，黃金作為對沖主權(quán)信用風險的戰(zhàn)略資產(chǎn)，其長期邏輯并未逆轉(zhuǎn)。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。）