每經(jīng)記者｜陳晨    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

6月2日晚間，國(guó)金證券披露了針對(duì)上交所問詢函的回復(fù)公告，詳細(xì)釋疑了公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，特別是其私募股權(quán)投資基金子公司業(yè)績(jī)連續(xù)虧損的具體情況。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2025年，在國(guó)金證券整體資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入實(shí)現(xiàn)1.65億元、同比大增53.16%的背景下，國(guó)金鼎興投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱國(guó)金鼎興）卻成為其主要子公司中唯一連續(xù)虧損的“特例”。

針對(duì)上交所要求說明國(guó)金鼎興近兩年?duì)I收為負(fù)、業(yè)績(jī)持續(xù)虧損的主要原因的問詢，國(guó)金證券在回復(fù)中坦言，受市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)影響，國(guó)金鼎興在互聯(lián)網(wǎng)、汽車及金融保險(xiǎn)等領(lǐng)域的底層資產(chǎn)估值下調(diào)，直接拖累了私募股權(quán)業(yè)務(wù)。

私募子公司連續(xù)虧損被問詢

6月2日晚間，國(guó)金證券披露了回復(fù)上交所問詢函的公告。記者注意到，上交所在此次問詢中重點(diǎn)關(guān)注了三個(gè)方面的問題，其中包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的相關(guān)問題。

2025年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)國(guó)金證券實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入1.65億元，同比增長(zhǎng)53.16%。然而，作為公司私募股權(quán)基金管理業(yè)務(wù)子公司的國(guó)金鼎興，業(yè)績(jī)表現(xiàn)依舊欠佳。

據(jù)了解，國(guó)金鼎興是國(guó)金證券的私募股權(quán)投資基金子公司，專門從事股權(quán)類私募投資基金業(yè)務(wù)，以及與股權(quán)投資相關(guān)的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)。該公司官網(wǎng)介紹稱，國(guó)金鼎興目前累計(jì)管理基金規(guī)模超過270億元，管理的基金涵蓋并購(gòu)基金（含定向增發(fā)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易等一級(jí)半市場(chǎng)投資）、產(chǎn)業(yè)基金、PE投資基金、VC基金等各種類型。

從管理規(guī)模變化看，截至2025年年末，國(guó)金鼎興在管基金32只，2025年新增募集3只；存續(xù)實(shí)繳管理規(guī)模71.57億元，同比增長(zhǎng)9.38%。然而，近三年，國(guó)金鼎興實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1887.7萬元、-1.15億元、-5220.03萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為-1645.58萬元、-1.49億元、-6173.46萬元。記者對(duì)比國(guó)金證券所有主要子公司后發(fā)現(xiàn)，國(guó)金鼎興是僅有的一家連續(xù)虧損的子公司。

基于上述情況，上交所要求國(guó)金證券結(jié)合國(guó)金鼎興業(yè)務(wù)開展的具體情況，說明其近兩年?duì)I收為負(fù)、業(yè)績(jī)持續(xù)虧損的主要原因，并說明公司已采取及擬采取的應(yīng)對(duì)措施。

底層資產(chǎn)估值承壓拖累業(yè)績(jī)

據(jù)悉，國(guó)金鼎興2025年?duì)I業(yè)收入為-5220.03萬元。其中，私募股權(quán)投資基金管理費(fèi)及財(cái)務(wù)顧問費(fèi)收入為2727.04萬元，私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)收入為-7947.70萬元。

國(guó)金證券回復(fù)稱，2025年國(guó)金鼎興營(yíng)業(yè)收入為負(fù)數(shù)的主要原因有兩個(gè)：

一是公司投資A創(chuàng)投基金，A創(chuàng)投基金主要投向?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)，其中企業(yè)服務(wù)及交易平臺(tái)、醫(yī)療健康和金融科技三大細(xì)分行業(yè)在基金投資組合中占比65%；根據(jù)A創(chuàng)投基金經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行估值，2025年該投資項(xiàng)目公允價(jià)值變動(dòng)收益為-5635.65萬元。

二是公司投資并管理的湖州國(guó)金佐譽(yù)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），國(guó)金佐譽(yù)基金的底層資產(chǎn)為汽車領(lǐng)域的非上市企業(yè)股權(quán)。2025年該項(xiàng)目因底層資產(chǎn)受市場(chǎng)環(huán)境影響而導(dǎo)致估值變動(dòng)，確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)收益為-1759.16萬元。

而2024年國(guó)金鼎興營(yíng)業(yè)收入為-11516.39萬元，營(yíng)業(yè)收入為負(fù)數(shù)的主要原因是公司投資寧波鼎智金通股權(quán)投資中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱寧波鼎智金通），寧波鼎智金通投資的底層資產(chǎn)為某保險(xiǎn)公司的股權(quán)，采用市場(chǎng)法對(duì)該保險(xiǎn)公司股權(quán)進(jìn)行估值（參照該保險(xiǎn)公司H股股價(jià)，并引入流動(dòng)性折扣進(jìn)行計(jì)算），因該保險(xiǎn)公司H股2024年股價(jià)下跌，導(dǎo)致的估值變動(dòng)對(duì)國(guó)金鼎興當(dāng)期損益影響為-1.16億元。該保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健，其估值下降主要是因市場(chǎng)環(huán)境的影響。

為應(yīng)對(duì)上述挑戰(zhàn)，國(guó)金證券在公告中指出，國(guó)金鼎興已采取及擬采取以下措施：一是全面提高項(xiàng)目承攬質(zhì)量與投資決策水平，深入挖掘高潛力投資賽道，推動(dòng)新增投資項(xiàng)目數(shù)量與質(zhì)量實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。二是設(shè)立投后專職崗位，推動(dòng)投后管理從“被動(dòng)風(fēng)控”向“主動(dòng)賦能+全周期風(fēng)控”轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)對(duì)底層投資標(biāo)的投后情況的可持續(xù)跟蹤；另外，公司將審慎調(diào)整投資項(xiàng)目的估值結(jié)果，定期調(diào)整賬面公允價(jià)值變動(dòng)收益。三是積極探索并引入先進(jìn)信息技術(shù)手段，完善項(xiàng)目信息管理系統(tǒng)與數(shù)據(jù)庫，提升項(xiàng)目信息篩選、價(jià)值評(píng)估及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的效率與精準(zhǔn)度。

封面圖片來源：蔣煜